印钞机就是绞肉机
中国股市无论以年为单位，还是以设立股市25年的大格局为单位，都大致满足一个条件： 70%以上的时间在阴跌或大跌，只有不到20%的时间是上涨或暴涨。 反观美国股市，刚好相反： 70%以上的时间在上涨或大涨，只有不到20%的时间是阴跌或大跌！
两者对比我们发现： 一个把资本市场作为捞钱补贴企业亏损黑洞的奶牛，一个让企业创造价值让大众投资人获得红利。 一个是经典的金融骗局模式，一个是金融共享模式。 我们看到一般赌场的游戏规则是： 庄家赢率是51%，闲家赢率是49%。这样几乎是公平的游戏规则结果都是十赌九输。
由此可以推导出： 中国股市是100赌98以上输！这说明一个从来不参与股市的人（即永远空仓的人），放到投资坐标系考量，他们战胜了亿万聪明投资者中98%以上的人。 作为亿万散户中的一位，如果你想成为其中2%的赢家，第一条天律就是： 熊市中50%～70%的时间空仓。
这是中国金融市场免费印刷人民币的前提。
股民的悲哀
中国股市2001年高点是2240点。2016年8月是3000点左右。 超过15年中国高速发展的经济奇迹时刻，中国股市整体涨幅不到50%。 同期15的时间里，猪肉价格上涨多少倍，房地产上涨多少倍？ 对比而言，中国股市整体的跌幅是超过50%以上。也就是中国亿万股民在15年的时间里，除极少数金融高手外，总体平均亏损是50%以上。 15年来，买房子的都实现财富倍增，买股票的99%财富都被腰斩。 这是多么残酷的现实。
那么如何在这样的市场生存呢？如何做到与90%的投资者不同呢？如此长期持续大面积的亏损，他们都有哪些共性呢？如何做到与他们反向操作呢？
一、不要急于赚钱，因为赚钱的机会太少。只有20%的时间。多数时间要学会空仓观望。
二、不要把过多的注意力放在股票市场，要若即若离，开拓自己的事业和感兴趣的领域，找到生活的乐趣。忘记股票。
三、不要贪。不要满仓。不要预测。不要短线。忽视波动——小亏小赚不要在意波动。
四、投资本质是经营未来。
五、金融市场每天波动，让我们感觉每天都有发财机会。投资者要有实业的心态，远离盘面波动影响。
投机理论认为，买入股票目的就是要寻找机会卖出，而不是去淮备持有，应该做永远的空头，要研判的重点在于对大盘活跃程度的分析、大盘短期基本安全度分析、个股和板块活跃度与机会概率分析。捕捉机会的能力决定了投资者的最终成败。
操作要领是首先要学会止损，敢于止损，善于止损;其次要学会追涨，敢于追涨，善于追涨。概括起来就是“逐强弃弱，追涨杀跌”。 发现错误时尽早投降，降低损失;赢要适可而止，不承担长期风险，成败在于胜算概率，只要胜算概率高，最终积小利而获大利。
当看中一只股票后，在买进前应该首先考虑一旦出现失误，在正常情况下止损后的损失是多少，这个损失是否是能够承受的。才可以考虑进场交易。 为什么一般要将亏损额限制在4%以内?这主要出于稳健的做法。在实际操作过程中，没有人可以稳赚不赔，出现错误在所难免，实际运作过程中保持40%的成功率都十分不易，而有时当市场不利于的情况下，就更容易接连出错，在操作过程中必须要给自己留下一个空间，连续的三四次的亏损也不能伤及我们的筋骨，保住实力，这是至关重要的。永远不要寄希望不会亏损，而要在预期盈利前先有承受亏损的淮备。
做好心理淮备买入之后，就要有另一个淮备，一旦失误坚决止损。 一位成功的基金经理说过：“止损就是新生的代名词”。正确的止损点，应建立在客观公正的对市场评判的基础上。当股价下跌到了某一个程度之后，你对后市的看法被证明是错误的，因此选择设置止损位的最佳位置，应该是股价最新出现的支撑位。因为在大多数时候，支撑一旦被跌破股价就很难再上涨。运用止损并不是每次都正确，有时机构的刻意打压，会使在很低的价位被扫地出局，随后股价立即大幅上扬，卖出的价位正好就是最低点。即使任何时候出现错误，损失都是可以被接受的，但是一旦成功，就可以创造卓越的利润。这些利润加之平时稳健的操作，很容易超越大众的业绩出类拔萃。不争一时的输赢，但是一旦机会来临就可以稳稳地将它抓住。寻找突破性的利润被很多人认为就是承担极大的风险。事实绝非如此，的确较平时更积极的投入，但是真正的投入，是在第一笔投入资金获利之后，本金有了绝对的保证，才有再次的投入。如果你要保持极佳的增长率，就一定要在某些稳定的机会中赚取异常可观的利润，这就是成功出众人的奥秘。承担风险无可指责，这是有风使尽帆的道理。究竟是孤注一掷，还是有风使尽帆的最大限度承担风险，就是看一旦失误造成的亏损是否可以承受。冒险家狂放不骂，但实际上是最谨小慎微的人，必须保证参与游戏的资格。任何时候任何投资，即使再小也要谨慎小心，带着一种如临深渊，如履薄冰的态度，慎重地对待每一次投资。
短线操作易流为频繁的随意操作，成功率最不高。如有淮备的短线交易目标就不等同于随意操作，成功率最高。成功率的高低取决于盘后的淮备程度，用功时间，一分耕耘，一分收获 。 午间收盘前拉高的个股，开盘后价格易成为当日盘中高点，这是近来最多发生，可能和机构做盘手法有关，所以午盘交易尽量少做。
如早盘进场的是前一天做好功课，选好几支面临突破的蓄势充分的，早盘量比明显放大成交均匀的就是目标，还有种是大盘成交活跃的情况下早盘选好量比和涨幅第一的，成交均匀的，形态不错的第一时间进场。这两种做法都是当天涨幅，能涨多少就是多少了，跌了也不能扛着，第二天开盘分时高点就卖掉，主要是以资金的有效流动来提高运作效率，下午要买的是前一天本来没什么淮备，上午突然变盘了，中午选好股票，下午一开盘介入，做的是下午的涨幅，这就涉及到对大盘的判断了。收盘前10分钟做的是价格惯性。
趋势分析在个股中要有2亿以上的大盘股才能发挥优势，才能看到趋势的真正魅力。一只大盘股不可能或者极少从下降趋势立即转为上升趋势，而是要经历一段横向的趋势，有些股票走的会比较强，底部不断抬高，只能说是有向上运行趋势的趋势。 上升趋势一旦形成，是无法阻挡其上行的。 那么，如何判断一只股票进入上升趋势及其操作呢?那就是成交量。虽然说股价在横向趋势中对成交量放出要求不是很高，但是股价从横向到向上运行中一定要有成交的放出且是连续的。如果放量但未突破横向趋势运行的箱体，那么只能说是有向上趋势的趋势，此时若买入的话，等到股价接近或到达箱顶时要小心或可先抛出观望，若能成功突破可再次进场，此时要坚定持股信心。不可随便抛出股票，除非大盘恶化或该股连续放量下跌。操作时也要注意波段，还有就是横向整理时底部抬高的。处于向上趋势的趋势之中，此时只要一放量收中阳即可满仓介入。
A股已经处于历史估值底部
先看近十年A股走势图，比较几次历史低点的估值：
近10年上证综指点位及市盈率走势图
2018年8月17日收盘，上证综指跌至2668点，市盈率为12.11倍，创造了2015年股灾以来的最低点。
而在2008年10月28日，上证综指创下1664点时，市盈率为13.49倍。
再来看看代表新兴经济的创业板指的情况：
创业板指成立以来指数和市盈率走势图
截至本周五收盘，创业板指跌至1434点，市盈率为35.28倍，同样创造了2015年股灾后的新低，部分创业板个股跌幅惨重。
在2012年12月4日，创业板指仅为585点，是2012-2015创业板牛市的起点，当天市盈率为29.15倍，与当前市盈率相距不远。但在随后不足三年的行情中，一举站上了4000点。
再来看下更具A股代表性的中证全指，目前市盈率为14.2倍，同样创造了2015年以来的最低点，而这一指数的近十年历史最低市盈率为10.79倍，目前市场估值距离历史最低点已很接近。
中证全指近十年指数和市盈率走势图
从历史数据可以看到，目前A股估值已经在历史底部区域，上证综指跌破2700点关口，距离股灾后2638点大底只差30点，已经处在极低的估值位置。
正如一个基金经理所说，低估值本身反应的是对未来的低预期，只要估值低到足以反映大多数可能的坏情况，未来低于预期的可能性就会很小了。“而低估值带来的安全边际是获得低风险高回报的最佳路径。”
好做不好发 权益类基金发行遭遇寒冬
权益类基金发行规模的变化是市场冷热的晴雨表。
2007年10月，上证综指攀上牛市的最高峰6124点，权益基金在前后8个月合计募集2800亿元。
而在2008年10月，上证综指创下1664点时，权益基金前后8个月合计成立390亿元。
2015年6月，上证综指攀上牛市的最高峰5178点，权益基金在当月和随后的7月份募集份额分别为2657亿、2440亿元，两个月合计募集超过5000亿元。
2016年1月，本轮调整跌破2638点时，当月权益基金仅募集310亿元。
2007年、2015年的大牛市中，公募基金日光盘、百亿规模基金频频出现，但是很可悲，这些现象都是出现在股市加速奔向最高点的阶段。资金无脑涌入市场也导致很多基民高位站岗，亏损累累。
相反的情况是，在股市的低点位置，权益类基金销售遭遇寒冬，在市场最低点几乎无人申购的基金，却在后市的反弹行情中赚的盆满钵满。
而当前的市场情况，与2008年熊市底部如出一辙，偏股型基金平均募集周期40天，半数基金是压线成立，有些基金不得不靠“帮忙资金”才能募集完成，普通基民在市场估值底部，投资情绪却最为保守。
“5000点都不感到危险的基民，在2600点却害怕跌入深渊，”一位大型银行销售部门高管坦言，5000点高点时，银行理财经理劝老百姓注意风险，老百姓反而说别耽误他赚钱；现在提示机会，反而无人问津，“而2600点进入市场比5000点显然要更理性，投资的胜率要更大，我们数据显示，3000点以下买入基金持有3年的正收益胜率为80％，不少基金收益超过了20％。”
机构资金低点悄悄进场
与散户的行为相反，具有大资金优势、信息优势的机构资金在投资上要更为理性，成熟。
在当前的市场低点，不少机构资金正在悄悄进场布局。
以机构资金持有为主的股票型ETF今年备受机构青睐，不管股市跌跌不休，今年规模逆市增长显著：股票型ETF今年总份额大增405亿份，规模增幅高达44％，十多只股票ETF产品年内份额翻倍，借道股票ETF成为机构基金低位布局市场的重要途径。
今年跌幅较多的创业板却最受机构资金青睐，14只基金份额增长2倍以上的ETF中就有4只跟踪创业板指数。其中，华安创业板50ETF总份额从年初的2.88亿份增至123亿份，年内总份额大涨42.7倍。
而从近期基金经理的市场调研看，目前机构和散户的操作大体是逆向的：散户追涨杀跌的趋势仍旧比较明显，避险情绪更浓厚，以散户为主的基金面临较大的赎回压力；而很多机构资金认可现在市场底部的观点，在投资上也变得比较积极，愿意在股市低点逐渐建仓。
而在A股散户亏钱，机构赚钱的现象，很大的一部分原因就在于不少聪明的机构资金敢于“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，在2005年股市极度低迷时，社保基金曾在1000点附近增加了股票配置，后来获得了数倍的投资收益。
针对A股牛熊市估值转换的过程，天弘基金权益投资总监肖志刚有个非常有趣的比喻，他把A股投资者分为三类，一类是专业投资者，二是产业投资者，就是上市公司和PE/VC，第三类就是个人投资者。如果把A股比作景区，这三类投资者分别是原住民、商人和游客。而原住民、商人、游客的来来往往决定了A股市场的节奏。
A股牛市就像景区开始迎来旺季，游客开始上山，商人开始摆摊、开餐馆、卖纪念品，产业资本入市带动小市值股票停牌重组，复牌涨停，散户炒消息、炒政策，消息类、政策类股票估值快速提升；而牛市结束就像景区旺季结束，游客纷纷下山了，商人摆摊促销效果较差，原来并购转型的公司也停止了，同时不免会有游客投诉和抱怨，部分不法商贩被严格监管，甚至被动下山，因此商人（产业资本）的股票最惨，市场对各种资本系避之唯恐不及；而作为景区的原住民，专业投资者只有做好个股精选，通过精选个股基本面和业绩来穿越周期。
类比到2015年以来的A股市场，2015年上半年的牛市，游客、商人纷纷进入景区，2015-2017年下跌的是游客比较偏好的政策股、消息股，军工股的持续下跌说明游客走得差不多了；今年跌得比较惨的是商人的股票，即被资本涉猎或重组过的、有商誉的股票，这是是自2015年延续下来的市场风格。
外资持续进场 带来增量资金
随着A股市场开放步伐不断提速，叠加A股不断下跌，外资也加大对A股投资价值的重视，并通过各种渠道配置A股，A股国际化进程利好不断。
明晟公司近期也公布了中国A股纳入明晟MSCI中国指数因子从2.5％提升至5％，自9月3日起，236只A股将以5％的因子比例纳入MSCI新兴市场指数，占MSCI新兴市场指数权重增至0.75％。
MSCI的竞争对手、指数供应商富时罗素可能于9月宣布纳入A股的计划。
截至8月17日收盘，今年以来北上资金累计净流入2025亿元，超过去年全年总和，呈现持续净流入的态势，尤其是近一个月A股下跌，外资北上布局呈现加速态势。截至今年7月底，北上资金持股市值占A股可流通市值比例升至9％，外资持有A股规模约1.3万亿。
证监会也宣布将进一步放开符合规定的外国人开立A股证券账户的权限。
近期很多QFII和RQFII机构通过将资金委托给国内公募私募等机构投资者，不少境外资金也在持续流入A股。
广发证券研究所的研究表明，海外机构投资者相比A股投资者，投资策略的偏好是“买入并持有”、海外大型公募基金股票仓位基本稳定在90％以上。外资这种凶猛的建仓策略，在A股相对底部大举建仓，也是一个积极的信号，而不断完善的外国人投资渠道，将为股市带来更多增量资金。
沪股通北上资金持续攀升
投资者情绪已经极其低迷
美国著名基金经理彼得·林奇有个“鸡尾酒会理论”，在鸡尾酒会上，彼得·林奇发现酒会嘉宾表现与股市周期规律的关联：
第一阶段，彼得·林奇在介绍自己是基金经理时，人们只与他碰杯致意，就漠不关心地走开了。当人们宁愿谈论牙病也不谈论股票时，股市应该已经探底，不会再有大的下跌空间。
第二阶段，彼得·林奇在介绍自己是基金经理时，人们会简短地与他聊上几句股票，抱怨一下股市的低迷，接着还是走开了，继续关心自己的牙病和明星的绯闻。彼得·林奇认为，当人们只愿意闲聊两句股票而还是更关心自己的牙齿时，股市即将开始抄底反弹。
第三阶段，人们在得知彼得·林奇是基金经理时，纷纷围过来询问该买哪一支股票，哪支股票能赚钱，股市走势将会如何，而再没有人关心明星绯闻或者牙齿。当人们都来询问基金经理买哪支股票好时，股市应该已经到达阶段性高点。
第四阶段，人们在酒会上大谈特谈股票，并且很多人都主动向彼得·林奇介绍股票，告诉他去买哪支股票，哪支股票会涨。当人们不再询问该买哪支股票，而是反而主动告诉基金经理买哪支股票好时，股市很可能已经到达高点，大盘即将开始下跌震荡。
而在当前A股阶段，菜市场大妈都在谈论股票的现象已经极少了，更多散户对股市低迷灰心失意，连专门投资股票的基金经理也不愿意谈论股市，以免被市场打脸。投资者情绪的极度悲观低迷，其实已经说明股市处在底部区域，不会再有太大的下跌空间了。
物极必反的周期律
虽然按照卡尔·皮尔逊的随机漫步理论，股市走势看似毫无规律可循，但股市的背后仍存在有迹可循的经济周期规律，股市的起伏涨跌背后更有一个更大的物极必反规律——没有什么股票可以一直涨到天上去，也不可能存在只跌不涨的市场。
一位基金经理近期在接受记者采访时说，市场最近无厘头的下跌已经到了不讲道理的地步，有些错杀的优质股，每年40％业绩增长、15倍的估值，有业绩支撑的优质股也跌跌不休，市场对投资标的的过分挑剔到了任性的地步。
这位基金经理认为，市场牛熊转换趋势分为三阶段，牛市只有两种消息，利好和不是利好；熊市只有两种消息，利空和不是利空；如果市场可以理性区分利空利好，证明市场已经见底了。
从本质上来说，市场四季的更替是周而复始的，背后是亘古不变的人性。市场周期也是周而复始的，有时候周期可能是三年，有时候周期可能是七年，跌的可能会长些，涨的可能会短些，但不变的是周期。
如果在市场待得足够久，就会感受到市场四季的更替。盲目预测市场所谓的点位完全是一种运气行为，但是在什么时候感受到这个已经过热了，或者在什么时候有很多投资价值，专业的人士完全可以体验到，我们能做的就是在不同的季节要有自己的应对策略：比如在冬天你要穿暖一点，夏天你不能穿太多，春天你要带把伞。
物极必反的周期律启示我们，即便是在股市的至暗时刻，也隐隐透露着一丝丝曙光的迹象，而现在逆市投资的大孤独者，也许还会在市场的磨底过程中继续孤独一阵子，但或许会在未来某个难捱的时刻，忽然看到朝霞满天。
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