二马由之：2021年3月投资总结 --- 不惧回调，持续加仓
3月的A股遭遇了激烈的回调，但是对于二马来说，这个月还是我比较舒服的一个月。很多之前因为股价高，没有机会补仓的个股，二马在三月份都进行了一定程度的补仓。至此我的仓位达到一个比较舒服的状态。截至3月末的本年收益为9%，对比2月底的11.1%出现了一定程度的回撤。由于市场的激烈震荡，本月平银和招行都有多次高抛高吸的机会，特别是平银，出现了4次高抛4次低吸。非常舒服。趁着本次回调，我分别加仓2%的腾讯、舍得、紫金矿业。另外，二马利用这次回调也卖了两次上证50的认沽期权，准备择机建仓一点上证50etf。3月份平银和招行都公布了其2020年年报，其中平银净利润增幅为2.6%，招行为4.82%。考虑到2020年疫情对于银行业的冲击，这个成绩算是中规中矩。值得称道的是，2020年平银和招行的不良贷款实现了很大程度的出清，2021年可以轻装上阵。2021年在加息及国民经济从疫情中复苏这双重利好的影响下，我对于2021年的银行业的盈利情况是相当乐观的。我认为平银和招行的净利润增速有望达到20%。对于平银和招行，一方面是较高的估值水平，截至2021年3月30日平安银行的PE TTM为98.6%，另一方面是还不错的业绩预期。那么市场到底如何走向，确实有较大的不确定性。二马继续在两只银行股上采用高抛高吸应对这种局面。看看到年底时，是否有机会通过高抛高吸获得15%的收益。（备注：这个15%是相对我规划中的平银和招行的最大持仓而言的，这个最大持仓为30%）3月份，我思考了一下，诸如腾讯这样的可能连续持有10年都不用担心的企业，目前估值还不算高。10%的仓位配置有点低。这次回调，我加仓2%。达到12%。之前配置舍得有点少，只有6%的仓位。事实上，我对于舍得还是比较看好的。当舍得跌到40 PE 时，我又加仓了2%。在40倍估值下，我做了一个美梦，梦到舍得连续三年业绩增长50%，然后估值从40倍PE 提升到60倍。这样的话，持有三年收益为400%。大家说我的梦是真的吗？舍得我是打算长期持有了，验证一下，看看是否有梦想成真的时候。海油的股价确实不给力，我在油价30多美元时买入海油，目前油价都到60美金以上了，居然还没有赚到钱。继续熬。对于海油，我不会长期持有。买入海油的核心逻辑就是因为低估和油价回升后的估值修复。目前还得耐心等待。对于万科和保利，这也不是我的长期持有股。和海油一样。我认为市场对于龙头地产公司过于悲观。我期待估值修复。东财的2021年可能比较坎坷，如果牛市结束，不排除东财面临一定的估值杀。但是作为我长期看好的一个周期成长股，如果有更便宜的价格，我会继续加仓。毕竟目前东财的仓位还是偏低一点。东财是我的一个实验品种，看看长期持有周期成长股，是否会有好的收益。紫金矿业的2020年业绩还算靓丽，扣非净利润增幅为58%。另外预计2021、2022年的净利润增幅都在50%左右。短期业绩预期明确，长期业绩的增长点目前还看的不是很清楚。在一个较高的估值买入紫金，大致有两个原因。一个是对于国际铜价长期保持高位的一个判断，另外是对于紫金管理层的信任。相信紫金的管理层总能带来奇迹。我期盼我国出现一个国际矿业巨头。就市场走向而言，我们很难预测。不过前一段时间我对比了一下美股龙头和A股报团队的估值，发现所谓的美国涨了10年，那是实实在在的依靠业绩增长的。而A股的抱团股的股价提升主要依靠估值提升。所以对于2021年，我还是非常谨慎的。一方面高抛高吸逐步降低成本，另外，对于想加仓的股，不到合适估值绝对不下手。对于一些估值很高，业绩增长一般的，坚决减仓、清仓，例如茅台。------------------------------------------------------
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