持仓向上突破，卖空开仓

1.价格下跌，持仓不断回升

在期货价格大幅度上涨的牛市行情中，持仓量会跟随价格上涨不断膨胀。看涨的多头资金不断蓄积的过程中，期货价格不容易进入回调当中。当然，期货价格大幅度回升的走势也会面临风险，一旦价格高位下挫的话，前期看涨投机者必然大量出逃，导致看涨资金明显回落。

在期货价格大幅度杀跌的过程中，做空投机者会增加空单数量，导致持仓量小幅度回升。空单数量虽然已经明显回升，期货价格的上涨趋势不容易改变。杀跌以后期货价格还是会触底反弹，再次回升并且突破前期价格高位。

在期货价格高位回调的过程中，虽然做空力量不足以改变价格的上涨趋势却能够明显限制价格继续上升。从实战的角度分析，投机者可以把握住价格高位的做空机会，增加空单获得短线利润。而期货价格触底反弹以后可以继续做多获利。一次明显的回调并不是价格的真正顶部。反弹走势还是会出现，真正的做空机会出现在期货价格二次反弹以后。

PTA1305价格下挫，持仓快速回升，如图6-5所示。

如图6-5所示，PTA1305合约的日K线图中，价格在持续下挫的过程中持仓量已经回升至历史高位30万手。可见，空头主力的做空还是非常厉害的。做空资金全部出现在PTA价格下跌阶段，表明期货价格的下跌将不会轻易停止。从后市看来，PTA价格继续杀跌的可能性很高。在期货价格下跌的过程中增加的空单，获利程度并不高。如果价格加速出现回落，做空投机者才能获得更好的利润。不过，考虑到PTA下跌时候持仓增长幅度较高，期货价格很可能出现探底回升的反弹走势，这也是值得关注的

2.价格反弹，持仓变化不大

在价格反弹阶段，持仓量虽然也在回升，回升的速度却不是很快。期货价格上涨幅度已经很高，经历了一波大幅度回落的调整以后，做多资金买涨已经非常谨慎。虽然期货价格依然在持仓量回升而价格上行的走势中延续。但是价格见顶是早晚的事情。一且期货价格达到前期价格高位附近，失去了继续上涨的动力必然会出现回调的情况。这个时候，投机者做空的机会就会出现。

在持仓量继续回升而期货价格从高位见顶回落的时候，增加的持仓中很大一部分是主动做空的仓位。这样，期货价格的上涨势头会被明显打压，投机者顺势考虑减少多单是明智之举。在期货价格真正走弱的过程中增加的仓位，显然是看空投机者在不断地加仓做空。一旦仓位开始高位萎缩，期货价格的下跌将加速出现。投机者在期货价格下挫的时候平仓获利，是造成持仓量萎缩的重要原因。

一般来看，期货价格冲高回落而持仓量却持续回升，表明多空双方争夺比较厉害。空方在不断增加做空资金的过程中，期货价格最终出现高位回落走势。把握这种空方最终占优势的下跌趋势，做空必然获得不错的回报。持仓量处于高位，而期货价格下跌的幅度又不是很大，后市期价的下跌空间必然提高。

PTA1305价格反弹，持仓高位运行，如图6-6所示。

如图6-6所示，PTA1305合约的日K线图中，价格短时间内的反弹走势，对持仓量的影响并不大。持仓量指标基本运行在30万手以上，并没有出现大起大落的情况。这表明，前期PTA价格持续下跌阶段积累的做空仓位，还未出现大幅度止损的情况。尽管PTA价格大幅度反弹，却在反弹后出现了走弱的迹象。如果期货价格的迹象走低，不排除价格受到空方打压迹象下跌的可能。多方可以利用价格短线反弹的机会兑现做多利润，而前期已经大量积累的做空盘，可以等待价格继续走弱以便获得利润。

在PTA反弹阶段，持仓量并未大幅度攀升，表明做多投机者并不主动。相反，前期价格下跌阶段出现的持仓回升幅度很高，据此可以判断做空力量要远远强于做多力量。PTA短线反弹结束后，有望迎来新一轮的大跌行情。

3.案例分析

PTA1305一一多方平仓，持仓量萎缩，如图6-7所示。

如图6-7所示，PTA价格短线反弹阶段，在持仓量萎缩的过程中，显然是由多方在价格上涨的时候平仓获利造成的。持仓量短期回落的走势中，前期大量做空的投机者少量止损也是持仓回落的重要原因。一旦持仓短线见底回升，表明多方已经兑现利润完毕，价格必然会再次出现回落的情况。

PTA价格的反弹走势，也为前期已经做多的投机者一次兑现利润和减小损失的机会。既然持仓已经探底回升，说明多方主力基本完成了平仓获利的动作。价格再次回升只能说是投机者做空的机会，却不是继续持仓的时机。

PTA1305持仓高位回落，价格开始走低，如图6-8所示。

如图6-8所示，PTA价格反弹至前期价格高位，就已经开始逐步走弱了。期货价格震荡下挫的过程中，持仓量从高位回落，说明做空投机者在获利的情况下

逐步兑现利润。前期价格回落期间已经开仓的投机者，能够在价格下跌的大部分时间里获利。从PTA1305合约的运行情况看，前期早已经建仓并且获利的投机者，依然能够在这个阶段获利。在PTA跳空下跌的时候，反弹就已经宣告结束。这个时刻开始做空，投机者可以获得不错的利润。