董 董宝珍 谈银行、聊投资 黑天鹅事件 投资机会 风险点 问 题1：如何看待黑天鹅事件 我做投资不考虑黑天鹅。大家一想到黑天鹅，就觉得它很可怕，一旦它掠过，就会有血流成河的惨状。那么，一个股票被黑天鹅击倒了，到底是怨天鹅了，还是这个股票本身就是高估的呢？ 最近，很多赛道股的业绩增长很高，但是股价却依然挡不住下跌。按理说，赛道股业绩增长是利多出现了，可是这些利多的业绩增长都变成了黑天鹅，导致股价开始下跌。这是为什么呢？因为它们被高估了。 高估泡沫是最大、最黑、最具毁灭性的黑天鹅。而如果一个公司是低估的，基本面稳定甚至基本面成长，但是市场却给它几倍市盈率，那么在这种情况下，没有任何天鹅能够击倒它。 黑天鹅总体是外部事件，而价值投资者是本质主义者，价值投资是务本。务本就是你内在价值是多少，价格又比内在价值非常非常低估，所以你就是绝对安全，也绝对获利。 每天都会发生无数多的“黑天鹅、白天鹅、黄天鹅、绿天鹅”，但是它们都是过眼烟云。它们会对一些事情造成波动，但它们无法决定最终价格的归宿。 与其关注天鹅，不如关注估值，不如关注内在价值。这样，任何天鹅也无法影响你，远离高估值，拥抱低估值，这样就绝对不受外部影响。 问 题2：投资者如何正确捕捉低估机会？ 一个标的物是否低估并不需要专业知识，完全可以凭眼睛看出来，凭常识判断。 比如说现在我们看银行股，银行股的分红率是任何一个正常人能看到的，一度达到7%。香港地区的分红率更高。 而现在全中国整体上都是低利率，很难找到超过3%的生息资产，甚至国债也只有3%多一点，从分红的角度看，银行股是否被低估就很容易判断了，不需要太多专业知识。 更进一步，为什么银行股会被低估，分红率却很高呢？ 这是因为市场犯了错误，没有发现低估。我有一句话叫做“价值发现”，意思是价值投资者都在寻找那些大众没有发现的真相。反过来说，价值发现也是发现大众的错误。只有发现错误，才能判断是否有高估或低估的情况出现。 所以，要找到市场上犯下的错误，有些错误甚至很搞笑。比如说在过去的十年里，中国资本市场上最大的财富神话来自于贵州茅台，很多价值投资者最终占据了行业领导地位，主要是因为投资了茅台。 当时，茅台的市盈率产生了8倍的涨幅，这是为什么呢？因为当时中国的投资界、白酒界，甚至一些酒厂都认为，老百姓不喝茅台了，茅台就没有需求了，最终会破产。 但是，这种看法其实是错误的，因为所有的人都想喝好酒，这是人性的需要，不会因为时间、地域、收入等因素而改变。因此，当市场错误地认为老百姓不会再喝茅台时，就很容易发现低估的机会。 投资在二级市场不是奖励知识、学历或智商，而是奖励按常识思考的朴素心灵状态。 比如，现在谈到银行，市场上绝大部分人认为银行要么破产，要么走向破产，导致银行被低估。然而，银行是万业之母，若银行破产，整个行业都将破产。因此，通过一些常识，可以发现一些基本的错误，自然就能找到低估的投资机会。 投资并不需要特别复杂的知识和脑力，真正需要的是保持平常心和用常识思考。 对于一些所谓专业人士写的研究报告都不可靠，因为他们往往胡说八道，甚至有些话题还是不切实际的。真正的专业是保持常识思维，能够发现基本的错误和低估机会。 因此，投资并非高深的知识和技能，而是需要有平常心和常识思维。只要保持冷静，用常识思考，就能找到那些高估或低估的投资机会。 问 题3：有哪些风险点需要注意 讨 论 2023年银行股走势，您持有什么态度？
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