【中信建投医药|行业周报】：积极关注“科创 一季度高成长标的”

摘要

本周医药板块整体跑赢大盘，估值溢价率有所上升

      本周医药指数上涨0.69%，万得全A指数下跌0.31%，医药指数整体跑赢大盘1.00%，另外本周上证指数下跌0.43%，沪深300上涨1.01%。年初至今，医药指数上涨31.46%，万得全A指数上涨30.71%，医药指数整体跑赢大盘0.74%。估值溢价率方面，相对于剔除银行后全部A股的溢价率为32.00%。

医药分销、生物制药子行业表现相对较好

      医药子行业方面，本周11个子行业有涨有跌，其中药用辅料及包材（+11.24%）、生物制药（+2.48%）涨幅较大；医药分销（-5.42%）、CROCMO（-1.47%）跌幅较大。年初至今，11个子行业全部上涨，其中药用辅料及包材（+37.52%）板块涨幅最大；医药分销（+20.14%）板块涨幅较小。

市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐

      资金配置处于历史平均水平。公募基金四季度整体医药持仓比例在10.28%，较前一季度下降1.25个百分点，剔除医药基金以后的持股比例约为7.07%，较前一季度下降0.81个百分点，基金持仓比例为2015年以来平均水平，但低于2013-2014年的中枢。从持有的个股看，公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头。

核心观点：积极关注“科创+一季度高成长标的”

医药科创项目陆续获得受理，关注相关赛道及标的

      近期医药科创项目陆续获得受理。最新公告显示，目前已有6家公司获得上交所受理，并公布了招股说明书。这六家公司主要分布在医疗器械、创新药、动物疫苗等领域。我们建议积极关注相关上市公司的投资机会，如通化东宝作为第二大股东，持有特宝生物34%的股权。

      结合行业景气度及符合科创板的相关行业特征，我们建议积极关注创新药、创新器械、医药外包及伴随诊断相关赛道投资标的的投资机会。

一季报前瞻更新：优势赛道仍表现突出

      我们对重点公司的一季报进行了预测，可以看出优势赛道仍表现突出。增速在30%以上的公司集中在连锁药店及医疗服务、医药外包、器械等细分领域。  

投资建议：医药成长股配置价值凸显，看好优势赛道的优质公司

      我们认为医药成长股的配置价值凸显。今年我们继续聚焦优势细分赛道，同时兼顾2019年医保目录调整受益品种、科创板推出等主线，看好：①处方药：创新药龙头恒瑞医药（吡咯替尼有望进入19版医保），政策免疫的生长激素领域龙头；②创新药衍伸产业链之医药外包：18年我们全面看好该领域，19年我们继续看好，并深入研究了临床研发外包领域，长期看好其广阔发展空间，核心标的：泰格医药、昭衍新药、药明康德、凯莱英；③创新药衍伸产业链之伴随诊断：靶向用药时代来临，预计未来随着新肿瘤突变发现、靶向药研发加速及新生物标志物的发现，市场将持续扩容，我们今年将这一领域作为重点推荐方向。核心标的：艾德生物，积极关注：北陆药业、华大基因等；④继续看好器械龙头、连锁药房及医疗服务的龙头公司。

板块行情回顾：整体跑赢大盘，药用辅料及包材、生物制药子行业表现相对较好

本周医药指数上涨0.69%，万得全A指数下跌0.31%，医药指数整体跑赢大盘1.00%，另外本周上证指数下跌0.43%，沪深300上涨1.01%。年初至今，医药指数上涨31.46%，万得全A指数上涨30.71%，医药指数整体跑赢大盘0.74%，上证指数和沪深300分别上涨23.93%和28.62%。

在28个子行业中，本周医药板块涨跌幅排在第8位，2019年初至今涨跌幅排列在所有行业第13位。

截止2019年3月29日，医药板块估值为31.95倍，沪深300估值为12.67倍，万得全A指数的估值为16.95倍，剔除银行后全部A股的估值为24.96倍，医药板块估值整体处于历史低位。估值溢价率方面，相对于剔除银行后全部A股的溢价率为32.00%。

医药子行业方面，本周11个子行业有涨有跌，其中药用辅料及包材（+11.24%）、生物制药（+2.48%）涨幅较大；医药分销（-5.42%）、CROCMO（-1.47%）跌幅较大。年初至今，11个子行业全部上涨，其中药用辅料及包材（+37.52%）板块涨幅最大；医药分销（+20.14%）板块涨幅较小。

个股方面，本周涨幅前5分别为启迪古汉（+61.09%）、华仁药业（+34.10%）、尔康制药（+32.57%）、天目药业（+29.56%）和康泰生物（+24.37%），本周跌幅前5分别为东富龙（-20.46%）、北大医药（-17.28%）、百花村（-12.09%）、寿仙谷（-12.00%）、佐力药业（-11.71%）。

市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐

资金配置处于历史平均水平。公募基金四季度整体医药持仓比例在10.28%，较前一季度下降1.25个百分点，剔除医药基金以后的持股比例约为7.07%，较前一季度下降0.81个百分点，基金持仓比例为2015年以来平均水平，但低于2013-2014年的中枢。从持有的个股看，公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头。

南下北上资金方面，本周医药板块整体持股比例变动不大，其中细分龙头依然获得青睐。

中信建投医药本月报告及盈利预测表

风险分析

药品价格下降；监管面政策波动；招标采购带来企业品种销售产生重大影响。

团队介绍

贺菊颖：毕业于复旦大学，管理学硕士。10年医药行业研究经验，2017年加入中信建投证券研究发展部。2012-2013年新财富医药行业第6名和第3名；2007-2011年，新财富医药行业第4、2、5、2名（团队）。执业证书编号S1440517050001。

程  培：毕业于上海交通大学，生物化学与分子学硕士。7年医学检验行业工作经验，对医疗行业政策和市场营销实务非常熟悉，2017年加入中信建投证券研究发展部。

袁清慧：佐治亚州立大学金融风险管理硕士，中山大学生物技术基地班本科。4年二级市场医药行业研究经验，熟悉美股医药公司，2018年加入中信建投证券研究发展部。

刘若飞：毕业于北京大学，生物技术硕士。2017年加入中信建投证券研究发展部。

王在存：毕业于北京大学，生物医学工程博士。2017年加入中信建投证券研究发展部。

俞  冰：毕业于北京大学，人体生理学博士。2018年加入中信建投证券研究发展部。