“ 魔鬼耍的最大把戏,
—— 夏尔·波德莱尔
这是屠夫的第 205 篇原创,全文 2900 字
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金钱永不眠,屠夫问候各位早安。
风险是投资世界永恒的话题。屠夫粗看了一下,自己写过的有关风险的文章包括:
上次在《谈「估值」时,我们在谈什么》提到,“风险程度”被马尔基尔教授列为估值四大决定因素之一。
他对风险的态度可以用一句话概括:
风险,且只有风险,
决定了收益高于或低于
市场平均水平的幅度。
01
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风险的定义
如果收益率的分布是对称的,
那么可以用标准差来测量风险。
所谓“对称”,可以理解为“超高收益和严重损失的可能性大致相同”。
02
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从收益率分布看风险
单只股票的收益率图形通常并不对称, “以标准差测量风险”的方法, 可能仅限于充分多样化的股票组合。
03
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不同投资工具的风险
显著地超过了长期债券和短期国债的收益率
也大大超过了通货膨胀率 (表格最后一行)
1930~1932年的大萧条让股票投资者吃尽苦头……
20世纪70年代初,股市的收益率也是负值……
1987年10月的“黑色星期一”更是惨烈无比……
投资者之所以能从股票中获得超额收益,
是因为付出了代价,
承担了比其他投资工具大得多的风险。
04
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投资组合理论
05
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对组合风险的思考
过去15年,中证消费指数和医药100指数的年化收益率显著高于沪深300,而年化波动率却没高多少。 是否可以考虑在做资产配置的时候,在股票资产中将部分宽基指数替换为行业指数呢?
06
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全球化里的风险分散
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