导语：此番拟募资105亿元。
中国领先的轨道交通控制系统解决方案提供商中国通号，6月21日正式通过上交所科创板股票上市委员会审核，迈出科创板上市重要一步。
中国通号此番拟募资105亿元，堪称科创板“巨无霸”。
作为中国制造的核心资产，中国通号被认为是科创板压舱石般存在，但对其面临的现实问题仍需保持密切观察。
01 科创板巨无霸
中国通号闻名科创板，源于其天价的融资——105亿元。放眼已披露的科创板申请企业，绝大部分公司募资额不过10亿，优刻得募资47.48亿为第二高，尚不及中国通号的一半。
105亿的募资额什么概念？放在整个A股市场来看，沪深两市3600多家上市公司能排到第36名，即募资额超99%A股公司。
科创板设定个人投资者门槛为证券账户资产不少于50万元且交易经验不少于2年，以此看，整个A股市场约有300万名科创板合格投资者。每名投资者若以50万资金入场，整个科创板规模约在1.5万亿，中国通号一家将占科创板的1/150。
毫无疑问，中国通号是科创板募资额的巨无霸。
远不止如此，中国通号在营业收入、净利润等指标上面也当仁不让排第一。招股书显示，2018年中国通号营业收入400.13亿元，同比增幅15.69%，较排名第二的传音科技的226.46亿元超出76%；2018年公司录得净利润34.08亿元，同比增长5.8%。
中国通号还是港股转A股的典范，其已于2015年8月在港交所主板上市，代码“HK：03969”，当前市值在481亿港元（截至6月21日）。
科创板上市标准。资料来源：公开资料整理，点击可看大图。
有鉴于此，中国通号选择的上市标准四：预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。按照科创板市场标准的设定，标准一难度最小，越往后难度越大，足见中国通号底气十足。
02 轨交控制系统排头兵
通号集团是中国通号第一大股东，持有其75.14%股份，而通号集团实际控制人为国资委，事实上也赋予中国通号央企成分。
作为轨道交通控制系统解决方案提供商，中国通号主要提供设计集成、设备制造和系统交付三大块业务，特别在高铁和城交领域堪称一绝。
公司近3年主营业务收入构成情况，来源：招股书，点击可看大图。
中国通号先后参与京津城际、京沪高铁、武广高铁、哈大高铁等国内全部重大高铁项目建设，还曾参与北京、上海、广州、深圳、天津等20个城市100余条地铁项目建设，正在参与印尼雅万高铁、中泰铁路、匈塞铁路、莫斯科—喀山高铁等10多个国家和地区的高铁项目建设并取得积极进展。
截至2018年末，中国通号在高铁控制系统核心产品及服务所覆盖的总中标里程居世界第一，按照国内高速铁路控制系统集成项目累计中标里程统计，其中标里程覆盖率超过60%。
中国通号客户不乏国资背景，譬如中国铁路总公司、中国铁道建筑集团有限公司等。由于这些客户签单项目金额通常比较庞大，导致中国通号一定程度对大客户的依赖。
公司前五大客户构成情况，来源：招股书，点击可看大图。
2016-2018年，中国通号前五大客户收入分别占营业收入的57.90%、46.76%和39.29%。正如招股书明示，失去一个主要客户可能会对公司的主营业绩造成影响。
03 手握百亿现金再募资
外界一直有一个迷惑：中国通号账面明明有108亿元现金，为啥还要到科创板融资105亿？
诚然，2018年年末中国通号现金及现金等价物余额为108.08亿元，但需看到其现金保有量呈逐年递减趋势，表现为由2016年的141.9亿元减少近24%至当前数值。
（点击可看大图）
经营活动现金流量净额常年为负且数值逐步扩大是主要原因。2016-2018年，经营活动产生的现金流量净额分别为29.4亿元、-8.9亿元和-15.9亿元。
从募资用途来看，中国通号预计用46亿元约44%用于先进及职能技术研发项目，包括先进轨道交通控制系统及关键技术研究、轨道交通智能综合运维系统及技术研究等；
25亿元约24%投入到先进及智能制造基地项目的建设，主要是长沙产业园（一期）项目；另分别有3亿元和31亿元用于信息化建设项目和补充流动资金。
募资用途，来源：招股书，点击可看大图。
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