第一经济观察 | 数据对于反映和分析经济运行状况、调整经济政策有着至关重要的作用。目前,我们收获了多少“去杠杆”的实效?M2创下历史新高又显示着什么最新讯息?敬请阅读第一经济智库作者原创文章——“降准之后的经济世界”,以数据说经济。
最新货币数据显示,在前期央行降准冲销MLF,导致央行资产负债表缩表之后,发现主动紧缩货币是行不通的。2018年6月,对存款性公司债权增长到历史新高103424亿元,(MLF、逆回购等再贷款方式释放,当商行找不到合适的抵押物后,降低抵押物的信用等级,也要通过这种方式释放流动性给商行,继续为社会提供信贷,继续增杠杆,正如之前分析的那样——我们喊着正确的去杠杆口号,却在继续增杠杆错误的道路上一路狂奔。)
同时,央行资产负债表也扩张到历史第2高位置,36.27万亿规模(历史最高36.29万亿规模。)
那么,如此规模的逆回购、MLF到底意味着什么?
加杠杠的游戏是否还会继续下去?去杠杆的力量真的充足吗?
|BLUEHOT制图
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M2历史新高——177万亿。即使基础货币上月大幅度增加1.4万亿,但是,商行的流动性显示,仍然较为紧张。
之前就反复论证分析过:基础货币很重要。
我国上月大幅度补充了基础货币1.4万亿,主要靠MLF等方式释放和释放政府存款两个主要方式增加的。都是前期大量讨论的金融货币现象。央行的资产端和负债端在同时发力补充基础货币。
M2(MAX)=(基础货币-滤出货币)/准备金率+滤出货币。
要维持M2适度增长,维持信贷的适度投放,根据以上公式,滤除货币相对稳定,只能从准备金率和基础货币两个因素上做文章。而我国不愿意在准备金率上过多操作,所以,只能动基础货币因素了。
上次降准冲销MLF,导致基础货币萎缩,资产负债表缩表,BLUEHOT当时就分析——这是短期现象,我们不可能主动大幅度紧缩货币的。而事实证明,依目前来看,丝毫逃脱不了一直以来的推演趋势。
不过,未来降准冲销MLF,导致基础货币萎缩,资产负债表缩表还是会继续回来的。
但是不得不注意的是,未来危机爆发后,我们可能会被动为之了,而无法主动大规模操作。
当然,结果还是得拭目以待!
循环,波动......估计这也是一种变化形势。
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