黄金冲高回落，或将进一步回调

原标题：黄金冲高回落，或将进一步回调

众所周知，以美元计价的黄金价格往往与美国实际利率走势相反。下图说明了这种负相关关系，其中实际利率由10年期TIPS（美国通胀保值债券）收益率表示。

注意，10年期TIPS收益率刚刚变为负值，而之前两次实际利率指标变为负值的时候，黄金价格达到了一个重要峰值。具体来说，2011年8月实际利率变为负值时，正好与黄金价格的长期高点相吻合；在2016年7月实际利率为负的时候，正好与黄金结果的中期高点相吻合。从中可以看到，黄金倾向于在较低的实际利率中受益，但事实上黄金在实际利率变为负值后不久开始下跌。

若仅考虑2016年的情况，在当时的7月份，TIPS收益率在跌至负值后不久就逆转其下跌走势。换句话说，在黄金下跌的时候，实际利率也在回升。但在2011/2012年期间，在金价见顶后的一年多时间里，实际利率继续呈下跌趋势。

分析师Steven认为，在实际利率变为负值后，金价在2011/2012年期间没有进一步刷新高点的原因有二。

首先，实际利率只是推动金价走高的驱动因素之一，在2011年8月之后，实际利率下跌带来的上行压力被其他基本面因素带来的下行压力所抵消。

其次，2011年8月后实际利率的进一步大幅下挫或已经被当时的黄金提前消化。

就目前而言，短期看涨基本面，包括实际利率进一步下跌的可能性已经被当前的黄金价格所消化。另外，Comex黄金期货的投机性净多头持仓已经非常接近历史高点，这进一步凸显金价回调的风险。

图为黄金周线走势图，其RSI指标已经逼近历史高位，这意味着黄金持续调整不可避免。