作为中国股市投资者，如果你还在把一支股票此刻的估值高低作为判断它走势的唯一依据，认为估值低的必涨，估值高的必跌，那么说明你还不知道中国经济正在经历的深刻转变，你的投资将会很危险。
单从股市规模和交易技术看，中国股市似乎已经不逊于欧美成熟股市了，但实际上，中外股市在其它方面，包括公司治理和监管，尤其是投资者的投资理念，仍有不小差距。
最近看到一个案例，北电网络（Nortel），加拿大著名电讯设备供应商。这支曾在美国纳斯达克上市交易的股票，2000年时股价一度超过400美元，但在2001年遭受互联网泡沫冲击后，再加上财务丑闻，股价一路暴跌至接近0美元，并最终于2009年1月申请破产退市。目前该股仍在OTC（场外交易市场）交易，最新价格是0.0075美元。
国外成熟股市中，可以有价格很高的股票，如伯克希尔?哈撒韦（NYSE:BRK.A）最新股价每股176688.00美元，也可以有类似于北电网络这样股价几乎为零的股票，可见个股的股价相当分化，看上去极低的股价，也并非假以时日就一定能涨起来。
虽然这两个例子比较极端，但是随着中国经济转型、中国股市更趋成熟，中国股市的投资者要有心理准备，以前那种“股价如估值过低，迟早都会涨起来”的观念可能要摒弃，垃圾股也能“麻雀变凤凰”的时代已成过去。未来中国，50倍市盈率股和5倍市盈率股将长期共存。
以前中国股市有一个奇怪的“普涨”现象。当指数上涨时，绩优股上涨，成长股上涨，亏损股上涨，甚至垃圾股也会上涨。投资者在上涨行情中，只要顺势而为，无论买绩优股还是垃圾股，盈利面都很大。但是未来，传统意义上的“牛市”将发生变化，“普涨”格局将很难重现。
最近一段时间的中国股市就已经显露出这样的特征。传统周期股与以创业板为首的小盘成长股出现显著背离，在主板指数持续调整中，创业板指数迭出新高。今年截止到7月18日，上证综指下跌11%，同期创业板指数上涨58%。
在新一届政府经济的改革思路下，传统周期性行业未来十年恐怕无法重现昔日辉煌，产能严重过剩导致它们未来盈利状况堪忧，失去以往政策支持使得它们的前景更显黯淡。相反，新兴产业在中国经济结构调整、产业升级的大背景下，无论是创新能力还是生产效率都远强于传统行业，更可能会得到政府的大力扶持。这类上市公司或许估值看上去已经很高，但它们的成长性意味着股价还有上升空间。
可以预见，传统周期股与小盘成长股之间的背离走势将成为常态。作为传统行业曾经的翘楚---四川长虹，股价已从巅峰时期的66.18元跌到现在的2元以下。投资者需要面对的一个现实是：如果长虹拿不出变革性的产品和技术，它的股价可能会长期徘徊在这个低位上。冯涛
联系客服
