李大霄：对于注册制改革，我来个走心的解读

 

 

12月9日，国务院常务会议宣布注册制改革可能将在《证券法》修订前实施，紧接着证监会公布了注册制实施说明。

证监会的说明提出了“过渡期”的概念，注册制的实施有个过渡期，过渡期里要做好供求平衡。说明还提出注册制改革不会一步到位，对新股的发行节奏和价格不会一下子放开，这一点我们要充分理解。如何把改革的力度同市场的接受能力相结合，是市场稳定的基础，也是注册制改革需要把握的一个重要节奏，这个节奏的把握程度对于我们对实施注册制后市场的判断和理解有非常重要的意义。我不认为宣布这个消息后市场会出现重大震荡。

证监会提到的发行节奏不会一下子放开，不会造成新股的大规模扩容，这给市场吃了定心丸。并且原来的排队顺序仍然保持不变，而不是很多人想象的不用排队，这对维护市场现有秩序非常重要。

注册制实施还有一个重大看点，就是坚持透明、强化事中事后监督。监管从前置向中间和后置移动，对一些欺诈发行、不透明、弄虚作假行为有个追溯，是个比较好的改变。刚开始的审核往往是不足够的，如果能够把监管后置或者在过程中间加强会相对有效一些。

注册制终于到来了，在刚开始过渡期，注册制应当理解为“供求平衡制”。我不认为注册制刚开始实施对市场有重大冲击，如何让市场慢慢接受、理解和习惯是推行注册制的关键。在此，我呼吁，保持供求平衡是维持中国证券市场健康稳定发展的唯一出路。

我们期待迷雾尽快散去，期待中国股票市场能健康稳定。雾霾终会散去，市场终会好起来。

文 | 李大霄 英大证券研究所所长