中国国开行将发售16亿美元资产支持证券

中国国家开发银行(CDB)本周将发售16亿美元资产支持证券(ABS)，这是中国规模最大的一单资产证券化交易，也是三年来第一笔此类交易。

当全球金融危机令资产支持证券臭名昭著时，中国政府于2009年禁止发售这种证券。

但中国的银行在近年大举放贷之后，需要为自身资产负债表腾出更大空间，以证券化方式把打包后的贷款出售给投资者，可能会成为这一过程的关键一环。

监管机构仍持谨慎态度，对银行设下严苛的限制。今年，中国的银行可以进行证券化的资产规模将仅为500亿元人民币（合79亿美元），不到银行体系未偿还贷款额的0.1%。

分析师认为，重启资产证券化是消除中国金融体系多个瓶颈的一种办法。

国泰君安证券(Guotai Junan Securities)固定收益部研究主管周文渊表示，“银行有证券化的需求，因为它们正艰难地扩充资产规模，并且必须改善资产结构。”

自2008年底以来，中国各银行的放贷规模已翻了一番，致使它们不得不一次次地利用资本市场进行募资。信贷大繁荣也提高了银行的贷存比——这一指标的上限是75%。银行通过把贷款打包出售给投资者，会在两方面都获得更大的喘息空间。

明日，国开行将启动证券化，发售102亿元人民币的资产支持证券。国开行是一家国有银行，为中国许多大型基建项目提供资金支持。

国开行在发售说明书中表示，此次发售的证券将分为6个档次。其中有4档为AAA级，1档为AA级，还有1档是未评级的次级证券。这批证券由49笔贷款构成，其加权平均评级为AA级。大约半数贷款的借款方是铁路等行业。只有1笔被认定与问题重重的房地产行业相关联。

中国最早于2005年启动资产支持证券试点，但发行规模有限；监管机构表示，许多重新打包的贷款只是被其他银行买走，使信贷风险仍留在银行体系之中。官员们坚称，这一次，发售资产支持证券的对象应该是范围更大的非银行投资者。官方的《中国证券报》(China Securities Journal)表示，中国的社保基金将是一个潜在的买家。

然而，这笔国开行交易仍有令人担心的自我循环迹象。国开行全资控股的国内投行——国开证券(China Development Bank Securities)，是此次资产支持证券发售的两大主承销商之一。

巴克莱(Barclays)分析师颜湄之(May Yan)警告，如果中国证券化步子迈得过大，将很难对银行业的杠杆率进行评估。但在目前，真正的问题可能恰好相反，即中国资产证券化市场的规模仍然太小。