国检集团(SH:603060):小而美的典型代表,66亿市值国企股,行业龙头,成长空间广阔,高毅也持...
-【复习文章说明】-
价值事务所,2019年8月份成立以来,在近一年的时间里研究了几十只优秀股票,绝大部分走的相当不错。
这期间也来了很多新朋友,对我们不是很熟悉,加上很多老朋友,也想知道价值事务所是如何挖掘出这些优质股的。
所以接下来,会陆续把之前的文章再次发布出来,供大家学习参考。
但有一点必须注意:很多股票都涨上去了,甚至不少都翻倍了。文章中的买入逻辑和估值都不再具有参考意义。文章仅供学习分析逻辑和熟悉公司基本面使用,不能盲目的用于投资指导,请务必清楚这一点,谢谢。
本文首发于2019年11月18日,发文后最高达到【24.40】元,最大涨幅约为【91.22%】。
-【 国检集团(SH:603060) 】-
《价值事务所》在之前的文章中讲过医学方面的第三方检验公司:金域医学、迪安诊断,如果范围扩宽一点,华大基因也算。第三方检验是一个特别广的市场,更加体现出多方合作的价值,每家企业做好自己份内的事,不太擅长的留给别人做,这样的社会分工会使整个行业越发趋于成熟。
而我们今天要讲的公司——国检集团,属于建筑行业的第三方检验龙头,建工建材检测是当前中国检测行业最大的细分市场,2018 年整个建检行业实现营收 723亿,占全国检测市场比重达 25.7%,有券商预计,在2020年整个建检市场规模会在900亿左右。下图为国检集团2018年主营业务占比。整个建材检测市场参与者主要有三种角色,分别是:监管、工程承包商和第三方检测。在其他的第三方检测细分市场,做检验是需要牌照的,在我国,这行最大的壁垒就是牌照。但由于建筑行业由住建部和地方建委共同管理,目前还没有专门的专项资质,只需要向管理部门提交申请批准,过了就能从事工程检测。也就是说,建材行业目前的监管那没有这么严,处于野蛮生长阶段,且目前工程检测直接指定某家公司检验比较少,都是公开招标较多。但有时政府质监机构会制定某家检测机构进行检验。也正是如此,作为全国检验市场中最大的细分赛道,整个行业的市场集中度却十分低,即便是身为龙头的国检集团,市占率也才1.3%(其2018年营收9.37亿,整个行业营收723亿)。因此,可以说国检所在的市场还大得不得了,典型的小公司,大行业,又处在政策支持,鼓励开放的风口,因此,可以说未来的国检前途不可限量。#公众号:价值事务所#那肯定有读者问了,即便未来市场趋于集中,凭什么国检能坐稳龙头的位置胜出?他的护城河是什么?国检集团的实控人是中国建材集团,其背后真正的爸爸是国资委。本来在2017年三月,中国建材集团与中国中材集团完成了联合重组,中国中材集团中有部分检测业务,会与国检集团构成同业竞争。就在前些天的11月8日,公司发布公告,计划一口气将原中国中材集团中与公司构成实质性同业竞争的8家机构的检验检测业务收入囊中,这八家机构包括5个国家级、3个行业级。这下,不仅同业竞争的问题彻底解决,且这些优质资产的注入可以大大增强公司在建材检测领域的竞争力,随着注入后其市场化的运作能力与管理方式不断得到优化,国检集团的龙头地位会进一步稳固,盈利能力也将持续提升。其资产负债率逐年下降,至2018年,整个负债率为19.36%,没有任何有息借款,负债端较大的为1.21亿的预收款,账上还趴着2.93亿的现金,以及3.8亿的银行理财产品,公司就差把自己不差钱贴脑门上了。怎么看都是一份让人爱不释手的财报,怎么看都是一个现金奶牛。公司的营收净利长势喜人,且近乎两条平行线,说明收到的都是真金白银,公司在行业内陆位稳固,这一点还能通过其现金流量表看出:一般来说,经营性现金流都是要超过利润的,这样收到的才是真金白银。要是哪家公司现金流远小于利润,账上还趴着大量应收款,几乎可以认定公司收到的都是应收款,行业地位低,要靠下游企业赊销才能把产品卖出去。公司的毛利一直比较稳定,维持在45%左右,净利逐年上升,2018年达到22.11%,真是优秀,说明公司投入带来的收获效益比是很高的。公司处于十分好的赛道,且属于典型的大行业小公司格局,财务报表靓丽,背景深厚,随着行业监管趋严,公司有望逐步提升市占率。其三季报实现营业收入6.96亿,同比增长11.1%;归母净利润1.26 亿,同比减少9.7%,其业绩不达预期主要是部分区域子公司、非检测业务盈利不及预期所致。而正是因为公司Q3单季业绩丑陋,股价回调最高达27%,即使是现在也自高点跌下15%。考虑到整个行业长期向好前景以及公司的核心竞争优势,《价值事务所》认为近期股价回调提供了超跌买入的机会。在其三季报的基础上,我们预计公司2019-2021年净利润为:2亿、2.6亿、3.2亿,给予其30倍市盈率,则2021年公司市值为:96亿,对应2019年11月17日66.8亿市值,还有43.7%增长空间。最后,如果您觉得我们的文章有用,不奢求打赏,但求点个“在看”,感谢。
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