中报业绩总结：2020H1 公司实现营业收入 38.7 亿元，同比增长 49.9%，实现 归母净利润 1.8 亿元，同比增长 110.7%。
强强联手，跻身第一梯队物管公司。原上市公司（中航善达）于 2019 年 12 月 完成了和招商物业的合并，截止 2020 年 6 月，公司在管面积达 1.72 亿平方米， 接近 2019 年 TOP10 物业平均管理规模，公司跃升为稀缺的一线物业企业 A 股 标的。公司业务覆盖面广，包含高端住宅、别墅、健康养老等住宅业态，也包 括政府、企业总部、城市公共建筑、园区、商写物业等非住宅业态。此前的合 并整合了招商物业在住宅板块的优势和中航在机构物业的资源优势，未来或在 住宅、非住宅双赛道同时参与竞争，打造物业央企旗舰。
专业化服务增长亮眼，凸显公司服务品质。新合并进来的招商物业在住宅、商办板块的增值服务已搭建了房地产全价值链综合服务体系，带动公司专业化服 务板块收入高速增长。2020H1 公司专业化物业实现收入 6.47 亿元，同比增加 317.48%。
依托母公司资源和央企背景，物业增量空间大、确定性强。资产重组后，招商 蛇口直接及间接合计持有公司 51.16%的股权，成为公司的控股股东，招商局 集团成为公司的实际控制人。截止 2020 年 6 月 30 日，公司来自控股股东的在 管项目共计 447 个，占总项目数的 34.0%，来自控股股东的管理面积共计 6947 万平方米，占总管理面积的 40.4%。此外，公司的央企背景为公司带来了更多 与地方国资平台间的合作机会，2020 年 7 月，招商物业与厦门邮轮母港集团合 资公司、以承接后续的港口物业项目。基于母公司带来的直接物业管理面积增 量和潜在的国资平台合作机会，我们认为公司未来管理规模增长的确定性较强。
盈利预测与投资建议。预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.57 元、0.75 元、 0.91 元，考虑到公司物业管理规模未来增长具有较强确定性，加上较低的业绩 基数，公司作为 A 股稀缺的第一梯队物业股也应享受一定溢价。
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