马光远：当下房地产调控和2015年的股市政策非常相似

文｜独立经济学家 马光远

目前的房地产调控和2015年的股市政策非常相似，疯牛的腿被打断，直至今天也没有被扶起来。

2017年一季度6.9%的增速超过外界预期，再加上消费、投资、进出口等数据的亮丽，一些人已经开始为中国经济数据开唱新的赞歌。

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房地产调控使出了“王炸”

光看数据本身，不仅肤浅，而且容易误读中国经济。我一贯的态度是应该超越数字本身，回归中国经济内涵和动能的变化。

就当下中国经济的基本面而言，各种不确定性和风险的威胁依然存在，特别是企业债务杠杆和房地产泡沫问题，仍然是影响中国经济的大敌。而且这和去年刺激政策下的基建投资及房地产投资的后续效应仍然有关，经济本身距离完成真正的动能转换还早着呢！

有人认为，尽管对房地产进行严厉的调控，但对中国经济并没有太大影响。这种看法要么是天真，要么是对房地产市场的现实视而不见。

自2016年“9·30”以来，尽管政策层层加码，但由于过去多年政策的朝令夕改，市场对于任何常规的调控措施已具有极大的免疫力。但是，这并不代表房地产调控政策不会见效。自今年3月17日以来，房地产调控的逻辑和调子明显不同于以往，除了限购限贷这些常规武器，一些以前很少使用的“非常规”战略武器和“王炸”级别的措施（强化土地供应，北京拿出了一个五年内提供6000公顷住宅用地的供地计划）不断出台。和过去的历次调控相比，这次有如下几个鲜明的特点：

其一，从一线城市到全国贫困县，范围之广前所未有；其二，限购限贷限价限离限卖，手段之多前所未有；其三，过去的调控政策目标都是抑制房价过快上涨，这次的目标则是抑制房地产泡沫；其四，不仅仅是政策本身的严厉程度，更体现在具体执行层面，严格调控和政治正确几乎可以划等号，力度之大前所未有；其五，政策导向不同于以往，不断释放房价不能再涨的信号。

在缺乏长效机制的情况下，限卖、强化土地供应和限制信贷这三大调控措施一定会逆转房地产市场的预期，而且对整个市场的运行会造成颠覆性的影响。

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我们缺乏对泡沫的敬畏

目前的房地产调控和2015年的股市政策非常相似。当时也是在不断喊话降温、市场置若罔闻的情况下，高层痛下杀手，强制拆除杠杆，市场的预期立即逆转，疯牛的腿被打断，连腰也被打折，直至今天也没有被扶起来。

从现在很多地方的实际执行看，就是想在短期内让整个市场彻底降温。没有任何市场能够扛得住目前如此严厉的打压态势。如果按此举措执行，市场预期必定逆转。

但是，房地产政策的目的是让市场健康发展，而不是把市场打死。比如：格林斯潘后来为他自己制造的房地产泡沫辩护时说，相对于泡沫的破坏，低利率对经济增长的贡献更大，泡沫自然破灭，其实对经济的损害并不大。但如果是人为捅破泡沫，制造的恐慌可能无法估量。

加尔布雷斯在《大崩溃》中曾言：“一只充满气的皮球一旦被捅破，就不会有条不紊的漏气。” 我们缺乏对泡沫的敬畏，目前政策赌气的成分更大。对于泡沫的治理，需要耐心，需要艺术，更需要真正的长效举措。

特约编辑：马小琳

来源：中外管理杂志