学习了4个做芯片的公司，接下来把两家做芯片服务的公司学习一下，因为我已经都浏览过2015.11重启IPO的所有新股的招股说明书，所以我学习的初期主要以新股为主。洁美也是最近上市的新股。
1、洁美的主营是电子元器件（不仅仅是芯片，还包括电容电阻电感二极管三极管等元器件）的纸质载带、塑料载带和胶带，简单说就是芯片的包装材料，大家不要以为做包装的没有技术含量，事实是技术含量还不低。目前公司的竞争对手都是国外的企业。
2、仅发明专利，公司就有19项，很多产品是打破国外垄断的，也就是以前国内是做不出来的，洁美做出来了，下游客户都是各大电子元器件厂家，包括三星这样的公司。
3、公司的营收保持在20-30%的速度增长，净利润增长速度更快，30-60%，利润增长快过营收增长，很大一部分原因是净利率增长带来的。
4、载带样子如下，载带分纸质(上面盖的叫胶带)和塑料（上面盖的叫盖带）两种，载带就是把元器件保护起来，到了加工厂，机器设备自动拨开载带上面的胶带或盖带，自动取出来里面的芯片，自动完成焊接贴装工艺。一般元器件厚度小于1mm的时候使用纸质载带，因为便宜，元器件太大的时候就要用塑料的载带了。
5、载带这东西主要是随着电路板自动化焊接工艺SMT表面贴装工艺出现而兴起的，主要就是实现芯片小型化、焊接自动化，载带就是这么一种耗材。
6、纸质载带：关键技术不在于能不能做出来载带，关键技术在于能不能做出来纸，也就是说核心在于生产用于制作纸质载带的原纸，具体这种原纸有什么技术特点就不说了，一句话就是在洁美之前，国内生产不出来这种纸，只能进口，洁美的起步就是进口原纸来做载带，但是现在洁美掌握了原纸的生产工艺，然后自己生产原纸和生产载带，就如京东方能做液晶屏，但是做液晶屏的很多原材料比如膜之类的我国还做不出来还要进口，三利普等公司就是给京东方供应液晶屏生产的原料一样，所以你还可以把洁美看作是一个生产新材料的公司，而不是一个简单的生产载带的加工厂。
7、公司的客户是非常稳定的，因为下游客户都是大的芯片厂家，这跟给整车厂家供货一样，需要非常严格复杂的认证流程，一旦你的产品被下游企业认可了，你的销售就会非常稳定。销售成本开始很高，随后会降低。
8、成品载带的技术难点在于：防静电（塑料载带不能有静电导致生产过程中芯片被静电吸出来）、剥离力（贴装过程中剥离胶带和取芯片几乎是同时的而且速度极快，这个剥离力的控制很关键）、稳定性（贴片机每小时10几万的速度载带的稳定性非常关键）。说白了就是自动化贴装工艺对包装材料提出了这些高要求。
9、公司的核心竞争力是：打通核心原材料与后端精密加工形成全产业链竞争优势，洁美的业务包括原纸生产（核心技术）+胶带生产+纸质载带成品生产；塑料粒子制作塑料载带（正在研发中）+盖带生产+塑料载带成品生产。
10、我国对纸质载带的需求量约为110.34 亿米，塑料载带的需求量约为90.80 亿米；公司纸质载带销量约为93.11 亿米，扣除直接出口33.50 亿米，对应国内市场占有率约54.02%；公司塑料载带销量约为2.19 亿米，扣除直接出口0.45亿米，约占国内电子器件塑料载带需求量的1.92%，由此可见，公司在纸质载带领域是绝对领先的，塑料载带领域是刚刚开始。
11、公司的销售70%是外销，30%内销。外销中有一半进料深加工结转，一半是公司的产品直接出口。目前公司95%的收入来自纸质载带和配套的胶带，来自塑料载带的收入占比不到5%。因为公司目前主要营收来自纸质载带，可以推测出，公司的下游客户目前主要是生产电容电阻电感等小型元器件的厂家，生产芯片的厂家很少，因为芯片都比较大，需要用塑料载带。
12、公司募集资金项目1：纸质载带扩产能，公司造纸的产能不足导致之前还要进口一些原纸，2017年投产的项目会解决这个问题。纸质载带不存在周期性和季节性。纸质载带的使用量、销售量在增加，供不应求的瓶颈是原纸。
13、公司募集资金项目2：塑料载带生产线技改：跟公司起步进口原纸做纸质载带，然后潜心研究原纸的生产工艺最后实现原纸生产到载带生产的全产业链思路一样，塑料载带的核心是黑色塑料粒子的生产，说白了成本也是新材料决定的，这个也是国外垄断的，目前公司已经掌握了生产黑色塑料粒子的生产工艺，这个项目就是实现自己生产黑色塑料粒子到生产塑料载带全产业链的生产过程。一旦完成，毛利率又会大幅提高。这个项目投产后，公司在塑料载带领域有机会复制在纸质载带领域的市场占有率，同时毛利率和净利率都会大幅提升。
14、募集资金项目3：转移胶带项目，转移胶带不是盖在纸质载带上面的胶带，是电子元器件制造过程中中间产品转移用材料。这个领域国内也几乎是空白，公司现在的业务纸质和塑料载带是电子元器件封装辅助材料，而转移胶带是电子元器件生产过程相关辅助材料。目前公司已经有2项发明专利，技术已经成熟，而且下游的客户跟现有客户很大一部分是重叠的。市场容易开拓。这个市场非常大，仅陶瓷电容器MLCC一个应用国内的需求就是44.8亿平方米，而公司扩建的产能才2亿平方米，可想而知，一旦成功，仅仅MLCC一个领域的应用就可以扩大多少产能？还别说其它领域了。这个项目公司仍然会走纸带走过、塑料载带正在走的老路，也就是先进原料把产品做起来，然后再自己搞上游原料，最后形成全产业链的核心竞争力。
转移胶带的客户和纸质载带的客户是完全重合的，而转移胶带的使用面积和使用量要比纸质载带大很多，市场容量和总体规模也会比较大。 相当于从十亿规模级向百亿规模级市场前进。另外，公司为什么要做这个产品，首先是有客户基础，因为是基于同一个客户，同一个市场，所以产品推广会比较有基础。另外，它的技术其实同我们做的纸质载带的配套胶带技术原理是一样的，差别在于精度啊和工业控制的级别程度，转移胶带要高很多
15、估值：公司2017年一季度营业收入增长37%，净利润增长42%，如果按照全年30%的增速，那么2017年净利润1.8亿，按照PEG=1计算给30倍PE的话，对应股价是54元，所以目前洁美的股价高估不明显，当然也没有低估，如果市场能够继续杀新股的话，洁美的股价如果能够杀到20倍PE附近到40元的话，那就非常值得介入了，就是不知道市场给不给杀股价的机会。
16、下面的内容来自网友与董秘的互动，洁美的董秘非常好。
17、转移胶带是公司刚进入的领域，尚处于培育期，谈不上有什么强有力的竞争优势，无非是载带产品给公司打下了在行业内的良好基础而已。纵观洁美的创业历程，洁美不是因为有了竞争力才去做载带或者其他生意，而是在做生意的过程中逐步积累竞争力。 您可能会问，如果万一这个产品积累不出竞争力怎么办？我想说，这就是风险，它就是生意的影子，生意到哪里，风险到那里。
18、在2002年郑小华、景和有限公司通过增资进来，成为大股东。而2008年却按照原价退出了，没有赚一分钱。请问郑小华、景和是什么背景？为什么愿意不赚钱退出公司？2017-04-27 13:07:40
现在看，洁美科技是上市公司，是牛逼公司；当年不是这样，原纸在日本手里，苦逼的做点后加工，买多少材料日本人掌控，赚多少钱日本人卡着脖子，研发原纸投入了好多钱，啥时候能搞出来还是未知数，路漫漫其修远兮！郑老板和景和，基于当时的公司情况和他们自己的投资布局，还有更合适的项目可以去选择，自然就退出了。 任何时候，做出的商业决策，都是基于当时的状况；以现在的情况去判断当时，那和刻舟求剑有什么区别？！现在我觉得阿里巴巴很牛，当时投资的人是牛逼，但不代表当时没有投资的人就是**，那是人家有更稳妥的更有把握的项目。
一句话，这个公司值得跟踪。
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