卖出！

今天是国庆节，又值传统的中秋佳节，两节合一，很多年才有这么一次，首先祝朋友们幸福安康，双节快乐！

节日期间，老樊想给大家分享“交易体系”的几个核心内容，在前期的文章中，老樊剖出一个问题：“想要在A股挣钱，要怎么做或者做什么”，大家也纷纷谈到了交易体系的重要性，以及对交易体系的个人理解。

今天重点来谈谈“交易体系”中的“卖出方法论”，这部分的内容，在前期很少讲到。

A股中一直有一句老话：“会买的是徒弟，会卖的是师傅”，老樊对这个观点是非常不认可的，基于深度基本面研究的价值投资，找到好赛道上的好公司，即使短期以高估值买入，顶多有波动性的风险而已，不会面临永久性的本金损失的风险，所以“买入”是第一位的，“卖出”只是决定最后锁定收益的大小而已。

优秀的卖出操作，能够最大化锁定持有收益，而次优卖出，仅仅是收益下滑，最多是收益锐减。

系统性来讲，基于深度基本面研究的价值投资，最理想的情况是不用卖，当然实操中，很少出现，卖出的情况，可以简单概括为三种类型：

1、看错了。投资面对的是不确定性，所以犯错是不可避免的，即使基于“6好价值因子”，去筛选好赛道上的好公司，但仍然可能会看错赛道，或者选出了一般的公司。

例如看好某个行业要进入爆发式的增长，其高景气周期可以长达3-5年，所以积极看多，但实际上仅仅是昙花一现，比如说2015年的“互联网+”，当时很多的机构和普通投资者看多“互联网+”会改造，或者颠覆传统行业，纷纷看多互联网+教育、互联网+金融等等投资机会，事实上更多是题材炒作，纯拉估值，所以看错了，就要去快速止损，即使是以前跌了不少，因为地板价下面，还有深渊。

看错了包含一种非常重要的类型，就是“基本面逻辑被证伪”，简单来说，就是当时看多的基本面逻辑，是错误的，比如说“6好价值因子”中的“好产品”，当时选择看多，是认为产品具备量价齐升的属性。

比如说科技股，但是殊不知在摩尔定律的影响下，半导体产品的价格是不断下滑的，这是不可逆的客观规律，所以除非有量增的逻辑来支撑，要不然半导体公司的业绩增长，持续性较短，所以看错了产品属性，基本面逻辑被证伪，这个时候要敢于止损出局。

2、估值太贵，到达目标价。即股票价格经过较大幅度的上涨后，性价比已然不好，对于这种情况，起码要去止盈大部分的仓位，甚至说全部卖出。

典型的例子就是2020年7-8月份的海天味业，在股价单边逼空式上涨后，估值水平已经达到PE100倍，这种消费品给PE100倍的估值，不仅突破历史最高值，甚至开始超越部分科技股的估值，估值是明显偏高的，所以即使止盈大部分的仓位，是明智之举。

这时候比较好的方法是，可以换到同类型，但没有上涨的股票上去，这种替换，能显著提高组合的风险收益比。

3.有更好的投资标的。掌握一套优秀的投资框架，本质上就是去挖掘市场非常有性价比的投资机会，所以当持有的标的，有更好的“替代者”时，可以选择止盈出局，比如说同一行业内，因其竞争格局、产品属性非常类似，在同等的盈利增速下，估值更低的品种，通常更有性价比，可以止盈调仓。

以上，是老樊认为3种非常重要的，基于深度基本面研究价值投资，要去掌握的“卖出策略”，牢牢记住一点，先有买入，才有卖出，卖出的重要性，居于次位，买入真正好赛道上的好公司，才是最重要，且需要我们持续去追求的。