歌尔股份：预计三季度净利润或将大增90% 全球性电子制造龙头即将诞生？

　　今日歌尔股份晚间公告，今年上半年实现净利润7.81亿元，同比增长49.05%。

　　同时预计前三季度净利润为16.7亿-18.7亿元，同比增长70%-90%。业绩增长主要是因为公司精密零组件、智能无线耳机及虚拟现实等相关产品销售收入增长，盈利能力改善。

　　歌尔股份近期一直是券商机构热评的一家公司，并且在二级市场受到资金的青睐。今年以来涨幅最高超过150%，股价一路高歌猛进从年初最低的14.7元，涨到最高的44.2元。

　　歌尔是什么样的公司？

　　歌尔股份为大陆电子零部件龙头之一，近年来坚持“零件+成品”战略，在无线耳机、ARVR、智能手表等成品业务持续突破。

　　中金公司预测，在AIoT硬件创新及大陆电子制造崛起两大趋势下，歌尔将成为全球性电子制造龙头之一，并且预计2025年歌尔营收及净利润规模分别达到2,566亿元和170亿元，为2020年的4.7倍和7.5倍，5年CAGR为36.0%和49.7%。

　　AIoT开启下一个10年周期，歌尔或将最为受益

　　在5G和AI驱动下，下一个10年将迎来AIoT的时代，无线耳机、智能音箱、智能手表将延续高成长，ARVR、智能家居、汽车电子、机器人等新机会层出不穷。AIoT的贡献正在迅速超越手机，以A股10大苹果供应链公司为例，2021年可穿戴营收贡献就将超过手机，其中歌尔占比最高，超过80%，成为拥抱AIoT新动能最为领先的企业。

　　歌尔成为全球性电子制造龙头 或指日可待

　　从全球电子制造格局来看，亚太地区在全球前50大EMS企业中占据90%，其中又以台湾的鸿海、和硕、纬创等规模居前。近年来大陆电子制造企业迅速崛起，在成本、效率、配合等方面追赶海外龙头，但仍有10倍以上规模差距。在AirPods、Apple Watch、HomePod等存量业务转移及ARVR、机器人等AIoT新增业务加成下，未来大陆将涌现出一批全球性电子制造龙头，歌尔将会是其中代表性企业之一。

　　“零件+成品”模式持续发展

　　零件驱动歌尔股份整体净利润率上行。

　　国内组装巨头毛利率优势明显。

　　成品方面：随着苹果取消有线耳机，歌尔无线耳机业务仍将维持高速成长；同时看到ARVR、智能音箱业务2H20起将进入快速成长期，明后两年游戏配件/主机、智能手表业务也有望迎来突破。

　　零件方面：歌尔多年来稳居中国电子元件百强榜前列，除电声器件外，歌尔在微电子、光学、马达、结构件等领域的潜力也将迎来释放，式服务的重要组成部分，并驱动整体获利能力稳步上行。

　　同时东北证券也指出，公司当前实行“零件+成品”的协同发展战略，零件包括声学部件、光学器件、微电子产等，成品包括TWS耳机、VR/AR、智能手表等产品。其中TWS耳机为近几年公司成长主线，可穿戴产品也将助力公司实现中长期的持续成长。