宏源证券

调研纪要：

近期我们实地调研了公司，并与管理者对公司的经营状况和行业的市场形势进行了交流，简单纪要如下：Q1、目前全球和国内的陶瓷纤维市场有多大容量？主要下游市场的分布？A1：全球市场需求量已突破100万吨，主要是发展中国家应用在工业领域，发达国家主要用高端产品、量少、附加值高。中国市场需求量在40%-50%、也就是40-50万吨。行业内缺乏对以上数据的权威性统计，公司作为国内龙头企业，通过实地调研考察得到以上结论数据。下游市场需求分布非常分散，对于公司收入来说，冶金行业占3-5%，石化行业占10%以上，剩余来源于其他众多细分行业。Q2：公司目前的产能（20万吨分布情况）、年销量有多少？市场占有率情况？A2：公司目前产能近20万吨，包括2万吨重质耐火砖，陶瓷纤维产能18万吨，其中沂源本部6-7万吨，内蒙6-8万吨、明年产量可达6万吨，贵阳2万吨、新疆1万吨。今年陶瓷纤维有13-14万吨产销量，贵阳受限电影响处于半生产状态，内蒙也限电，产量因限电产生较大影响，有些订单不敢接。预计明年两地的限电因素改善后，生产形势会比较好。从产能和销量来看，公司的国内市场占有率在30-40%。Q3：陶瓷纤维材料对其他耐火耐热保温材料的替代形势如何？性能与价格方面的优势？A3：因为陶瓷纤维属于轻质材料，与重质耐火材料在应用领域上有一定差别，所以，目前对硅钙板、耐火砖等有部分替代。下游客户主要考虑隔热保温材料的性价比，以及在维修方面的时间节省带来的综合效益，公司认为只有能够提高客户价值的产品才值得去推广，客户才会真正去替代，尽管在价格上要昂贵一点。Q4：公司各类细分产品的市场价格（平均价格）情况？国内国外产品价格差异？A4：陶瓷纤维纺织棉、毯5千元每吨，陶瓷纤维板7千元每吨，模块1万元每吨，公司各类产品的前端生产工艺基本相同，后续深加工工艺不同，后续工艺越复杂、产品单价越高。产品较其他周期性品种来说，价格波动要小很多。普通产品与国外价格差异不大，差异主要在于高端产品。