流水白菜: 中国平安EV的可靠性论证 当我们用EV来对保险公司底部估值的时候，我们... - 雪球

当我们用EV来对保险公司底部估值的时候，我们首先要对EV反复验证其可靠性。此外，对保险公司合理价格的估值，其实更好的是EV+新业务价值的倍数。这是另外一个话题，以后讨论。

（一）平安的内含价值EV

平安的内含价值，主要构成两个部分，第一是净资产，第二是保单的价值，保单的价值达到2100亿。

（二）银行和互联网的净资产值多少？

净资产中，有两部分净资产可以特别讨论，一部分是平安银行的净资产，由于市场对银行不良的担心，因此，平安银行的净资产打8折算，会少去100多亿。（平安持有近百分60，大概是900亿的净资产）第二，平安的互联网子公司，这些互联网子公司，市场估值大概值1000亿，即便以500亿来算，也远远高于净资产。

（三）保单（有效业务价值）保守估算值多少？

有效业务价值是对未来的假设，最关键的假设是投资收益假设
以下表格为国信证券12年的假设，假如长期投资收益只有4.5的情况下，，对平安的内含价值影响大概是12（目前估计是10左右），也就是少掉200亿的内含价值。

费用上升呢？对影响不大，可以忽略

（四）平安的EV是可靠的

在悲观假设下，假设平安银行的净资产打八折，假设平安的长期投资收益低于假设100个BP，假设费用率增加百分26%，同时保守价值互联网的子公司的估值。平安的EV也是可靠的。