作者：知行_投资
2020年是科伦上市下一个十年起点
雅安国资和前任总经理程志鹏亲临股东会现场
雅安国资法人、董事长邵表达了被动持股是经过研究决定的，看好科伦的发展，不会短期减持。刘表示国资入股更加有利于未来的发展，国资并不会干预管理。刘拜访了雅安，在未来有机会的时候，结合科伦实际需要，有项目的时候落地雅安。
取消配股加大分红，一是公司经营性现金流充裕，而且公司有分拆ipo加速的打算，同时贷款利息极低（刘的说法是上面规定银行必须有一定比例贷款给民营企业，疫情期间贷款利率在公布基础上还有1%的贴息）。
关于分红，一是股价不涨以后就加大分红，也用现金分红方式证明自己。科伦一直不涨，那就持续分红（以前甚至豪言每股20元价格，长期不涨就以后每年分红20元）。分红对公司流动性没有影响。
（年初2.5%发行了二十多亿债，全年利息节约6000万）
公司非常注重流动性管理，以后会慢慢调整结构，川宁会做一笔32亿元的3到5年期的贷款，调整贷款结构。
关于研发，刘坦言研发有其固有规律，特别是耗时长久。科伦未来是立体战争，化解很多药企产品线过于集中。同时表达了类似百奥泰等新兴生物制药企业，无销售能力，无生产基地，有研发成果无销售，资本热捧之下必然不长久。科伦要学习的是恒瑞不是百奥泰百济神州等。
关于研发持续烧钱，公司要依靠资本力量。科伦博泰上市和川宁上市，解决资金和高负债。公司打造大而全的研发体系不会变。打造原料药制剂一体化。对于同行砍掉大批仿制药项目，科伦对于仿制药在研项目会再评价，去掉低价值目标，特别谈到仿制药比输液竞争环境好，过惯了输液的苦日子，仿制药即使集采，也值得投。（原话是由俭入奢易，奢指的是仿制药，输液一路走来太苦）
筹备上市方面，最近也发文支持西部企业直接融资，豪言川宁招股书一定会在2020年与大家见面。中介机构已经在做准备。
川宁2019年价格战是为了一举打响川宁抗生素品牌，之前很多人不认可川宁抗生素老大地位，经此一战，奠定了川宁抗生素行业地位。年初抗生素有涨价，由于签订的长期合同，川宁没涨价，履行了以前的合同以后再涨。
销售方面，有1000人规模（实际掌控3000人队伍），实现产品全渠道全终端覆盖，科伦以前没有产品，如今只要是科伦的产品，如百洛特两年时间，占据50%的市场。豪言不是科伦销售能力不行，以后可能的产品销量会吊打其他厂家同类产品。刘思川谈到了正大天晴的安罗替尼上市第一年销售11亿，谈到了科伦的差距没差多少，科伦第一个创新药三季度报产，希望复制安罗替尼的销量。
外界集中质疑的，研发团队不行，研发效率不行，回应：
研发有自己的固有规律，研究院优势在于注射剂，由于换了个不熟悉的负责人，现在才出注射剂一致性评价文件，批文不及预期，不过对公司整体战略没有影响。公司研发战略并没有影响也不会改变。投资人不会管企业经营，投资人拿科伦和恒瑞正大天晴比，本来就是起点不一样，科伦研发迟了10到20年。后浪追赶恒瑞等前浪。
离职多，可能企业经营者更加清楚，外界喜欢乱解读，建设2000人研发队伍，把2000人管好不容易，目前刘还是对八年来的研发建设满意。
股东没赚到钱的回应，科伦上市分红了20亿，企业总资产净资产扩大了十倍，总的来说对股东不差（可能说的原始股东），实际上由于科伦经营不是线性的，股价总是来回波动，二级市场的股东大多没赚什么钱，与此同时医药投资的机会成本巨大。
总的来说，科伦不是一个讨好股东的公司，也不会为了配合股价在经营战略上妥协。宁愿牺牲短期利益全力研发，全力创新。未来看点，川宁和博泰分拆上市，一举解决高负债问题，研发投入也慢慢转化为利润。
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