华兰生物与天坛生物的对比分析后，我排除天坛生物

愿景：与您一起慢慢变富

战略：买入优秀的企业，做时间的朋友

目标：每年深度理解十个优秀企业，抓住一两个大机会

 

本文是4月13日晚上，在“终身学习者课堂”群里闲聊后，志愿者聪哥的整理，内容稍作充实和删减，分享给朋友们。

今晚天坛生物发布了一季报预告。来聊两句。

一季报内容复制如下：公司2020年一季度实现营收7.58亿元，同比增长7.33%；实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长0.2%。天坛生物表示，报告期内，公司免疫球蛋白类产品销量较上年同期有所增加，主要受此因素影响，营业收入较上年同期增长。此外，受成本费用上升等因素影响，利润增幅较小。

再来看一下华兰生物一季报数据。因为华兰生物已经公布了一季报，直接上图吧。

来简单看增速对比。

天坛生物微增长了0.2%，然后华兰生物净利润微降了4.7%，扣非增长1.49%。

看直观的数据，天坛生物和华兰生物在净利润增幅上是差不多的。但这只是表面，实际上华兰生物比天坛生物优秀太多。

为什么这么说呢？天坛生物只有血液制品一项业务。疫情期间血液制品用量很大。

在血液制品用量很大的情况下，天坛生物仅仅实现了微幅增长，然后华兰生物也是微幅增长，两家公司几乎一致。

然，华兰生物的产品结构里中有30%的疫苗产品。在二三月份，疫苗大概率应该是零接种。因为疫情期间小朋友都躲在家里，没有家长敢把小朋友带到防疫站去打疫苗，所以说华兰生物二三月份的疫苗大概率是零接种或者很少接种。

在营收占比30%的疫苗业务变成零或者说大幅下降的情况下，仍然在净利润增幅上与天坛生物很接近。这就很明白了，华兰生物的血液制品用量冲的很高，比天坛生物高。因此，华兰生物在血液制品上比天坛生物强很多。

另外，天坛生物背后是国家设立的五大所，是根红苗正的国家队。然而，有那么好的基因，公司的经营结果却远远不如华兰生物。这说不过去的，肯定是人的问题和机制的问题。

这里简单的看一下两家公司的净资产收益率和分红情况的对比吧。

先看华兰生物。

再看天坛生物。

看图说话，对比一下。

1.净资产收益率是公司经营结果的集中体现，华兰生物达到18%以上，而天坛生物费老劲了16%。高下立判吧。

为何看净资产收益率呢？因为太重要，高净资产收益率是股价走牛的关键。链接。

高净资产收益率-股价走牛的关键//高净资产收益率背后的增长率是关键中的关键

2.华兰生物募资派现比3.84，天坛生物募资派现比1.12，很显然，华兰生物的现金流更好，更有真材实料。还有个小细节，华兰生物上市时间比天坛生物晚六年。

一个上市时间比华兰生物早六年，一个背后有着国家队的根红苗正的天坛生物，竟然如此不堪。

当然，天坛生物也不是太烂，只是对比之下，我看不上，我选择最好的华兰生物。

待华兰生物股价回踩或者杀跌的时候，慢慢买入。如果买入后继续下跌，那就继续加仓。

当然，杀跌后加仓的前提是我们相信华兰生物的有一个良好的长期前景，公司的净利润会年年创新高，股价也会跟着创新高，在这种假设成立的情况下，杀跌就可以加仓。

那么，华兰生物是否可以大概率的保持良好的长期前景呢？这个我非常确信。朋友们可以去翻看我之前的三篇关于华兰生物的文章。链接如下：

在价值投资体系内思考华兰生物

华兰生物2019年报公布，简单聊聊

华兰生物2020一季报披露，值得深思

说简单点，华兰生物的行业格局是月朗星稀（不管疫苗还是血液制品），行业供给只有少数几家像样的企业；另外，血液制品和流感疫苗均有大量未被满足的需求存在。符合我看重的“垄断、成长”。至于价格嘛，等杀跌出现。

华兰生物疫苗公司四价流感疫苗批签发量占全国四价流感疫苗批签发总量的80%以上的市场份额。虽说一季度接种量大幅下降，但是疫情结束后，小朋友们会继续接种，需求只是延后了，而不是消失了。所以说，这个华兰生物的疫苗业务会补上空缺。2020年公司的利润仍然会是保持稳步的增长。

然后，因为疫情导致血液制品大量使用，为什么在大量使用的情况下华兰生物的净利润竟然没增长呢？

这个在上一篇文章中有提到，疫情期间，新冠患者大量使用的是“静丙”，而白蛋白等其他血液制品，因为疫情期间门诊及常规手术无法正常安排而大幅减少使用。

当疫情结束后，常规手术会继续安排，这个需求不是消失了，也是延后了。

不仅如此，因为疫情期间医护人员对血液制品的大量使用，使得医护人员会更加接受血液制品，并且会乐意推荐手术患者使用。

失去的疫苗会补回来，失去的血液制品消费量会补回来，而静丙的使用量却大幅拉高了。这么推断的话2020年，华兰生物的净利润增幅非常值得期待。

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再会。