格林美 资料汇总

格林美：今年是第一轮业绩释放期

格林美：今年是第一轮业绩释放期*
    根据分析师对格林美经营情况的跟踪，公司主要看点在于产能大幅扩张、今年是第一轮业绩释放期。回升2010-2011年投入大量资金进入电子废弃物、废旧商品等再生资源项目，目前产能大幅增长，预计今年钴粉1750吨、镍粉800吨、碳化钨900吨、APT300吨、电解铜10000吨、黄金0.7吨、白银8吨、木塑25000吨、废旧节点300万吨。预计收入翻倍。

2011 年新增研发课题：

　　废旧稀土永磁电机拆解及回收利用技术和装备

　　废旧稀土及稀贵金属产品回收再利用技术标准体系

　　稀土荧光灯快速识别及发光材料回收技术和装备

　　加蜡钴粉的制备研究

　　钴粉超细化研究

　　稀土金属的循环利用

　　废弃物中稀散金属的资源化研究

　　退锡废液的处理及再生

　　阴极铜生产工艺研究

　　塑木型材的研究

　　格林美温室气体排放计算与研究

2011 年,专利“汽车和电子废弃金属的回收工艺”在获得美国、欧盟的授权后,再次获得日本专利授权,并且荣获中国专利优秀奖;2011 年,格林美在稀贵、稀散金属的回收利用领域进行研发,同北京工业大学、北京科技大学共同研发的三项稀土、稀散金属回收利用项目被列为国家“863”计划,推进了中国城市矿山低碳资源化模式的实施。

 

年报点评:格林美(002340)2012年进入产能释放期

    事 项
    格林美发布2011年业绩快报:预计2011年,公司实现营业收入9.2亿元,同比增长61%;利润总额1.33亿元,同比增长37%;归属上市公司股东净利润1.2亿元,同比增长41%,接近10月26日预告的20%-50%范围内上限,业绩略超预期。
    主要观点:
    1. 四季度业务环比略超预期,预计产销量环比上升公司快报业绩,接近2011年10月26日预告的20%-50%范围内上限,略超我们预期。2011年四季度钴粉、电解镍、电解铜价格环比分别下跌8.6%、19.3%、16.6%,因此我们将营业收入和EPS 分别下调至8.6亿元和0.44元。而根据公司快报:四季度营业收入为2.67亿元,环比略增加1500万元;EPS0.12元, 环比略减0.03元。这说明公司产销量环比上升,一定程度弥补了价格的损失。
    2. 2012年进入产能释放期四季度产销量的增长,让公司2012年的产能释放进度值得期待。我们认为:2012年公司业绩增长点来自钴镍粉业务和电子废弃物业务两个方面:上市募投项目钴镍粉产能将完全释放,钴粉、镍粉产能分别达到2000吨和1300吨。
    定增募投项目电子废弃物一期产能也将进入释放期:预计12年可产出金700-800公斤、银6-7吨、铜 1万吨。
    3. 给予推荐评级预计11-13年业绩分别为0.48、0.70、1.18元,11-13年复合增长56%。对应PE分别为48倍、33倍、19倍。给予推荐评级。
    风险提示1) 产品价格大幅下滑;2) 公司产能投放进度低于预期。

这是一家很有前景头街的企业，垃圾回收再循环利用这是未来的趋势。以格林美为说，A股中垃圾回收它属一耀眼明星。

从它身上，可以看到上市之初主要以钴镍为分离再利用为基本，到今天走向回收电器分离贵金属与稀土，可以看到它在一步步的转变。所以今天的格林美应该可以以一家全新企业来看待和评估它。虽然它目前主要还是在以钴镍为主营。

此企业让人有点费解的地方是在它上市初到今天，营业收入已经翻了三倍，但市值又回到了原点（股价依旧）。可以说它只是在回归价值，因为上市时估价过高以及在不断的募集资金。这点上让人比较神伤。

从它所募集到的钱来看，似乎有的地方有点问题，比如说“电子废弃物回收与循环”的投资项目用了1亿却只有曲曲的600万利润，实在少得可怜的利润率不知道是在尝试还只是投入后并未见有有效产量释放。从百度上搜它的3R店来看，这装潢的装饰我怎么也没看出它是用来以回收电器。许开华先生拿着210万的年薪是不是过于明目张胆了呢？以及企业高负债的里头，实在没计算出它有多少FCF在手里可用的。把3000万的钱投入风投为什么就不拿来给员工激励呢？

当然，这些的不满并不能阻碍我对它的行业未来的激情。毕竟垃圾回收循环利用这是一个非常赚钱与朝阳的项目。从它开拓市场上看似乎在预示着它的野心在于全国，渠道网络要铺开的样子不得不让你兴奋。事实上，对它的3R店我反而有更多的窥探之心，有种幻想在于它是否真能做到如同国美苏宁一样呢？毕竟这是个新鲜的事。虽然在它身上目前我看不到有这条路，也许这只是它的尝试而已。

股价上的过高是我一直不敢尝试它的原因，同样，上述的问题也是我在不断思索的根源。希望后续的报告能给我明确一点的答复。

日本有90%的电器是来源于垃圾回收，中国呢？那格林美是不是会成为未来的霸主，目前难以断定。

很多时候在等待，等待的只是前路的一个星光。

链接中的报道启示：格林美？？？

http://mycd.qq.com/t-372098-1.htm