普通人如何建立股票投资操作系统

二马的新书《噪声与洞见》终于和读者朋友们见面了。这是一本讲述普通投资者如何建立自己股票投资体系的书。

在二马做股票投资的这么多年，看到很多投资者，熟读经典价值投资理论，但是没有赚到钱。不是这些理论不对，而是这些理论更多是针对投资高手，不是非常契合普通投资者。

《噪声与洞见》一书，面向信息获取渠道窄、认知能力有限的普通人，帮忙他们利用常识与规律赚钱，避免投资中的陷阱。

通过认知经济发展与股票盈利的关系，认知企业、市场、更重要的是认知自己。通过对于股票投资中的各个要素建立模型，最终形成一整套投资体系。

这是二马历时三年不断修订的一个本书，也是我自身投资体系不断完善的一本书。希望对于和我一样的普通投资者在建立股票投资体系时有所帮助。股票投资，体系大于天。有体系才有可能稳定盈利。

感谢      @杨天南财务健康谈       @持有封基       @朱酒       @南京蒋炜       @孥孥的大树      几位的鼎力推荐；

感谢机械工业出版社李浩编辑，李浩编辑非常专业，用心。让我写这本书省了不少心。有球友诉求的球友可以联系李浩编辑。

感谢一路走来一直在支持二马的股友，你们的支持是我不断前行的动力。

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下面二马简单说一下，针对普通投资者，建立股票投资操作系统都需要考虑哪些问题。

如何建立股票投资操作系统

股票交易很简单，挂个单子就可以成交。但是如果想在股票市场长期稳定的盈利，则需要一套完整的股票操作系统。没有规矩，不成方圆。那么如何建立自己的股票投资操作系统？这套系统都需要包括哪些内容。今天二马根据自己对于投资的理解，完整说明一下如何建立股票投资操作系统。

在决定严肃认真地进行股票投资之前，投资需要解决第一个问题。从事股票投资是否可以赚钱，是否可以赚取比别的投资方式更多的钱。这是我们从事股票投资的基石，如果像很多人说的那样，股市如同赌场，那么绝对多数投资者就没有必要进行股票投资了。

关于股票投资是否可以赚取，是否可以赚取比别的投资方式更多的钱。结论是肯定的。今天在这里我不做论证。我只是告诉大家，如果你要建立自己的股票投资操作系统，如果你想把股票投资当作一个严肃认真的事情，那么关于这个问题自己必须想明白。

股票投资系统中第二个需要解决的问题是想明白股票投资的中的三个重要参与要素：市场、企业、投资者自己的特征。

关于市场要理解市场的有效性及可预测性。市场是总是有效？总是无效？还是总体有效、局部无效？或总体无效、局部有效？市场走势是否可以稳定预测？或短期可预测，长期不可预测？或长期可预测，短期不可预测？如果可以预测，我们如何应对，如果不能，我们如何应对。

企业是我们投资的股权还是筹码？或者说既是股权，又是筹码？企业在生命周期内具备什么样的特点？

企业形形色色，市场跌宕起伏。投资者应该如何对待企业、对待市场。

选择高估的成长型企业，还是合理估值成长型企业？或低估值成长型公司？选择低估值价值型公司？有投资者说，我想选择低估成长股，这样风险最小，收益最大。对不起，你可能永远等不到这一天。巴菲特觉得沃尔玛估值太高了，想等估值跌下来再买。但是当沃尔玛估值跌下来后，其成长性也消失了。当然，如果你有足够的运气、耐心、能力，你完全可以选择到低估值成长型公司。但是大多数时候，投资者需要做取舍。这是投资体系中一个非常重要的部分。

无论是成长或者价值，甚至价值毁灭其实都是企业生命周期的一部分，针对企业的生命周期，投资者应该做什么？

企业+市场形成了股票的估值，估值（这里特指市盈率）有高，有低，有看似高估其实低估，有看似低估，其实高估。有市场导致的低估，有基本面导致的低估，结合企业分析和对于市场的理解，投资者需要有自己的选择体系。

上面提到了投资系统中，投资者需要建立如何应对企业和市场、企业+市场的方法。同时作为股票投资三要素的中最重要的投资者自己，还需要解决几个问题。

A、确认自己的能力圈（能力圈不是一个简单的术语，投资者需要建立度量自己能力圈的标准），根据自己的能力边际选择适合自己的投资模型；

B、制定适合不同能力圈的投资模型；

C、可以简单识别好坏企业的财务知识；

D、拥有适合股票投资的优良品质。--- 可能有人说，股票操作系统不应该是具体的流程方法吗？怎么还和投资人的性格品质关联起来了。这是因为任何体系都是依靠人去执行的。股票投资其实是相当于自己开公司、当老板。并不是每一个人都有适合做老板的性格品质。

股票操作系统中，第三个需要解决的问题是持股时间。选择短期、中期、还是长期。这里选择具体哪一种持股时间并没有绝对的对错，每一种持股时间都有其背后的逻辑支持。投资者需要根据自己的能力圈选择适合自己的持股时间。投资者选择持股时间时，需要理解时间和企业的关系，时间和市场的关系，时间和收益的关系，时间和投资组合的关系。

第四点，建立自己企业分析的方法论。这里面有定性和定量两个方面。

定性方面涉及的内容包括：商业模式、企业文化、公司治理、护城河、SWOT分析、天花板、集中度、技术更新频繁度等一系列内容；定量方面涉及基于财务报表的数据分析。

这里面的每一个内容都有很多的细节，例如，涉及护城河要素有哪些，这些要素的强弱如何判断；影响利润的指标有哪些？利润如何被调节。

第五点，估值是企业分析的结果。对于企业基本面的分析最终要体现在对企业的估值上。投资者需要建立企业估值的方法论，诸如PE、自由现金流折现、历史估值百分位法、甚至市场情绪估值法，同时也需要掌握不同估值方法的优点及缺陷、需要掌握估值和企业基本面的关系。

第六点，对于周期的理解及应用是股票投资操作系统的一个重要组成部分。很多人可能说自己不做周期股，不需要了解周期。其实万物皆有周期。了解周期是股票投资不可或缺的行为。市场周期、行业周期、流动性周期、经营周期，投资者需要知道这些周期如何影响公司的业绩及股价，并采取合理的应对。我这里以流动性周期为例多说一句，很多人发现股票是经济的晴雨表这句话并不靠谱，真实的情况是：长期看，股价是企业基本面的反应，短期内，股价是流动性的晴雨表。而流动性宽松与否并不难把握。

第七点，任何投资体系中都应该有一个不为清单，投资者需要知道哪些事情不能做。例如，我常说的看空不做空。看空是可以长期的行为，而做空则需要在一个确定的短期内出现下跌，这显然不合理。

第八点，分散还是集中持股是每一个投资者都需要考虑清楚的。集中的好处是持股少，认知地更深刻。但是遭遇黑天鹅事件或看错个股时损失大。过于分散会导致研究的不精。每一个投资者都需要根据自己的能力把握好平衡。在我的不为清单中有一项：绝不独仓一支股。

第九点，选择什么样的企业及如何交易。我到现在才说大家最关心的部分。这是因为只有掌握了很多的方法论后，才能顺理成章的这一步。成长股、价值股、逆境反转股，甚至ST股，这个选择没有绝对的对错，只看是否适合自己的能力。买入、卖出的触发条件是什么？例如，我自己根据不同的企业类型，可以合理估值买、低估买，也可以高估买。无论是哪种方式，逻辑需要自洽，经得住推敲。

第十点，投资体系要反复实践，不断修订。没有人可以一次性制定完善的投资体系，投资体系需要在实践中不断完善，在失败中持续修订。这个不断完善投资体系的方法论叫做PDCA循环 --- 制定、实施、检查、修订