巴菲特爱恨航空股的启发

历史告诉我们，世界的不断螺旋式发展进步，全球经济也一样。但即使这样，仍挡不住无数中小甚至大公司的不断萎靡衰落、消亡倒闭，所以我们不能以经济或者是行业未来大趋势的发展理由，来确定某一家公司的发展。比如有人判断航空业是有人类交往就会是永不消失的行业，而且未来人类交往会越来越紧密，天涯若比邻。人类的交往的需求加强会促使航空业长存并蓬勃发展，所以他们的结论是投资航空股是正确的选择，影响航空股的风险都是是短期的，可以消除的。

这个看似没有什么毛病的表述如果落在具体的个股，具体企业上还真不好说。我们不是买社会整体发展，不是买行业，买整个市场，价值投资要求我们买的是少数顶尖优秀企业。投资需要确定性和收益的持续性和最大化，所以我们要进一步研究被投资企业的护城河是否坚实，能否抵御突如其来的伤害，能否快速恢复，因为这些都是考验投资收益持久力不可逾越的深沟。     

所以，还是要踏踏实实用常识来判断，注意定性研究个股的情况，虽然宏观经济、行业波动对个体是会有很大影响，但我们可以从优秀个体上发现特有的生存、竞争、发展之道。

巴菲特的组合调整，其实是很正常的动作。但是买入航空股这么快就变成了卖出，确实是一反常态。针对世界疫情来分析，这些操作也有情可原。世界近百年来都没有遇到过这么严重的疫情危机，而且在这个现代化社会，交通便利、融合最紧密的时代，阻断疫情唯有阻断往来，因此航空股会受到最严重伤害。

巴菲特的割肉，告诉我们选股一定要做好最全面的风险防范。我们会利用定性分析来排除那些人们生活依赖性不是非常强的行业，或是成长性不是非常广阔的行业。我本人不太喜欢航空股，因为如果找不到它的护城河和未来成长的更大空间，又看不到人们对其品牌的高度的忠诚和依赖，那么在发展中总会遇到一些棘手的问题。所以，一定选择必需品制造消费类或医药类的极具品牌效应的龙头公司，在深挖其护城河的基础上进行组合投资。

老佐的核心企业思想是“看三端定性分析企业”，定性分析就是大多用非量化的常识规律性条件来研究事物的本质。在投资上，深度价值投资注重研究企业基本面要素，主要的定性分析从以下这三端开始，大致能进入股票池的好企业是这样的：

第一项，我们来看产品端，产品简单易懂，且为必需品，需求极其广泛，品牌口碑极好，消费者忠诚度极高；第二项，我们来看企业端，历史经营稳定，财务指标的健康程度高，常年股息高而持续，企业长期业绩有保障或有清晰的长远发展空间，有一定护城河；第三项，行业端，行业地位突出，财务指标常年位居行业第一（大致看一看毛利率，净资产收益率，营收，现金流），行业总体发展趋势向上，且空间巨大，行业发展符合人类社会物质生产发展进步需求。

大家看到了，定性分析里有定量的数据，定量是为了定性的更准确，但是定量要的不是精准的数字，要的是能在在一个大范围内给定性提供一种合理性和确定性。巴菲特以石油价格为核心的石油股和航空股的投资，其基础逻辑并不是对企业的定性分析或护城河分析，而是对待油价的做多做空的大价值机会的分析。所以他的逻辑出发点，就不是像可乐、喜诗糖果那样的长期持有企业的要求，而是想利用油价的多空来研究企业的价值多空。

让老人家没想到的是，这回疫情的爆发打乱了他的“石油逻辑”。我们作为普通投资人来说，资金量不是很大，仅仅应该掌握最简单优势企业定性分析方法就好了。