前几天写了文章《关于阶梯式买入和股价回撤的思考》，与不少朋友交流沟通，我把有价值的问答记录下来：
1、谷谷：各个公司的买点和卖点是不同的，和未来的确定性有关，和增长率有关，和预期收益率有关，甚至和持有期限也有关。这里仅用预期收益率来确定买点是否妥当？
掌柜：企业生意模式的确定性用市盈率和仓位确定，企业业绩增长率用未来三年合理估值确定，持有期限设定为3年，主要是时间长了也不好预判企业业绩，可以3年不断动态延长。
如果用文章里的简单模型三年后估值A解释，A=三年后净利润C×PE。生意属性确定性强，则PE=30，增长率根据对业务的了解确定为C，对每个企业的分析不同得到不同的A。
因此把其他变量都排除后，再根据不同A,单独讨论以预期收益率为变量，算三个买点。
企业分析，最难的就是对业绩的预判，即对C的确定。
2、安静：买入三次资金比例是怎么定的？
掌柜：如果把投入资金分成三等分加仓，股价越跌越买，类似于金字塔形加仓，股数越买越多，类似于定投。
这次我用2:3:5的比例将资金分成三次加仓，主要还是我的风险偏好。
这真是个好问题，貌似唐师是等额资金加仓，等额资金也是股价越跌越买，股数越买越多。
但这里我考虑个人风险偏好，在2022年熊市之前，很多朋友甚至认为等不到理想买点，当时股市行情比较好，数只股票价格都比较高。这种情况只要达到第一买点可以买，像撒芝麻一样小比例多买几只股，分散是对无知的保护。
股价继续下跌，达到理想买点了，盈利的确定性提升，就可以相对重仓一点。
至于是2:3:5，还是3:3:4，还是就等额分配1:1:1，这个取决于个人。
光头Jack：唐师买分众是等额买入的，同样是周期股，我记得买陕煤是：初始买2%；下跌10%后，再买4%，累计仓位6%；再下跌10%，到达理想买点，再买9%，累计仓位15%，达到仓位上限——也是金字塔式加仓的
3、让花朵成为火焰：这是假设手头全部是现金，这样的买入比例，加入已经持股90%，新到资金10呢？
Four：新增资金小的话，差不多买点就买吧，新增资金大的话，还是等到买点再买吧。
懒羊羊：那多少比例算多？多少比例算少呢？
掌柜：我觉得这个比例也是因人而异，可能不仅考虑比例，也考虑新增资金的绝对金额。比如新增资金是一年家庭年收入，虽然一年收入占总投资金额比较小，但已经是能加仓的资金所有来源，可能就会谨慎一些，心理上也容易接受等待。
咕咚来了：新增资金10%，那么差不多买点就买吧，新增资金在30%以上的，股价在合理价格以上，就死等不买入了吗？ 这里面是否也可以确定一个股价偏离合理股价对新增资金买入比例的规划呢？
Andy平常心做自己 日拱一卒：万一等不到买点，就一直不买吗？或者买别的标的？
掌柜：巴菲特曾说，成功投资的关键在于常识、纪律和耐心。他曾给年轻人分享过一个“20个孔”的投资原则，“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片，这样你就可以在上面打20个孔——代表你一生中能做的所有的投资。一旦你在这张卡片上打满了20个孔，你就不能再进行任何投资了。”
另外，还可以不断拓展能力圈，寻找更多的可投资标的，投资组合里有些花是开的，有些是花骨朵，确保它们在不同时间开。
4、佚苹：有时候我犹豫在确定性高的公司离理想买点还差15%，确定性相对低的公司已经在理想买点了，不知优先加哪个，我记得有一句话“好公司买的贵不一定是坏投资，坏公司买的便宜不一定是好投资”。
掌柜：对于公司的确定性已经在对企业三年后估值A和仓位上限反映了，那么制定好买点后，就遵守纪律，不再在买入时再考虑确定性问题了。
5、海阔天空：老唐是按照五折以下才开始买入，留下足够的安全边际。同时结合22年的行情，基本上所有的个股都低于老唐五折以下的估值了。所以我的疑问是6.5, 6，5折三个设定是否过于乐观呢？请赐教。
掌柜：之所以觉得三个买点设定过于乐观，是因为2022年是自2018年来的大熊市，以沪深300指数为例，过去12年跌幅超过20%的年份只有3年。全球投资大师的收益率也普遍不乐观
我以投资大师的历史业绩为依据，以三年后合理估值的6.5, 6，5折设定买点，是以长期视角在资本市场投资，只有自大狂和傻瓜，才幻想抓住顶部和底部。
如果能恰好买到底部和卖到顶部，是windfall风落之财。试图抄底和逃顶，不但不能代表投资者英明神武，反而说明了投资体系可能有问题，精准抄底背后往往是大量的经常错过，神奇逃顶的背后干脆可能就直接是选股的原则有问题。
因为市场是非理性的，所以价值投资者按照理性的思维，大多数时候既不是买在最低点，也不是卖在最高点。“买了还跌”和“卖了还涨”是常见情况。
6、旧调：是在理想买点前增加了两个买点，是这么理解吧？就是股价下跌过程2：3：5买入，假设下跌过程没买，在上升过程呢，比如腾讯，在买点3没买满，现在继续加满吗？
掌柜:如果在股价到达设定的买点价格时有钱加仓，当然尽可能占市场便宜，在买点3买满买点之前的买点2份额。
7、西山：分众6.5折6折5折对应的股价是怎么算的？
掌柜：用的是席勒估值法，计算出当年合理估值，理想买点为当年合理估值的7折，然后按照6.5:6:5的比例计算出各个买点即可。
第三买点是理想买点=当年合理估值*0.7
第二次买点=理想买点*6÷5
第一次买点=理想买点*6.5÷5
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