优叔说
穿越资本迷雾，让投资回归常识
拖延症，是每个人都厌恶的、想要抛弃的恶习。
可是，在财务会计领域，真正的大师，往往会利用“拖延症”，玩出各种套路。针对某些会计科目进行拖延处理，往往会神不知鬼不觉的调节数据，得到一石二鸟的效果。
类似玩法，最具代表性的，就是“在建工程”科目。
在建工程，是固定资产的雏形和过渡阶段，等到时机成熟，就要进行“在建工程转固”。不过，会计准则对于在建工程与固定资产的会计处理存在差异。
《企业会计准则第4号——固定资产》第十四条规定：
企业应当对所有固定资产计提折旧。已提足折旧仍继续使用的固定资产和单独计价入账的土地除外。
在建工程，是一种“过渡性资产”，不属于固定资产，不能带来经济流入，不具备资产特性，所以，会计处理上，在建工程不需要折旧。
注意，正是因为在“折旧”问题上的不同会计处理，滋生了一招财务魔术，叫“在建工程推迟转固”。
“在建工程推迟转固”，有两种套路：
1）我可以当期少计提折旧、增加利润；
2）我还可以将在建工程期间的财务支出计入在建工程成本，实现“利息资本化”，避免将利息支出计入财务费用，同样，也可以增加利润。
啥意思？做为资深吃瓜群众，我们来打个比方：
我是个瓜农，今年种了100个西瓜，每个西瓜在未成熟、瓜瓤没变红时，都是“在建工程”，待我不断投入资金、人力、物力，这100个西瓜最终会瓜熟蒂落，成为“固定资产”。
但是今年行情不好，吃瓜群众都不喜欢吃瓜了，大家都流行割韭菜。
在这种情况下，如果我还把地里的瓜都摘出来卖（在建工程转固），那就是脑子被枪打了，因为一旦转固，我就会亏本（大幅计提折旧）。
于是，我脑筋急转弯：
干脆，老子今年不卖瓜了，我对外宣称：今年我家西瓜营养不够，还没成熟，要等明年才能摘（转固）。
到了第二年，人民群众又流行吃瓜了，我再来采摘西瓜（转固）。
这样一来，我在赚得盆满钵满时再转固、计提折旧，那么，对我的利润影响就很小。
这样的魔法，也就是吃几个瓜的事，但如果放在上市公司做财务报表，那可就是数千万、上亿的数据差异。
这一切，很神奇。
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在建工程转固
随便找个案例来看看
每个行业的公司，都会有可能出现在建工程问题。不过，对于能源、电力、港口、通信、道路等重资产行业，在建工程规模往往很高，需要重点留意。
我们随便抓个案例，来感受下：
金晶科技，主要生产玻璃和纯碱两类产品，分别隶属于建材和化工行业，收入来源主要为玻璃建材类。代表工程有上海中心大厦、鸟巢、环球金融大厦、迪拜塔等。
2013-2016年，金晶科技实现营收总收入分别为34.6亿、35.8亿、33.2亿、33.6亿；归母净利润9987万、-2亿、2793万、3783万。
注意：营收规模增幅不大，但是2014年净利润跳水，由盈转亏。
究其背后的原因，一方面，是受对外投资的联营企业亏损8000多万的拖累；另一方面，新增折旧4亿，其中，部分来自于14.5亿的在建工程转固而计提的折旧。
可见，随着巨额在建工程实现转固，累计折旧金额大幅增长，直接削减了当期净利润。
那么，作为一家投资机构，看到对净利润影响如此巨大的“在建工程”，你必须深入探究几个问题：
这工程总规模多大？工程进展如何？后续还会对净利润产生多大影响？
本案中，从在建工程规模上看：
2013年-2016年，金晶科技的在建工程余额，分别为13亿、9亿、11亿、13亿，位居行业第二，仅次于营收90亿、净利润8亿的南玻A。
虽然南玻A的在建工程也在13亿左右，但是，在建工程占总资产的比重不及金晶科技。并且，近些年来，南玻A在建工程的规模在不断缩减，从2013年的27亿缩减到2016年的13亿。
在金晶科技在建工程高企的背后，还出现了一些有意思的现象。其中，有一项在建工程的期末余额约为4亿，原定工期22个月，却被拖了7年有余。
试想，若该在建工程按照工期计划正常转固，那么，假设以8%的折旧率计算，累计折旧增加3000多万。这样一来，更进一步削弱了当期净利润。
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好用的财务调节方法
一旦使用，就根本停不下来
很多时候，只需要使出一招“在建工程推迟转固”，就能保证当期净利润不下滑。并且，如果能在未来适时转固，就能起到平滑利润的目的。
值得一提的是，本文提到的所有在建工程案例，处理手法都不违法、不违规，而且很多公司都在这么做，监管层也挑不出什么毛病。
可是，做为投资机构，在选择标的时，你必须对“在建工程”的会计处理滚瓜烂熟，才能正确的评估财务数据。
在建工程，是企业固定资产的新建、改建、扩建，或技术改造、设备更新和大修理工程等尚未完工的工程支出。
也就是说，在建工程是固定资产的雏形和过渡阶段，最终都要转为固定资产。
虽然两者的本质是“同一个资产”，但会计上对“在建工程”与“固定资产”的处理存在差异，因此，便有了财务魔术师发挥武功的空间。
《企业会计准则第4号——固定资产》第十四条规定：
企业应当对所有固定资产计提折旧。但是，已提足折旧仍继续使用的固定资产和单独计价入账的土地除外。
而在建工程属于未完工的固定资产，暂时不能带来经济流入，不符合固定资产的定义，所以，不需要折旧。
固定资产要折旧，且折旧计入“制造费用”、“管理费用”等，将直接对当期净利润产生不利影响。这一点，在重资产、周期性行业显得格外突出：动辄上千万的固定资产折旧，在业绩不好、行情低迷之际，对这些企业具有致命杀伤力。
于是，为了减少低谷期业绩杀伤力，推迟转固便成了最佳选择。
这样一来，既可以少提折旧，虚增当期利润；又可以腾出时间让产量爬坡，偷偷享受经济流入带来的收益。[2]
同时，在建工程是个费力、费时、费钱的活，但是由于具备了“资本性支出”属性，所以，利息还能做“资本化”，于是，也捎带着调节了利润。
推迟在建工程转固→推迟计提折旧→利息资本化，使出这三板斧，几千万、上亿利润的调节，分分钟搞定。
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谜一般的工程进度
还是回到刚才的案例，来回顾一下他的在建工程：
2011年，金晶科技通过定增方式，募集了15.76亿元，用于建设“太阳能电池基板及LOW-E玻璃工程”，截至目前，该项目一直是金晶科技最大的在建工程项目。
据查，该项目的整体建设期为22个月。在2012年4月，该项目的土建部分和厂房主体施工基本完成，开始着手设备采购和安装。
若按计划，该项目理应在2013年完成建设。可是，该项目的工期一直拖延，到2014年也才完工了98%。
更有意思的是，这个项目的工期进度异常缓慢：
2015年，完工进度增加了1%，为99%。
而到了2016年、2017年上半年，完工进度干脆直接披露为“空值”。
截至2017年上半年，该项目的期末余额还有4亿。
这横跨了7年的项目，谜一般的工程进度，很有意思。
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同时，除了工程进度缓慢以外，该项目的累计工程投入已经超出了预算，2015年，工程累计投入占预算比例为110.53%。
无论是工期拖延，还是预算超支，金晶科技对此都没有特别解释说明。这样一来，你作为投资人，很难判断这个在建工程背后的进展。
此外，在另一个重大在建工程项目“宁夏金晶玻璃生产线工程”，在工程投入金额上，存在前后数据不一致的情况。
2014年，该项目的期末余额为1.54亿，而到了2015年，该项目的期初余额却变成了1.35亿。不知是什么原因，期初余额和期末余额对应不上，差距1900万？
希望能早日披露吧，毕竟韭菜们活的都不容易。
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再来几个案例
看看如何找出问题
在上市公司中，值得研究的在建工程转固例子还有很多，此类会计处理手法多发生于在建工程持续高企的公司。我们再随便抓几个例子：
中国长城——
它原来做电脑，现在做房地产业务。2014-2016年净利润分别为-0.4亿、-1.9亿、2.15亿。而这三年的在建工程分别为8.3亿、8.09亿、8.95亿。在建工程不仅高企，还远高于净利润。
其中，有一个工程项目，在2016年年报中披露的工程进度35.41%，但追溯到2014年年报，其完工进度却是43.35%。
【案例思考】
注意，这里，工程完工进度为什么会倒退？[2]
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海正药业——
它是一家原料药生产企业，2014年-2016年，净利润为5亿、1.26亿、6185万，在建工程分别为43亿、46亿、50亿。
截至2017年上半年，B公司共有20项重要在建工程项目，其中有6个项目已经发生严重超支，工程投入占预算的比例分别达到143.84%、141.5%、176.07%、135.37%、130.11%、166.79%。[3]
不仅如此，这些严重超支的项目的工程进度，也仍然处于未完工状态，完工进度均在97%-99%左右。
【案例思考】
注意，其中有些项目已经完工且投入生产，但是，该项目的“在建工程”科目余额仍未完全转固，这样的处理，合理吗？
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电科院——
它是一家第三方综合电器检测机构，2014年净利润为7700万、2600万、7100万；在建工程分别为12亿、9亿、8.8亿。
注意，2015年，净利润大幅下滑。
同时据资料显示，该公司在2015年年报中披露，某项目的工程累计投入预算比例为104.31%，完工进度为100%。
截至2015年上半年，该项目利息资本化的累计金额为4103.01万，每年应提折旧1780万。而该公司2015年净利润仅有2600万。[5]
【案例思考】
注意，这个案例，完工进度已经到达100%，但仍挂账“在建工程”，并且，还存在利息支出资本化，为什么不转固？
综上，三个案例，我们总结有可能存在在建工程推迟转固的几个特征，欢迎大家补充：
1）并非身处能源、水电、港口等行业，但在建工程金额却异常巨大；（看行业是否异常）
2）公司盈利能力下滑，净利润波动大，存在利用推迟在建工程转固的动机；（看净利润是否异常）
3）连续多年在建工程余额高，且每年变动金额较小；（看在建工程余额变化是否异常）
4）工程完工进度缓慢甚至进度倒退，相关财务数据前后矛盾、工程项目严重超支等；（看工程进度是否合理，有无逻辑漏洞）
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在建工程的高阶玩法
让你懵逼
在建工程，是一个神奇的科目。他的玩法不仅仅局限于“在建工程推迟转固”（包括了利息费用资本化的目的），还有另外的玩法：
玩法一：在建工程推迟转固
玩法二：日常性期间费用计入在建工程
玩法三：配合虚构收入的资金循环
第三种玩法比较高阶，典型代表就是万福生科造假案。
2008年-2010年间，万福生科共虚增收入4.6亿、1.12亿净利。为了消化虚增的收入，它将资金出口瞄准了“在建工程”和“预付账款”。
他虚构了供热车间改造、淀粉糖扩改、污水处理等工程。只是后来百密一疏，粉糖扩改工程因工程进度倒退被质疑造假。
2011年，该项目的工程完工进度为90%，到2012年，该工程的完工进度倒退为30%。如此明显的逻辑漏洞，才让万福生科露出了马脚。
除万福生科以外，天丰节能也存在通过虚构固定资产采购，和贷款利息支出资本化，虚增固定资产与在建工程。
可以说，在所有能够配合资金循环的资产类科目中，在建工程是最受“欢迎”的。
因为，在建工程往往造价高、体量大、建造时间长、隐蔽性强。只要当期造假蒙混过关，以后可以通过折旧、减值的方式将资金黑洞化解于无形。相反，若是对应收账款等流动性资产科目下手，就容易造成利润与现金流脱节的情况，非常容易暴露。[5]
如此魔性的在建工程，对于IPO审核来说，自然也是重点关照的对象。但是，由于在建工程的长期性、隐蔽性，很难从报表上识别，很少有拟IPO企业因在建工程被否的。
我们通过梳理证监会的反馈意见，总结了证监会对在建工程审核的关注要点：
1）在建工程的成本归集；
2）结转以及减值测试
3）是否存在对企业当期利润进行调节；
最后，回溯全文，作为投资机构，一定要谨记：
如果企业出现了在建工程畸高、与行业属性不匹配、工程进度存疑等问题，大家一定要擦亮眼睛，避免踩雷。
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核心问题
究竟在哪里？
在建工程一般金额较大，若长期挂账，极容易引起怀疑。所以，老司机们玩这个手段时，必须了解在建工程转固的各种条件，才能在施展魔术时进退自如。
在建工程转固的基本条件是：达到预定可使用或者可销售状态。
具体来看就是：
1）符合资本化条件的资产的实体建造(包括安装)或者生产工作已经全部完成，或者实质上已经完成。【工程进度基本完成】
2）所购建或者生产的符合资本化条件的资产与设计要求、合同规定或者生产要求基本相符，即使有极个别与设计、合同或者生产要求不相符的地方，也不影响其正常使用或销售。【工程要求基本达标】
3） 继续发生在所购建或生产的符合资本化条件的资产上支出，金额很少或者几乎不再发生。【工程预算基本固定】
《企业会计制度》第三十三条：
“所建造的固定资产已达到预定可使用状态，但尚未办理竣工决算的，应当自达到预定可使用状态之日起，根据工程预算、造价或者工程实际成本等，按估计的价值转入固定资产，并按本制度关于计提固定资产折旧的规定，计提固定资产的折旧。待办理了竣工决算手续后再作调整。”[4]
以上这些规定，可以简述为：
在建工程转固，是根据“完工程度”来判断的。若工程进度达到100%，达到可使用状态，那么，无论是否竣工结算，都需要进行在建工程转固处理，即使未竣工结算，也要暂估转固。
注意此处的“主观判断”问题。
站在上市公司角度，只要保证工程进度不超过100%，人为地控制完工节点，隐瞒可使用状态，就可调节利润。
不过，由于在建工程的时间跨度较大，少则数月、多则数年，很多粗心的财务魔术师，常常会把自己也玩晕了，经常出现：工程完工进度异常、工程进度倒退、工程预算严重超支、工程数据前后矛盾等情况。
所以，想要发现在建工程的异常，以上这几个地方是突破点。
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尾声
中国资本市场历史上
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案例已经看完，但更深入的研究还在继续。
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