今天，我们用不超过二十分钟的时间，来讲解一下现金流量表的基础知识和阅读技巧。
现金流量表是一张非常重要但又常常被投资小白忽视的表。
在阅读财务报表的过程中，投资老手是绝对不会忽视这张看起来不显眼、但弄不好会要人命的重要报表的。
现金流量表为什么那么重要
在上一篇的文章，也就是阅读合并利润表的最后，腾腾爸专门谈到，哪怕利润表显示企业是有利润存在的，也并不能代表企业真地赚到了钱。
这是什么意思呢？
先举个例子：假如你是开企业的，准备卖掉一批价值1000万的产品，腾腾爸是到你这里来买产品的。但我手里没有现金，只是向你承诺，购买产品后，六个月内补齐剩余的货款。因为你想卖掉这批产品，又对我的诚信足够认可，于是达成了协议。在你把产品交给我的时候，产品的所有权转移到了我的身上，交易完成。这时，我获得了1000万的产品，身负了1000万元的债务，而你付出了1000万元的产品，得到了1000万元的债权。
你在做利润表时，这1000万元会被正常记录为营收，去掉各种成本，最后会产生利润——但这时的利润只是纸面上的，因为你实际上还没有得到一分钱的现金！
在这个例子中，你确认营业收入的标准是：只要产品交付，交易完成，交易双方的权利义务关系确立，营收就得到了确认，能够记录到财务报表中。
这种营收确认方式，叫“权责发生制”。
与权责发生制相对的，还有一种“现金收付制”——即，光卖掉产品还不行，得收到现金才能确认交易完成，才能确认营收。
我们现在看到的上市公司的报表，都是采用的权责发生制。
所以，利润表虽然告诉我们，企业赚到利润了，但很可能，赚的只是一个纸面上的数字，并没有真地拿到钱。
产品只往外赊欠，而不能及时地回收现金，对于企业来说，是非常危险的一件事情。
我们以前说过，企业的经营就是一个从现金开始再到现金结束、并不断重复这个循环的过程。如果企业不能及时收回现金，意味着企业内原有的现金只往外流出而没有流入，这样，现金早晚会用完的——历史上很多大的企业突然倒闭，就是因为企业内部的现金枯竭了。
没有钱，办不成事，所以，就死掉了。
正因为这样，企业家经营企业，在财务管理上，一定是“追求有利润的营收、追求有现金的利润”——只有实现这个目标，企业在经营上，才是健康的，稳定的。
企业家的经营标准，恰巧可以启发我们投资的思路——作为投资者，我们买股票也是买企业，我们寻找和选择的投资标的，也一定得符合这一特征和标准：“有利润的营收，有现金的利润”。
只有利润而没收到现金或收到的现金不多，那么我们就说这种利润是“没有质量的利润”，如果又有利润又收到了现金，那么我们就说这种利润理“有质量的利润”。
是“没有质量的利润”好呢，还是“有质量的利润”好呢？
不多说，你懂的！
既然利润表只能告诉我们有没有利润，而无法让我们确知利润是否包含现金，那又该如何是好呢？
不要着急，在看完资产负债表和利润表后，我们还得看第三张财务报表——现金流量表。
在阅读现金流量表的过程中，我们就可以轻松解决“利润是否有质量”这个重要而敏感的问题。
投资者阅读企业财报，主要目的就是检验企业的经营质量。因为投资的过程中，会经常发生财务造假现象，所以找到造假的蛛丝马迹、及时避开雷区，就成了重中之重。
财务造假，方式方法千变万化，但再怎么造，无非从两个方面入手：一个是资产端，一个是盈利端。资产端造假，就是虚报资产，告诉你“我多有钱”；盈利端造假，就是虚报盈利能力，告诉你“我多能赚钱”。
造假者看似很高明，实际上就像农村的老娘们，儿子成人了，该找媳妇了，老娘们站在村口逢人就谝：俺家有钱，猪十头，马两匹，房宅三处，存款若干。或者：俺儿厉害，俺儿出息，俺儿能赚钱，在上海打工，月入3万！
说起来可笑，实际上造假就这么回事儿，造假者的觉悟和手法不比农村老娘们儿高多少。
正因为如此，财务造假的重灾区，一个是在资产负债表上，一个是在利润表上。在实践中，这两张表，即便没有造假，也经常存在各种各样的财务调节行为。
无他，一是有需要，市场最热资产多寡和盈利能力高下这些表面的东西，二是这两张表的科目多，夹私藏奸，方便些。
相对来说，三张报表中，现金流量表可能是最干净的一张表。
企业在银行贷了多少钱，经营收入了多少钱，发行股票卖了多少钱，对外投资出了多少钱，股息收回多少钱，这些都是白花花的银子，是不太好造假，也是不太好调剂的。
尤其是放长周期看，现金流的造假，几无可能。
因为成本太高了，又没有多少意义。
而这张相对干净的表，就成了我们检验企业财务质量相对可靠的一根杠杆。
粗览现金流量表
现金流量表，是反映企业在经营管理过程中现金流进流出全貌的一张表。企业的经营管理，通常包含着三个方面的活动：经营活动，投资活动，融资活动。这三个方面的活动，都会伴随着正常的现金流入流出。
在经营活动方面：把产品卖出去，会得到销售收入，销售的产品价格中还包含着增值税等税收，这部分税是企业代税务机关收缴的，但首先会先流入到企业手中；卖出产品的同时，还得采购原材料，支付工人工资，缴纳相关税款等，这样，又会有一部分现金流出。
在投资活动方面：企业会分为对内投资、对外投资两个部分，对内投资，主要是指购建各种厂房、设备等；对外投资，主要包括购买各种金融资产、股权、购并企业等。这部分主要是现金的流出。与之相对，一些用不着的厂房、设备需要处置掉，或者对外投资的部分，收到股息，或处置置后收到现金，又意味着现金的流入。
融资活动方面：现金流入的科目，主要是各种债务融资，如银行贷款、发行债券、优秀股等，还有股权融资，如大家耳熟能详的新股IPO、老股定增等。流出的方式，主要是给以往债务性融资的还本付息，股权融资的正常分红等。
下张图表，可以简明地概括上述三种活动的现金流入与流出情况——
熟悉了企业的经营活动、投资活动、融资活动在哪些方面有现金的流入和流出，我们再来熟悉一下一张规制的现金流量表的大致结构——
大家看，现金流量表的基本结构和框架就如上图所示的那样简单！
现金流量表总体上就分为三部分，从上往下分别是经营活动的现金流量、投资活动的现金流量、融资活动的现金流量。
逻辑、框架非常简单、清楚。
每个项目下的具体科目，朋友们可以在劲嘉股份的财报上找到合并现金流量表，翻查自学一下，顾名思义，实际上都非常好懂。
再强调一下，本系列文章旨在为读者提供一套阅读财报的流程和方案，除非必要的概念需要介绍之外，不会详细解读各个科目的具体含义。
作为投资者，要想快速阅览现金流量表，我认为首要的是抓住上表中列出的9个基础数据进行分析就行了——分别是经营活动、投资活动、融资活动的现金流入、流出及其合并净额。
这九个数据的组合，再加上我们自己计算出来的三项活动现金净额总值，共计10个基础数据，就可以大致地为我们构划出一张企业的基本现金流入流出脉络图。
现金流量表：两大逻辑、三大重点
知道了框架，获得了数据，想阅读好现金流量表，还得知道现金流量表中蕴含的有两个基础性的逻辑。
第一个基础性逻辑：企业如果经营良好，一定的营收就会带来一定的核心利润，而一定的核心利润又会带来一定的经营性现金流。
也就是说，营收、核心利润和经营性现金流，是应该相匹配的。
这个逻辑告诉我们，用经营性现金流净额和利润表中的核心利润相比，可以检验出核心利润的质量如何，即检验其是否为“有质量的利润”。
通常情况下，经营性现金流净额应该大于或等于核心利润，也就是说经营性现金流净额与核心利润的比值越大越好，通常不应该小于1的。
在这里，腾腾爸忍不住多说几句：有些书籍，没有讲到核心利润，在检测利润质量时，直接用经营性现金流净额除以净利润，得到的数值，美其名曰“净现比”或“净现值”——如果标的是经营型企业，这种方法是没多大问题的，因为我们上边讲过，经营型企业，净利润的主要来源就是主业的经营；但如果是投资型企业或经营与投资并重型企业，净利润的来源主要或很大一部分极有可能就是企业的对外投资，而经营性现金流净额只包含企业的经营活动带来的现金流入，并不包含投资活动带来的现金流入，因此两者相除，比值是会严重失真的。
以雅戈尔为例，它的投资性资产每年为它带来的投资收益经常以10亿量级计，约占净利润的40%、甚至更高。如果简单地用经营性现金流净额除以净利润得出的净现值，极有可能远远小于1——因为小于1，而马上判定它的利润质量不好，显然是错谬的。
正因为这个原因，我才接收并引用了“核心利润”这个概念，核心利润是经营的成果，排除掉了其他所有非经营性因素的影响——引入这个概念后，拿经营性现金流来检验利润质量，才更精确和靠谱。
第二个基础性逻辑：一家健康的企业，从长远看，一定是只靠经营活动产生的现金流，就能支撑得起企业的投资发展。
什么意思呢？
企业在生存期间，除了正常的经营管理运转，还需要对内对外进行投资，这样才能实现更好的发展。而加大投资的资金，必然来源于两个方面，一个是通过经营活动带来的现金，一个是通过融资活动带来的现金。但融资活动带来的现金早晚是得还的，而且在融资过程中还会有利息、股息等融资成本产生，所以长期看，融资活动带来的现金流量净额应该是趋向于0或是负数的。
因此，放长周期看，支撑企业投资和融资成本的，一定是企业的经营性现金流。经营活动产生的现金流，相当于人类的自我造血功能。一个人如果没有自我造血功能，或者自我造血功能不强，总是需要外部的供血（对外融资）才能支撑生存，这样的企业能是好的企业吗？
当然，一些优秀的企业在初创期，需要不断地加大对内对外投资，而经营活动又没有完全开展起来，是需要不断地对外融资的——正因为如此，我们才说判断和投资一家成长性企业，投资成功的难度要远远大于投资一家成熟稳健性企业。
但不论是成长性企业，还是成熟稳健性企业，如果企业真的优秀，只要把时间放长远一点，经营性现金流净额总值，一定可以覆盖掉投资活动造成的现金净流出总值，以及融资成本产生的现金净流出总值。
如果不能实现有效覆盖，则意味着企业通过经营赚来的钱，还不能支撑企业自身生存和发展的需要——这种情况下，要么停止投资，要么依赖对外融资，方能活命。
这样的企业，显然是难言优质的。
当年贾布斯大谈“生态化返”的时候，我翻翻了乐视网的历年财报，马上被它一轮又一轮的对外融资吓傻了。再加上估值的比较，很快做出了不能投资的结论。
我当时并没有能力预测到它后来到底会怎样，但风险意识让我自然地选择了远离和观望。
如果能明白上述两个基础性逻辑，阅读现金流量表，我们就知道使力的重点在哪里了：
1、通过粗览现金流量表数据，大概了解和掌握企业近两年来的现金增减情况，倒推企业的经营与投融资情况；
2、通过经营活动现金流量净额与核心利润的比例关系，检验企业利润质量；
3、通过企业多年现金流量数据对比分析，检验企业长远以来的经营质量。
介绍完这些基础知识，下面我们就以劲嘉股份为例，进行一下相应的实战分析。
现金流量表实战分析
下面这张图，是我根据劲嘉股份2017年度的合并现金流量表，抽出其中9个关键数据后计算、制作的一张简表——
下面，是我的分析。
第一，粗览报表。
我们可以做出如下分析：
1、2016、2017年，连续两年经营性现金流量净额较为正数，说明企业的经营活动是实现了造血功能的——当然，从绝对值上，看2017年的经营活动，明显不如上一年回款好，少收入现金近1个亿；
2、2016、2017年连续两年实现了对外净投资，而且2017年对外净投资高达13个亿，比上一年度，投资额扩大了近8个亿——这说明，企业这两年的业务在持续扩张中；
3、2016年的融资活动是负数，说明主要是还本付息了；2017年融资活动现金流量净额高约10亿，和我们上边读到的定增信息结合起来了；
4、2016年，企业在融资净额为负的情况下，仅依靠经营活动带来的现金流量就完全覆盖了投资和经营活动带来的现金流出，而2017年，对外净投资高达13个亿，企业通过经营活动和筹资活动的现金流入，也实现了有效覆盖，企业的现金总体上实现了净流入。
给我们的基本印象是：企业在加大对外投资力度，但总体现金充裕，经营良好，融资功能正常。
第二，检验企业利润质量。
结合上篇阅读利润表内容，我们看到，2016年，劲嘉股份的经营活动现金流量净额为9.18亿，核心利润为6.11亿，两者比值为1.5——非常出色的数字了。
2017年，经营活动现金流量净额为8.20亿，核心利润为7.51，两者比值约为1.1——虽然较上年有所下降，但依然轻松超1，没问题。
通过相述分析，我们可以得出的结论是：劲嘉股份的经营现金流超好，其营收和利润都是有现金支撑的，质量是绝对有保障的。
好啦，劲嘉股份的现金流量表就分析到这了——啊，不对，现金流量表的关注点不是有3个吗，腾腾爸怎么才分析了前两个呢？
哈哈，忘了交待啦，如果只是粗览、阅读劲嘉股分2017年一份年度财报的话，我们能做的工作的确到此就结束了。
但若想深入了解劲嘉的现金流量情况，那还得再多整几份财报——这部分内容，我想放到下篇文章中集中讲。
下面，我简单总结一下今天讲解的内容。
小结
今天看起来篇幅很长，是不是？
其实，今天在财报阅读中，只做了很简单很简单的两小步：
1、看看和对比一下经营活动、投资活动、融资活动现金流量净额，分析和掌握一下企业的总体现金流情况，还顺带着倒推了一下企业的发展战略；
2、通过经营活动现金流量净额，检测了一下企业营收和利润的质量。
就这些吗？
嗯，想一想，去掉开头长长的一大堆基础知识普及，今天的财报可不就只读了这么一点吗？
看懂了吗？
更重要更精彩的分析还在后边哟！
下篇文章我要讲什么，能猜得到吗？
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