价值投资的鼻祖格雷厄姆提出了安全边际这个概念，我认为这个概念有划时代的意义。安全边际的深刻内涵在于，股票将不再是一个交易的筹码，他是有价值的，以低于价值的价格买入，可以得到保护。安全边际这个概念的定义在某种意义上也区分了投资和投机。是否基于价值进行股票选择，是否以低于价值的价格买入，这是确定投资和投机的核心区别。很多价值投资是严格的遵循了格雷厄姆的理念，这个理念确实有道理，逻辑非常清晰。但是在执行过程中，我认为包括格老，包括多数人其实是出现了偏差：对于长期价值注重不够，更注重短期价值，账面价值，有形资产。相对而言，格老这么做还是有道理的，因为他可以做到控股某一个公司，然后将其破产清算（这是一个血淋淋的过程，后来巴菲特转向投资优秀公司，部分原因在于不能忍受清算企业的残酷。），但是普通投资根本做不到这一点。所以普通投资者在购买一些基本面不够优秀，但是足够便宜的股票时就出现了偏差。所以我们在学习一个人，一个理论时，还有注意其背景，不能盲目的学习。这里比较讽刺的是，格雷厄姆最好的一笔投资恰恰不是买了低估值的普通股，而是买了优秀公司。首先我们要肯定是格老的安全边际给投资者指明了道路，再好的公司都不能买贵了。但是接下来我们要说的，最大的安全边际是好公司。好公司能够给我们提供很多保护，即使当时买贵了，长期看，还是一笔好投资。对于普通股投资来说，在几千只股票中选择是很难的，一些平庸公司的未来存在很大的不确定性，沙里淘金是很挑战投资者能力的。即使当时买的便宜，但是拉长时间看，由于不那么出众的业绩，之前的便宜已经被平庸吞噬了。时间是好公司的朋友，是平庸公司的敌人。选择最优秀的公司，可以减少投资者选择的难度。这本身就是一种安全边际。何况优秀公司的长远回报会让我们当时的付出更有价值。前面两个安全边际，一个是好价格，一个是好公司。但是无论我们选择了多么好的公司，我们都有可能看走眼，公司都有可能出意外。以公认的A股最好的公司贵州茅台为例，万一茅台镇发生了大地震，茅台的窖池毁了，这个时候全仓茅台会是什么代价。这个结果我们是否可以承受。哪怕这个事情几辈子都不会发生，但是万一发生了呢？所以分散投资是另外一个安全边际，规避认知风险，规避小概率事件、规避政策风险，分散投资给我们有系上了一个安全带。不同人看似在一段时间取得差不多相同的收益，但是风险加权系数其实是看不见的收益。在你赚钱时，他默默躲在身后，隐去功与名；在你遇到危机时，他挺身而出，撑起一片天。
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