大富翁今天要拆解一只“安防监控领域”的龙头股——海康威视。
(海康威视股权结构)
海康在近期曾遭大股东减持,股价在当期出现跳空下跌,之后该股的股价在跳空后的区间进行了短暂的“横盘整理”,消化跳空的下跌因素。
目前单从“交易角度”来看,该股在“横盘整理”区间是否有结束的信号,在近期“2020半年度财报的业绩预告”公布的空窗期,该股的阶段性投资机会值得重视。预估在本月或下月15号之前,该股会披露半年度财报的“业绩预告”,如果业绩预告利好,那么配合近期交易角度的横盘整理结束,说不定股价会提前启动。
该股在一季度经营业绩基本持平,营收同比下降5%左右,净利润同比下降2.5%左右,目前半年度财报的“业绩预告”、“业绩快报”、“正式财报”都还没出来,我们趁着这个“空窗期”做个投研功课,把该股的“内在价值”进行剖析,深究下看该股是否在下半年具备投资潜力。这里,大富翁对该股做一个“投资笔记”的跟踪梳理:
01
安防领域龙头股
该股是一只国内的“安防领域”的龙头股,成立于2001年,最初是以“安防监控板卡”和“DVR”业务起家的,从2011年开始至今,该股连续多年蝉联“视频监控行业全球第一”。目前该股的主要核心标签虽然还是“全球安防监控龙头”,但是从2015年开始,海康威视内部就在积极顺应市场,蓄势对所在行业的技术壁垒进行深耕。
目前该股已经初步转型成了“以视频为核心的只能物联网解决方案”和“大数据服务”的提供商,在如今“5G物联网”如火如荼的发展背景下,该股在当下的“技术壁垒”的升级换代显得更为可贵,对所处行业的掌控性,已经龙头壁垒的深构,使得海康威视的股票在未来一段时间内也存在着一定的成长潜力和估值预期差。
而且由于“视频监控”系统本身自带“物联网属性”,是一种天然的物联网系统,所以目前“视频监控领域的产品”已经跳出了“传统安防行业”的局限,向着“可视化管理应用”进行延伸。从海康对自身技术壁垒的升级换代以及拓展延伸,在万物互联的时代,其产品的应用场景更加多元化、更加深入化。这对公司未来的营收增长也是一个潜在的“铺垫”。
02
股票估值
对于该股的估值,我们可以采用“相对估值法”中的市盈率PE估值法,以及“绝对估值法”中的现金流贴现模型DCF估值法。
首先,先用相对估值法来进行PE估值:如上文我们所说,海康虽然目前的最大标签仍是“安防领域龙头”,但是由于该股处于技术转型和升级的内驱提升阶段,所以我们选择“可比较同行业公司”时,就不能只选择“安防领域”的个股,还需要选择和目前该股技术发展相趋近领域的合适的个股进行对比。因此选择的“可比公司”如下:
可比公司 | 市盈率PE |
大华股份 | 16 |
东方国信 | 25 |
佳都科技 | 28 |
视源股份 | 32 |
其次,我们再用绝对估值法中的“现金流贴现模型DCF估值法”进行另外一个角度的估值:
海康目前收入和利润的增速处于稳定的阶段,并且毛利率处于稳步提升的状态,所以采用“DCF估值法”是比较合理的估值方式。
我们先来计算该股“加权平均资本成本”:
股权成本 | 9% |
资产负债率 | 40% |
有效税率 | 12% |
贝塔值 | 1% |
市场溢价 | 5% |
无风险利率 | 3.5% |
名义债务成本 | 4% |
根据上述参数计算得出海康的加权平均资本成本约等于7%左右。代入DCF现金流贴现模型,则该股的市值约在5300~5400亿元左右。
综合上述两类不同视角的估值方法,在结合我对于海康威视近期大股东减持的人工修正,我觉得该股的合理估值对应的股价区间在35元/股 左右。该股的估值和当前的市价之间,还是具备一定的“估值安全垫”。
03
交易角度
得出该股的“内在价值”之后,我们需要对该股近期的操作做一个规划,从一个保守的角度来制定“交易策略”:
鉴于该股一季度营收同比下降5%,净利润同比下降2.5%,基本上一季度是一个持平的经营业绩状态,而近期大股东减持使得股价跳空下跌,近期股价正在横盘整理区间,所以比较保守的交易策略就是,先等待该股的2020半年度财报的“业绩预告”出来,看是否有利好,然后再决定是否建仓介入。如果业绩预告出来利好,则可以轻仓建仓介入;如果业绩预告环比一季度无改善则预估股价还会在当前股价区间进行震荡波动,则等待股价波动完毕之后再行轻仓介入,这样就可以规避因为“业绩预告”导致的影响投资者情绪的股价波动风险。
[ 注:本文为大富翁自己的投研笔记记录,不构成买卖意见。]
我的公众号专注行业龙头个股研究,寻找具有翻倍涨幅的龙头个股,并把握买卖时机。同时也会参考各知名头部私募公司的当期持仓,作为投资参选。
联系客服