300倍回报的早期股权投资！我们该如何复制？| 好买研习社

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想象一下，如果我们现在重回1999年，站在美国互联网泡沫破灭的前夕，一家只有12个人的互联网公司向你寻求投资，他们没有收入、没有成型的产品，有的只是所有人眼中天价的高估值。你会向他们抛出橄榄枝吗?

 

这个类似《硅谷》的故事，曾在千禧年到来前真实发生过，故事里的公司就是Google，而大多数的风投机构都选择了那个看似理性而正确的决定：不投。

 

KPCB和Sequoia Capital是两个例外，他们选择了逆流而上。而正是这样一个决定，让他们的这笔投资成为了VC/PE界最著名的一个故事。

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穿越互联网泡沫的300倍回报

KPCB和Sequoia Capital对于Google的投资，是投资界非常著名的一个故事。

上世纪90年代末，互联网大潮席卷硅谷，还在学校读博的拉里·佩奇(Larry Page)和谢尔盖·布林(Sergey Brin)想要开发出一个技术先进的搜索引擎，于是两人走到了一起。从Sun公司创始人之一贝克托斯海姆(Andy Bechtolsheim)手中获得第一笔10万美元启动资金之后，1998年9月，Google在加州郊区的一个车库诞生了。

1999年，Google还只是一个“新生儿”：只有12个员工，没有收入，没有成熟的产品，没有商业模式，但自我估值1.2亿美元，所以在寻求融资的路上被不少风投基金拒绝。

然而，1999年6月份，硅谷最著名的两家风险投资公司Kleiner Perkins Caufield & Byers(KPCB)和Sequoia Capital分别向Google投资了1250万美元，两家各持有Google大约10%的股份。据说，这两家竞争对手，此前从来没有同时投资过一家公司。

不过，在这笔投资之后，很快就遇到了2000年的互联网泡沫破灭，纳斯达克指数迎来了急剧的下跌。从2000年到2004年间，纳斯达克市值损失约1.8万亿美元。无数互联网公司倒闭。在市场经历恐慌，无数投资者选择逃离的时候，KPCB和Sequoia Capital却坚持到底，直到Google IPO。

那段时期，由于股市暴跌，科技股的市值已经跌到了它们原来价值的1/4。而对于Google的投资，却让两家风投机构穿越了泡沫危机，收获了高额回报。Google的上市给早期投资机构KPCB和Sequoia Capital带来了高达300倍的投资回报。

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顶级私募股权机构的投资奥义

1972年，KPCB和Sequoia Capital在美国创立。Sequoia Capital创造了“航母”式的投资方法，KPCB则率先开创了以少量资金换取股份，提供全套咨询服务，并有可能参与项目管理的投资方式。对于Google的投资，不仅仅体现了两家知名风投机构“独具慧眼”的能力，也体现出了他们顶级的投资思维、强大的资源整合能力、以及完善的投后服务能力。

初创期的Google，在无数风投机构那里碰壁。他们认为Google既没收入，也没成熟的产品和商业模式。在大多数风投基金并不看好Google，不认为搜索引擎能成为一个产业的时候，Sequoia Capital的合伙人莫瑞茨(Michael Moritz)看到了它背后广阔的市场需求：它不仅拥有与电视和电台相比拟的受众，也拥有着巨大的广告收入潜力。“投资于一家有着巨大市场需求的公司，要好过投资于需要创造市场需求的公司”。这是Sequoia Capital的投资理念。

莫瑞茨在两个创始人身上也发现了难得的创业者品质：对数字和细节敏感、对技术有前瞻性理解。莫瑞茨表示：“我们选择的，是那些在一个高速增长的市场里，有着独特判断力的创业者。Google的拉里和谢尔盖，他们肯定比我更早认识到组织信息是个多大的机会。可能过去30年里，你只能数出10组创始人能像他们一样正确认识一些独特的机会。”

选择Google，也有一部分原因是由于Sequoia Capital的“航母”式投资策略——围绕最重要的被投企业，沿着产业链在周边投资多家规模较小的企业，以起到服务和防卫的作用。Sequoia Capital当时对雅虎也进行了大量的投资。雅虎已是一个商业模式清晰的公司，Google尚处于探索状态。对Google投资的另一个初衷是因为它可以用来强化雅虎的搜索引擎服务，对雅虎公司进行侧翼防护。

在投资之后，当Google遇到经营、管理、运营等问题时，投资机构也竭尽所能地对Google进行了帮助和辅导。他们敏锐地觉察到，早年的两位创始人虽然是优秀的创业者，但并不是可以掌握Google这驾“巨轮”的掌舵者。如果想将Google引领进一个新的阶段，必须要有一位商业经验丰富的管理人加入。于是两家机构锲而不舍地与创始人沟通，要求其引进管理人才。KPCB的合伙人杜尔(John Doerr)挖来Novell总裁施密特(Eric Emerson Schmidt)，出任Google CEO。又找来Intuit的CEO坎贝尔(Bill Campbell)充任“教练”，指导施密特和两位创始人。除此之外，杜尔还为Google引入了“OKR工作法”，近20年来，“OKR管理方法”已经融入到Google公司的基因中。

这些举措，后续看来对于Google来说起到了非常大的帮助。不仅仅帮助Google度过了难熬的互联网泡沫危机，还帮助Google不断扩大业务版图，实现了10倍的增长。

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百倍神话，如何复制

对于普通人来说，捕捉一个百倍投资回报的概率极低。但是可以通过选择专业的投资机构，来触及优质的项目。在股权投资中，“二八效应”更为显著，业内称为“五-九五效应”，即5%的机构赚走了95%的钱，所以选择一家位于市场头部的投资机构尤为重要。

KPCB和Sequoia Capital正是当时硅谷的一代风投传奇，因其历史上取得的骄人战绩而被喻为全球创业投资界的“双子星”。从他们的投资案例可以看出，顶级投资机构的优势在于：经验丰富的投资团队、严格的投资理念、超前的战略眼光、强大的资源整合能力。在投资之后，头部机构可以给予被投企业资本运作、运营管理、企业发展规划等方面的支持，从而帮助被投企业更快的成长，构建起竞争壁垒。

然而，一些顶级股权基金的门槛极高。因为规模和参与人数等限制，顶级基金倾向于设置很高的投资门槛，因此单一投资人参与的难度较大。另外，由于基金管理人大量的时间精力会花在基金的投资流程中，与个人投资者沟通的成本较高，且有严苛的保密需求，所以倾向于吸纳机构投资者的资金。对于个人投资者来说，可以选择通过专业的财富管理机构，来参与到顶级股权基金中。

好买财富是中国专业的市场化母基金管理人之一。好买股权母基金会在众多个人投资者和顶级股权基金之间架起桥梁。

好买遵循“聚焦头部”的原则，通过系统化的研究，对投资机构进行全方位的尽职调查，甄选出了一批优质的管理人。

好买母基金至今存量管理规模100余亿元，知名GP合作基金超80支，覆盖所有股权投资生命周期，包括天使早期、成长期、成熟期到医疗、TMT等专项基金。

好买股权母基金已连续五年荣膺清科“中国股权投资市场机构有限合伙人30强”。2017年至今，好买股权母基金已成功收获近90家上市公司，600余家公司获得后轮融资。

百倍神话或许可遇不可求。但是股权投资不失为一项非常优质的中长期配置资产。选择专业的财富管理机构，可以参与到知名股权基金之中，分享知名机构的战略以及投资哲学创造出的更多的财富增值可能。

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