食品饮料行业周报：白酒板块情绪持续向好，富时罗素扩容新增多个食品标的

8月模拟组合为：五粮液（25%）、顺鑫农业（25%）、伊利股份（25%）和绝味食品（25%）。上周我们模拟组合收益率为+2.80%，跑输沪深300指数（涨跌幅+2.97%），跑输中信食品饮料指数（涨跌幅+3.95%）。　　消息面：富时罗素指数将A股纳入因子由5%提升至15%，同时新纳入87支个股。涉及食品饮料新增标的有4支，包括重庆啤酒、绝味食品、千禾味业、庄园牧场。　　白酒：本周中信白酒指数上涨5.31%，跑赢沪深300指数和上证综指。受茅台中秋放量及关联交易受限等利好带动，茅台股价持续创新高、提振板块情绪，预计乐观情绪在中秋来临前将保持，短期暂无显著利空。批价方面，受茅台渠道巡查影响，飞天批价再创历史新高至2400-2450元；五粮液七、八代均报950-970元，延续小涨态势。国窖1573报价稳定，华东经销商和专营公司股东经销商报价多在760-780元，一般经销商报800-820元附近，和普五差价拉大到150元左右，前期国窖1573将计划外价格提升30元、削减8-9月30%配额，挺价意图显著。投资建议：仍建议超配高端白酒茅五泸组合；关注今世缘、山西汾酒、顺鑫农业、水井坊、口子窖。　　啤酒：龙头公司中报超预期带动板块情绪持续向好，重啤新被纳入富时罗素指数。19H1中国规模以上啤酒企业累计产量同比+0.8%，7月单月产量同比-4.90%，1-7月累计产量同比+0.3%。前期我们判断19H1行业产量超预期有厂商考虑三季度旺季及为完成半年目标或提前生产向渠道压货因素，7月数据同比下滑较多验证我们此前判断。展望Q3，气候有望走出弱厄尔尼诺影响，预计Q3行业基本面有望环比改善，对Q3行业产销预期予以乐观预期，青啤、珠啤中报超预期带动板块情绪持续回暖，重啤中报表现也较为稳健且被新纳入富时罗素指数，板块乐观情绪下周有望持续。长期看好啤酒板块表现，推荐排序为青岛啤酒/珠江啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒。　　乳制品：行业成本略承压且费用仍处高位。19H1原奶成本端承压但依托于结构升级，预计伊利、蒙牛毛利率同比仍有小幅改善。行业整体竞争仍处高位，尽管CTR显示空中费用投放已有收窄，但蒙牛率先挑起高端白奶价格战，预计地面促销力度将持续加大，同时出售君乐宝业务预计对其低温业务有所拖累，叠加大包粉价格目前处于低位，因此判断蒙牛对低温板块态度或将更加激进。在2020年两强千亿收入导向背景下，很难预期行业竞争会大幅降温。尽管伊利股权激励行权条件不高，但激励有助于管理层利益深度捆绑、利于伊利长远竞争力体现，因此仍核心推荐伊利股份。　　调味品：基本面仍然平稳，高估值预计仍将持续。近期跟踪来看，19Q2海天、厨邦、千禾、恒顺等主要调味品公司收入增速仍维持平稳态势，且终端促销力度未见显著放大。尽管海天、恒顺等企业在部分地区终端库存水平环比有所抬头，但预计对整体影响不大。判断短期内调味品公司基本面仍以平稳为主，因此高估值或大概率将持续。涪陵榨菜目前仍处于渠道持续去库存阶段，预计20H1有望迎来基本面拐点。　　建议关注基本面未来有持续改善空间的中炬高新及涪陵榨菜。