安全边际概述

在财务管理中，安全边际是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售量下降多少企业仍不致亏损。

在价值投资领域，安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。根据价值投资的概念只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正，当价值与价格相当的时候安全边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。安全边际不保证能避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。

下面我们从上市公司财务管理和价值投资两个维度说明安全边际在投资中的待考量重要性。

财务管理的安全边际

安全边际量或安全边际额的数值越大，企业发生亏损的可能性就越小，企业也就越安全。很显然上述指标属于绝对数指标，不便于不同企业和不同行业之间进行比较。同样地，安全边际率数值越大，企业发生亏损的可能性就越小，说明企业的业务经营也就越安全。

上市公司财务管理中的安全边际我们之所以列举出来，是因为它是考量企业经营是否有利可图的一个基础性标准。所以用它衡量一家企业的财务安全边际也是不错的投资思路。

价值投资的安全边际

价值投资领域，《安全边际》的作者卡拉曼认为，当证券价格在稳定地上升时，价值方法通常会变成累赘；那些失宠的股票其涨幅要小于那些大众情人。

价值投资者买入的黄金时间往往是市场下跌的时候。那时，下跌的风险已经释放，而其他投资者正在担忧之中，他们那些过度乐观的产物现在几乎无一幸免。这时，价值投资者则能够以安全边际作为避免巨大损失的护身符，勇敢地进入下跌的市场，大胆投资，在他人的恐惧中贪婪。

卡拉曼自认为无法预测证券价格的走势，因此他只能从事价值投资，这是一种在所有投资环境都是安全的和成功的投资策略。价值投资的戒律看上去很简单，但是很显然，对多数投资人而言它太难了以至于无法掌握和坚持。

巴菲特就曾经说过，价值投资不是一个在一段时间里让人逐渐学习和采纳的理念。要么立即领会并马上付诸实施，要么永远无法真正学会。

那么，如何得知自己要买入的股票安全边际几何呢？这可以说是一个世界难题，对于一千个投资者可能有一千种答案。根据概念安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度，很明显重点是内在价值的估值。有的人可能用市盈率估值，有的人可能用市净率估值，当然肯定也有用估值模型的。在此，我们介绍一种比较简单的量化方式，即每股净现金值。当然，通常每股净现金值作为股价的最低极限价肯定是低于内在价值的。因此，这个值必须修正，修正的方式就是在每股净现金值的基础上再加上企业预期增长率（通常用3到5年的平均增长率）。每股净现金值的计算方式详见上篇文章《一个能计算出上市公司股价最低极限价的公式！》，修正计算下篇文章将详细介绍。

安全边际的应用

安全边际在价值投资中可以帮助我们提高投资盈利的可能。比如，中兴通讯这只股票，今年上半年，为提升国际市场竞争力，公司制定并实施“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的策略。截止5月份，中兴通讯全球专利资产超过6.8万件，已授权专利超过2.8万件，在全球30多个标准组织中居于领导地位，是全球70多个标准组织的成员，提交国际标准草案30000多篇。其中，在物联网领域，中兴通讯专利超过400余件。中兴通讯最近股价的大涨也印证了这一点——具有很多专利或护城河的公司是最具投资价值的。

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