化工新龙头崛起，引领山东高端化工新旧动能转换。
【投资逻辑】
智慧园区开花结果，业绩进入爆发期
自1998年上市以来，公司扣非后归母净利润一直在2-3亿元，但公司持续投资，对标巴斯夫化工园区，延伸产业链、转型升级，2009年以来固定资产投资超23亿元/年。经历十多年的精心打磨，公司已形成“煤化工、氯碱、氟硅、化工新材料”一体化、园区化循环产业链，所在园区名列“中国化工园区20强”。
公司近两年受益供给侧改革加速，业绩迅速脱颖而出。2017年Q1-Q4，公司分别实现净利润2.40亿、3.11亿、5.21亿、8.28-9.28亿元，环比大幅提升，总计约19-20亿元，同比大增660%-700%，业绩已进入爆发期。
一体化产业链优势明显，熨平周期影响，实现利润最大化
公司打造了多个循环产业链，规模与成本优势极为显著，产品多达16种以上，覆盖多个子行业，所谓“东方不亮，西方亮”，一定程度熨平周期影响。主要产品包括90万吨尿素、140万吨复合肥、40万吨烧碱、22万吨甲烷氯化物、10万吨氯磺酸、8万吨氯化苄、5万吨氯化石蜡、72万吨双氧水、2.5万吨DMC、10万吨DMF、20万吨甲酸钠、20万吨甲酸、20万吨丁醇、17万吨辛醇、20万吨己内酰胺、7万吨尼龙6、6.5万吨PC。“一体化、集约化、园区化、智能化”优势明显，可根据市场波动实现效益最大化。
产品景气周期叠加新产能释放，净利中枢继续大幅提升
公司多个主营产品处于景气周期，价格大幅上涨。2018年1-2月，PC、烧碱、甲酸、双氧水均价同比分别提升30.2%、27.02%、61.48%、114.94%。预计2018年化工品将景气延续，同时在建20万吨甲酸、13万吨尼龙6、13.5万吨PC、18万吨双氧水将陆续投产，进一步保障公司业绩增长，且巩固公司在行业中龙头地位。
新旧动能转换龙头，公司园区及环保壁垒高，持续受益
污染防治是十九大明确提出“三大攻坚战”之一，我们认为各地环保政策将持续高压。山东省率先于2018年2月发布《新旧动能转换重大工程实施规划》，明确提出“化解过剩产能置换形成新动能”，加快淘汰落后产能。完善化工园区产业升级与退出机制，全面推动散、乱、危、小化工企业进园入区。
同时做优做强做大“十强”产业，包括新能源新材料和高端化工。公司聚碳酸酯项目明确列入高端化工产业项目。我们判断供给侧改革从“量的去化”升级为“量的优化”，优秀的龙头公司将充分受益由此带来的市场格局调整与政策支持。
公司原材料自给度高，完全成本业内最低。公司拥有环己酮、双氧水、己内酰胺、PA6的完整产业链，原材料自给度高，完全成本（指企业一定时期为生产和销售一定数量和种类的产品或劳务所发生的全部耗费，完全成本=制造成本+期间费用）业内最低，我们判断，随二期装置优化改造，成本有望进一步降低。 合成气产能受环保影响越发稀缺，下游产品盈利中枢有望大幅提升。煤改气、煤减量化等措施将导致与合成气相关的项目审批难度加大，合成气产能将越发稀缺，合成气下游产品的盈利中枢有望大幅提升，鲁西这样的煤化工龙头受益明显。此外，我们判断油价趋势上行，利好低成本优势的煤化工公司。
【技术分析】
鲁西化工：化工新材料行业龙头，它的基本面成长价值就目前的价格远远被低估，近期市场的一个周期、煤炭的领跌，相对于它会有所影响，但是就影响来说，有点超预期了，所以近期走势在16元这个位置有筑底的迹象。个人建议这股可以不用等待回调，可以直接买入，后市中线持有，后期目标看到20元这个位置。
风险提示：
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