不知不觉,二马做月度投资总结已经第三个年头了,坚持不易,为自己点赞。特别是在连续下跌的月份。
一、3月份投资总结:
从2015年开始投入较大精力及资金进行股票投资以来,历年收益如下:
2015年 +40%
2016年 +10%
2017年 +34%
2018年 -20%
2019年 81%
5年复合收益率为24%,还是一个相当不错的成绩。
在考虑今年还不错的中签收益的情况下,3月份亏损扩大,累计亏损-10.8%
本月中签:3月份中签佳华,这一签收益还不错;今年累计中了6签。
本月操作:
1、15.5元抛掉14.7处补仓的平安银行,当平安银行跌到14.6补仓10%,跌到14补仓10%(本次补仓有部分资金为建行仓位置换),跌到13.3补仓10%(本次补仓为建行仓位置换)。目前平安银行的仓位比原始仓位多20%。
自2019年8月份在平安银行15元时启动高抛低吸操作以来,已经进行了9次高抛,11次低吸。目前平银仓位为原始仓位的120%。
2、将2月3号995元补仓的茅台在1150处卖掉,当茅台再次掉到1070时,再次买进;
3、在32.6处加仓3%的招商银行(本次补仓为建行仓位置换),至此招行仓位达到20%。
4、在73元处加仓2%的中国平安,至此平安仓位达到32.5%;
5、本月采用部分仓位进行了一次中国平安的AH 互换,在H股便宜约-5.7左右置换A股到H股,当H股便宜-1---2.5时换回A股。
二、仓位分布:
目前持股比例如下:中国平安:32.5%,平安银行:27.5%,贵州茅台:26%,农业银行:0.5%,建设银行:0.5%,招商银行:20%。目前总仓位达到107%。
三、3月份市场分析
3月初期市场回暖,二马的市值一度已经抹平1、2月份的亏损,但是随着中国之外国家的疫情愈演愈烈,呈失控状态,全球股市大幅下跌,A股也未能幸免。
四、持仓股梳理
1、中国平安:
平安银行在2月份公布了2019年年报,中国平安2019年全年营业收入达1.17万亿元;归属于母公司股东的营运利润1,329.55亿元,同比增长18.1%,营运ROE为21.7%;归属于母公司股东的净利润1,494.07 亿元,同比增长39.1%。这是一个好不错的业绩。但是我们同时看到2019年四季度平安的净利润为198.4亿,2018年同期为280亿,同比下降29.1%。
2019年中国平安机遇与挑战并存,既有国家减税、蓝筹股小牛市推高股权投资收益,也有利率下行周期债券收益减少、中国保险市场对外开放,竞争更加激烈。新业务保费连续两年为负,寿险到了不得不改革的阶段。
中国平安的未来在于其寿险改革,按照平安马明哲的说法,2020年下半年寿险改革会有成效,我们拭目以待。
对于我们的平安,疫情只是短期因素,更长远的影响是其寿险改革是否能够成功,二马对于平安的持股,更多是依靠对于平安管理团队及中国保险行业的信念。
2、贵州茅台:
3月份茅台管理层出现大调整,2018年就任贵州茅台一把手李宝芳挂帅而去,年轻的高卫东接任茅台董事长。高卫东就任后提出茅台当前及今后一段时间的任务是高质量、大踏步的发展。调整了李宝芳关于2020年是茅台基础建设年的思路。茅台发展可期。3月份茅台的股价也相对坚挺。
3、平安银行
3月份平安银行没有特别需要关注的地方;
4、招商银行:
3月份招商银行发布2019年年报,优秀但是不够靓丽。 营业收入增长8.51%,利润总额增加9.99%,扣非归母净利润增长15.04%。 不良贷款率从2018年的1.36%,下降为2019年的1.16%;拨备覆盖率从2018年的358%,提升到2019年426%。 在没有融资的情况下,核心一级资本充足率由2018年的11.78%,提升到2019年的11.95%。 净利息收益率从2018年的2.57%,提升到2019年的2.59%。 分红率提升到33%,真是一个良心银行;
如果单看上面的数据,应该说非常的靓丽。但是如果我们多看一点,我们会发现光鲜之下,多有隐忧,主要体现在如下几点:
A、存款结构恶化:
B、2019年不良贷款生成率为1.13%,对比2018年提升0.12%。
C、逾期90天贷款/不良贷款偏离度指标:2019年这个指标为85%,2018年为79%。说明招行不良认定不如以前严格了。
D、本公司实现非利息净收入842.97亿元,同比增长7.98%,占本公司营业收入的33.52%,同比提高0.15个百分点。非息收入增长放缓,这个主要是受资管新股的影响。
二马综评:
在全球疫情如此恶化的情况下,应该说-11%的亏损还在我的接受范围内。但是未来股市走势,二马确实看不清楚。中国将作为Q1往后全球唯一的一块净土,为其他国家提供医疗物资及工业品,还是和其他国内一样面临经济大衰退(可能中国程度稍微轻一点),这一点我确实看不明白。
我基本可以确认的是我的持仓股和外贸无关,受冲击程度小一点。但是如果全球经济出现大问题,中国想独善其身也是不可能的,股价多少还是会受到冲击。
可以自我安慰的是,经过我采用自由现金流折现进行测算,只要我持有的公司可以在这次疫情中活下来(我选的股票都是巨无霸,虽然有平安银行和招商银行这样的高杠杆企业,但是二马认为中国的银行还是安全的,最多坏账加剧一些,当时选择平安银行和招行银行这样的零售行,也是考虑到恶劣的经济环境下,零售行的抗风险能力更强。) ,那么疫情对于他们经营的实际影响在历史长河看,基本可以忽略。这也是我满仓持股的核心逻辑。
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