“给我一个支点,我可以撬起整个地球。”——阿基米德
这是阿基米德对杠杆原理经典的论述,杠杆的魅力就像秤杆与秤砣,小小的秤砣,却能力压千斤,就是借用了杠杆!
杠杆的作用下,用的好可以四两拨千斤,用不好杠杆也是最容易折断。
在股市投资中,杠杆,历来是把双刃剑,是站在时间的对立面,运用妥当可以事半功倍,而运用不好,尤其在心态失衡时,高杠杆逆势死扛,很容易就成了绝命丸。
一、杠杆的简介
首先我们了解什么是投资杠杆?将借到的货币追加到用于投资的现有资金上,是谓杠杆。
通俗的说就是我们在自有资金的前提下,向别人借钱追加投资,就叫投资杠杆,而借钱金额占本金的比率,是谓杠杆率。
在股票投资中,除了投资者会使用杠杆,同时几乎绝大部分上市公司都有一定不同比例的杠杆,这主要通过公司资产报表中的资产负债率可以大致看出。
无论是企业杠杆率,还是上市公司经营杠杆率,都不是固定的,即使你不再新借钱,也会是不断浮动变化的。杠杆率会根据你投资的盈亏本金损益和企业经营的盈亏损益变动,比如你本金100万,融资借款100万,合计资产200万,体现在杠杆率上就是1倍杠杆,体现在负债率就是50%负债,而这时比如你赚了100万,那么这时你合计资产就是300万,自有本金就成了200万,融资借款依旧是100万,你的杠杆率就是0.5倍了,体现在负债率就是33.3%了,同样假如你投资亏损或者企业经营亏损,杠杆率和负债率也会上升。
二、杠杆的两大敌人
在投资界,杠杆天生拥有两大敌人,这两个敌人分别就是“时间”和“逆势”。
①.时间的敌人
在投资里时间是杠杆的敌人,之所以这样说,原因是杠杆代表我们通过向别人融资借钱,用于投资,而我们融资是有成本的,也就是融资利息,这种情况下你融资时间越长,你的利息负债也是随着时间不断增加的。没有融资的情况下,自有闲置资金在标的不涨的情况下等得起,只要标的公司基本面持续向好,业绩持续增长,往往时间就是你的朋友,最终股价迎来上涨而获得收益。但是在融资的情况下,时间就成了你的敌人,你等的时间越多,融资成本越大,负债也会越多,因此,往往融资后需要投资标的很快就要上涨。
②.逆势的敌人
短债长投是实体企业运用杠杆投资的大忌,同样的股票投资里,融资杠杆逆势长期死扛。如果说时间是融资的敌人,那么融资逆势长期死扛更是投资的最大敌人。
我简单讲一个价值投资鼻祖,格雷厄姆破产的案例:格雷厄姆当初的回忆,1926年1月1日,32岁的格雷厄姆成立了一个新的小投资公司,至此格雷厄姆正式进入资产管理行业。开始进入资产管理行业的格雷厄姆顺风顺水,1926~1928年3年期间格雷厄姆管理资金的年平均投资收益率为20.2%,高于同期道琼斯工业指数的上涨速度,同时他的公司的资金规模也随之变大。但好景不长,1929年9月美股牛市结束,大熊市到来,股市开始持续大跌,到1930年最价值投资的格雷厄姆亏损20%以上,股市的持续下跌,市场估值快速下降,格雷厄姆认为股票已经很便宜了,急于翻本的他又自己贷款抄底,融资杠杆加入投资账户中。但是没想到股市竟然最后跌到1932年,格雷厄姆管理的联合账户跌掉了70%之多,格雷厄姆自己在融资杠杆的情况下,已经资不抵债,实质上已经破产了。1929年9月到1932年大萧条的谷底,道琼斯工业指数大约下跌了90%!
格雷厄姆的故事启发我们,杠杆最怕逆势死扛,而价值投资者最容易犯这种错。最没有杠杆的情况下,持有好的标的,可以熬过黑暗,等来黎明。而假如采用高杠杆情况下逆势死扛,即使你知道即将黎明,也可能眼睁睁看着自己倒在黎明前,束手无策。要知道,假如100万借200万共计300万,相当于加2倍杠杆,就算不考虑利息情况下,只需要跌33%,基本上就爆仓了。
三、杠杆必须顺势而为,且必须做好止损和承受范围
尽管合适时期我也会适当使用安全范围内杠杆,但我并不鼓励任何人用杠杆,因为杠杆对人性和技巧考验实在是很大的,所以我不建议别人使用杠杆,如果实在要使用,我总结必须做好3点,做好风控。
第一,杠杆的使用必须顺势而为,切忌逆势死扛。上面通过格雷厄姆的案例已经做了充分说明。
第二,杠杆必须做好止损准备,且必须严格执行,知行合一。杠杆使用时需要顺势而为,杠杆放大你的收益同时会放大你的损失,买入标的必须立即朝你预想的方向运行,一旦发现走势跟你前期判断方向不同,必须立即止损,否则逆向死扛,格雷厄姆就是例子。
第三,必须考虑好承受范围,依据承受范围设定杠杆比例。每个人有所不同,有的人亏完了,还有机会再来,有的人亏完了,就真的没机会了。要知道,10倍杠杆,只需要不到一个跌停就爆仓清零,5倍杠杆只需要不到两个跌停就清零,2倍杠杆只需要3个多跌停就清零,1倍杠杆只需要不到50%就清零,然而,市场上跌停并不少见。
四、心理素质不过关,忌用杠杆
人性的贪婪恐惧和赌博心态,容易让人失去理智。很多时候,人容易有搏一把的侥幸心理,当赌徒输红眼时,最容易拼命一搏。巴菲特喜欢玩桥牌,我们观察桥牌桌上,当赌徒输红眼时,拿着一手烂牌Allin,导致最后血本无归。
杠杆容易上瘾,一旦把持不住,赚了想加大杠杆赚更多,亏了想加大杠杆快速翻本,往往容易让人乱了心态。股市本身就很考验人性的贪婪和恐惧了,而在杠杆的放大作用下,会更考验心理素质。所以,心理素质不过关,也千万别用杠杆。
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