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之前咱们对于新能源汽车的产业链基本都覆盖了，包括锂电池上游的锂矿、中游的锂电池以及下游的汽车整车，但是对锂电池的产业链，比如电解液就没覆盖过。为什么此前没有覆盖电解液这个产业链环节呢？
主要是电解液的技术含量相比锂电池低一些，而且差异化更低，从长期的角度看，行业产能扩大后面临的竞争会更加激烈。
考虑到很多小伙伴一直催着让覆盖一下这个产业，今天就来看一下行业龙头天赐材料的基本情况。
01
锂电池主要由正极、负极、电解液、隔膜四大部分组成，此外还有铜箔、铝箔、结构件、粘结剂、集流体、极耳等组成部分。
其中正极材料价值量最大，约占电芯成本的40%，负极、隔膜、电解液、铜箔、结构件成本占比均为6%-7%。
具体到电解液，作为锂电池四大主材之一，是锂离子在正负极之间运输的载体，一般由溶质、 溶剂、添加剂组成，其中溶剂占了质量的80%~85%，主要是环状碳酸酯类、链状碳酸脂类等有机溶剂。溶质占10%~12%，主要是六氟磷酸锂，作用是提供锂离子，决定电解液性能。添加剂占3%-5%，主要是成膜剂、阻燃剂，用于改善电池性能。
电解液的成本占比中：六氟磷酸锂的成本占比约为 43%，溶剂占比约 30%， 添加剂约占 11%，剩余的主要是人工及其他杂七杂八的费用，也就是电解液的原材料成本占比超过80% ，那么理论上来讲，对于电解液企业而言，谁的一体化做得越好，谁就有成本优势。
对产业链有一些基本概念后，接下来可以看天赐材料的情况了。
02
天赐材料成立于2000年，成立之初是做日化用品原材料的，事实上，天赐的创始人徐金富当时已经是日化行业的老玩家了。
徐金富从中国科学院化学专业研究生毕业后，就被同学罗秋平说服一起创办道明化学有限公司，这个公司也是蓝月亮的前身，主要做日化原料、纺织助剂等精细化工产品，徐金富在里面负责前端原材料。
几年后， 徐金富按约定将股权卖给罗秋平，赚到人生第一桶金，然后他就回到浙江富阳老家，跟当地化肥厂合作开发原料药，不过2年后，却没有取得任何成果。
没办法只能重操旧业，于是凑了点钱又杀回广州，干起了日化材料生意，就是天赐材料。
都说做生意要做熟不做生，加上广州完整的日化产品产业链，这次徐金富成功站稳了脚跟，在看到锂电池行业的发展潜力之后，更是于2004年组建锂离子电池材料研究团队，开始锂电池电解液的研发和生产。
虽然产品不同，但从行业而言，都属于精细化工，2011 年，公司实现自产自研电解液中最重要的材料六氟磷酸锂。2015 年，更是通过收购竞争对手东莞凯欣，成功切入 CATL 和 ATL 供应链，最终，经过七八年的发展，成长为如今的国内电解液龙头。
如今，电解液已经成为公司的绝对主力业务，占比近90%，日化品材料只占营收的10%了。
目前公司已经是国内毫无争议的电解液龙头，2017-2019 年，电解液出货量市场占有率分别为 22.9%、23.7%和 20.7%，连续三年居行业第一。2020 年起，公司开始加速扩张产能，2021 年国内产量占比更是提升至 33%。
由于电解液全球产能基本集中在中国，也就意味着天赐材料是电解液行业的全球龙头。
之所以能崛起成为电解液的全球龙头，得益于公司完善的产业一体化布局。
六氟磷酸锂是当下电解液最主流的溶质，成本占比超过40%，它的技术研发水平、生产供应能力、价格水平等，很大程度上影响着电解液企业的行业竞争力，而且它的技术含量也是很高的，目前国内能自产六氟磷酸锂的企业也不多。
而天赐材料就是不多的企业中之一，公司2011年就实现自研自产六氟磷酸锂，目前天赐材料的六氟磷酸锂自供比例达到80%。
由于国内的电解液企业一般采取成本加成定价法，也就是按产品单位成本加上一定比例的利润制定产品价格，六氟磷酸锂越高的自供比例，就意味着供应链越安全，上游原材料越涨价的时候，公司越赚钱。
这就是为什么去年很多新能源行业汽车公司深受上游原材料涨价之苦，毛利率大降，而天赐的毛利率却和2020年持平，甚至在2022年一季度创新高！
事实上，自从2020年起，电解液里常用的双氟磺酰亚胺锂、二氟磷酸锂、双氟草酸硼酸锂、硫酸乙烯酯等多种电解质及添加剂，天赐都已经实现了自产自用，公司已经成为电解液一体化行业龙头公司。、
所谓欲戴皇冠必承其重，凡事都有两面，作为占据行业超过三成市场的行业龙头，行业的扩产，尤其是公司自己的扩产，一定会在很大程度上改变行业的供求关系，公司也难免遭遇周期性的问题。
03
据券商的预测，到2025年全球电解液的需求大概为146万吨，就不说行业其他公司，单单天赐自己，预计2023年-2024年就具备120万吨以上的电解液配套能力了。
这也是为什么过去半年它在板块中跌得那么惨，甚至这一波反弹也非常弱的原因。
电解液市场竞争格局加剧，价格存在回落的压力，作为扩张最激进的行业龙头，一旦价格下行趋势超过幅度，它的压力一定不会小。
最近整个锂电池上游原材料价格也确实出现持续的回落走势，在这种情况之下，中短期它也很难有特别亮眼的表现。
当然了，在新能源汽车和储能行业还在高速发展，未来还有极大发展空间的情况下，现在就担心行业产能过剩，确实是为时尚早。
从这个维度讲，它无疑是未来值得长期关注的公司。
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