央行于上周六如期公布了1月份金融统计数据。数据一出炉便引发各界之关注：一方面是2014年1月新增人民币贷款为1.33万亿元，创出近4年来最高。另一方面1月存款骤降9402亿元，大量的短期存款一夜间不知去向。
如果说1月贷款猛增我们不难理解。一方面，一年之际在于春，年初各行信贷计划较为充裕，且一季度多投有利于提高商业银行的利润，所以1月份往往是信贷投放欲望较强的时期；另一方面，由于受2013年年末信贷约束较紧的影响，部分贷款也顺延至2014年1月发放。这些因素都是年初贷款骤增的原因。
但令人感到惊诧的是，1月份虽然贷款创出新高，如此体量的信贷投放推动M2实现13.2%的同比增长，却只让M1同比增长1.2%，与去年末和同期相比分别下降了8.2和14.1个百分点。如果再考虑到22.5%的M0同比增幅，以及当月1.79万亿元现金的净投放规模，那么实际上1月份的活期存款可以说出现了罕见的大幅“零增长”，存款数骤降了9402亿元，那么这些钱都流向何方？其中又暗藏什么玄机呢？
首先，1月份有近万亿元活期存款流失，都有赖于互联网金融的来袭，让民众有了更多的短期理财的渠道。自去年底以来，互联网以余额宝为代表的各种“宝”式理财产品的逐渐流行，让本来留在银行里的活期存款难以抗拒其强大的吸引力，而纷纷“溜走”。
要知道，目前银行的活期存款才百分之零点几，而余额宝的年化收益率却能高达6%。此外，余额宝还兼具门槛低、流动性强（随时变现）等特点。资金天生具有趋利避险的特点，1月份近万亿元活期存款中有很大一部分搬家至互联网金融体系中，使传统银行业一下子立显束手无策之尴尬。
再者，对于拥有较强资金实力的企业来说，他们现在也更愿意将流动资金拿出来购买中短期理财产品，而不愿意继续放在银行作活期存款。一方面，银行理财产品年化收益率一般都在4.6%-5.5%之间，期限短的只有一个月或三个月，这个收益率要远比银行活期存款储蓄要高得多。另一方面，目前实体经济生意不好做，弄不好微利或亏本，对于企业来说有大量的流动资金去购买短期理财产品，而非继续投资，也不失为明智之举。
最后，面对9402万亿元活期存款的流失，决策层也显得无动于衷，这就意味着，无论是央行或者银监会对银行更多的引入了市场化改革，一方面在推进利率市场化改革的同时，快速建立存款保险制度、民营银行进入，并引入传统银行退出机制，另一方面，任由局部性金融风险的在可控的范围内爆发，唯有这样才能加强银行业的风险防控意识。据银监会消息人士透露，今年可能会有1-2家银行关门倒闭。所以活期存款大量流失是市场的选择。
平心而论，这次银行活期存款的大量流失，是我们将利率水平长期压抑的总爆发。因为人往高处走，水往低处流，靠人为压制利率的时代已经一去不复返了，大量短期存款看到有高额回报收益率的产品自然会趋之若鹜。存款分流至少会带来三大深刻影响：
其一，目前我国银行存款的利率水平是央行制订，而非是资金市场中供需双方之间的价格真实反映，于是造成了利率水平的严重扭曲。所以我国存款利率市场化应该步子迈得更大一些，之前央行已经在银行间大额可转让存款的利率完全市场化。接下去，估计在中长期存款利率市场化方面会有所突破，最终达到存贷款利率完全市场化的程度。
其二，存款分流是垄断大银行不得不将暴利向其他竞争者和储户做某种程度让渡的过程。银行“躺着也赚钱”的局面将逐步改变。原来国有银行垄断了存款渠道，人为压低存款利率，银行用储户的低成本资金为自己赚得盆满钵满。但随着中小银行、小额贷款公司、特别是互联网金融等蓬勃发展，各方对资金的争夺白热化。存款加速分流，推高了实际上的存款利率，压低了利差。
其三，如何在利率市场化的同时，兼顾到中小企业的利益，避免其受到冲击。事实上，一些产能过剩企业、地方融资平台、房地产企业早已对资金价格不是很敏感。因为它们要么本来就不准备还本付息，而只是在玩拆东墙补西墙的游戏。要么实力雄厚，对资金成本上升并不在意，而受苦的还是中小企业，所以建议更多的村镇银行、中额贷款公司应该服务于中小微企业的实体经济。
存款“大搬家”说明了我国利率市场化还未彻底放开之前的资金价格的扭曲，更说明了现在投资渠道的开拓，很多拥有资金的人已经不再安于拿着“负利率”过日子。这就需要我们的决策层加快市场市场化改革的步伐，最终达到资金的价格由市场说了算。但我们在改革的同时，也要兼顾中小微企业的融资成本的上升，要确保实体经济的利益不失。
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