金枫股经stock800
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为了反映最近10年个股的表现情况,我们选取了2005年11月7日到2015年11月6日沪深两市涨幅前十的公司,对股价进行了后复权处理。在时光机器的打磨下,哪些个股成为了熠熠生辉的钻石,让投资者赚得盆满钵满?
新股容易出大牛股
影响个股股价的因素有:1、指数牛熊,牛市熊市股价可以相差好几倍;2、公司所处行业估值决定股价定价区间;3、题材好坏是短期支撑炒作因素,可引发价格大幅波动。
同样的股票,在牛市和熊市时的价格能相差好几倍,如今年5月底股票基本面和8月底的股票基本面几乎没有变化,但股价却能相差3倍。新兴行业如游戏行业估值是最少60倍,银行估值仅仅10倍,如简单以估值算股价要相差好几倍。只有寻找到既能给予高估值、又能穿越牛熊的高速增长的公司,才能真正排除股市牛熊的影响,同时又能获取高估值收益。
在标的选择上,笔者认为新股中的机会相对更为明显,原因就在于老股里面的好公司已经基本被挖掘得差不多了,很难寻找到更好的标的,如片仔癀、云南白药等个股的价值已经被挖掘殆尽。另外,一家公司高速增长期是有限的,老股上市时间已长,高速增长期已经过了,如贵州茅台在2012年就遇见业绩增速下滑的情况。
新股中容易出大牛股的原因主要有:1、新股中新兴行业和高增长的小公司多,未来增速比较快;2、新公司市场增长空间大,处在公司高增长和高发展期的概率会更高些。
他们有什么共同特征,我们来分析一下:
1、10年涨幅最大的10只股票有什么特点:
上图是通过软件自动筛选出来的过去10年涨幅最大的10只股票,这些股票有什么共同特点呢?
1.高增长行业。
以上公司都属于电子信息、科技、医疗等高增长行业。因此,我们选股最重要的一点,第一步,一定要选择高速增长的行业,尤其是受到政策引导、技术革命而产生的新兴行业,而不是夕阳产业。
我们都知道上轮牛市的关键词“眉飞色舞”“房地产”等,在2007年的牛市,煤炭、钢铁、有色金属、房地产正是处在行业10年黄金期,它反映了中国经济的工业化、城镇化进程加速度,如果那个10年你投资了这些行业,你大概率的会跑赢指数。
而这些行业放在今天,你说里面能诞生10倍股,你问问谁会相信呢?
行业的选择是最重要的,好行业的标准,我非常认可小小辛巴老师提出的:需求无限,供给有限。
目前来看,受益于国家经济转型,博士数次提出的“双创”(大众创新、万众创业),以及从“十三五规划”导向来看,未来几年有确定性增长的行业有:环保、大健康、互联网+(信息安全)、旅游、科技(新材料新技术)、新能源、传媒娱乐、快销的日常消费品、生产稀缺产品或替代进口产品的等,我想,这些行业大概率会诞生牛股。
行业选择是第一步,选对了行业基本上就成功了一半,行业空间很大,整体发展速度快,可以找到很多家有投资价值的企业,市场给予的整体估值就高,即使买点不对,公司不好,只要行业还在高速增长,至少不会错太多。
2.高净利润复合增长率
我将以上10家公司以2004年年报净利润为基数,自2014年净利润复合增长率统计计算如下:
恒生电子:32.03%
三安光电:38.07%
华夏幸福:77.72%
金证股份:44.21%
中鼎股份:2004年亏损,前几年增速不稳,近五年增长稳定,复合增长率为23.15%
中天城投:2004年亏损,前几年增速不稳,近五年增长稳定,复合增长率为28.34%
鹏博士:72.2%
中航资本:2004年亏损,前几年增速不稳,近四年增长稳定,复合增长率为19.8%
康美药业:41.47%
达安基因:19.77%
通过以上统计可以看出,10家公司过去10年均维持了高净利润复合增长率,中鼎股份、中天城投、中航资本前几年增速不稳,但近几年维持了较高的净利润复合增长率。
我们再看看过去5年涨幅最大的10只股票的净利润增长率情况,同样保持了很高水平,当然,今年上市的暴风科技、中文在线等被热炒的妖股除外:
$恒生电子(SH600570)$ :
同样以2014年年报披露数据,10家公司毛利率水平平均为44.13%。
我们再看看过去5年涨幅最大的10只股票的毛利率情况,同样保持了较高水平:
二、通过以上特点,总结出来的选股思路:
以上的例子大家是否看清楚了呢?那么我们就延续这个思路,寻找下一个翻倍股,可以通过以下成长性指标进行量化:
(1)营业收入增长率>25% (2)主营业务占比>90% (3)扣非后净利润增长率>25% (4)ROE(净资产收益率)>12% (5)净资产增长率>8%不低于8%净资产增长率是适合的高增长,持续性超过20%以上的高增长将创造奇迹品种。 (6)毛利率>40% (7)负债率<60% (8)高送转(股本扩张):有高送转能力或潜力 (9)股本小于2亿最好,市值要尽可能的小,小于100亿元最好,特别优秀的企业可以适当放宽。
可以通过以上标准对企业进行量化,数据可以选取过去一年或者过去三年的,采取的方法就是横向对比和纵向对比。
横向对比就是和行业内其他公司进行对比,考察企业在行业内处于什么水平。
纵向对比对比企业自身过去和当前的数据变化趋势,是在变好还是变坏。
需呀注意的是,有些企业偶尔也会出现某年或者某季度业绩不及预期,要好好的进行甄别,研究影响是暂时的还是长久的,若确定影响是暂时的,不仅不需要惊慌,这是往往会被不明真相的群众错杀出黄金坑,反而是好机会。
以上这种选股方式,不一定就能选出10倍股,但选出几倍股的几率还是非常高的,关键的一点,还要配合估值与择时。
虽然没有上市公司的股票价格能绝对抵御系统性风险,如在2007年和2015年这样崩盘的系统性风险中,只要持股就难以躲避,不过随着时间推移,我们还是能够发现有不少公司可以穿越指数30%的波动的。
一般而言,高增长个股能抵御市场暴跌30%之内的风险,所以不论是牛市和熊市,如果高增长公司每年增速达到30%,市盈率在30~40倍左右时买入就有相当的安全性。如2012年上市的凯利泰(300326)上市前三年业绩是高增长的,上市股价44元,市盈率约50倍,其股价最低曾跌到38元约40倍市盈率左右,那时买入,其复权价最高曾达到295元,即便是经历股灾,目前的复权价也有131元。从各方面来说,如果业绩能够保持30%增速,40倍市盈率买入风险不大,安全系数较高。当然,新兴行业如手游有时也能给到80倍市盈率,不同的新兴行业市盈率是不一样的,比如掌趣科技从上市以来市盈率一直都在80倍以上。
现阶段市场上高增长的上市公司有很多,如万孚生物(300482)上市前历年收益每年增速都达到30%,2014年增速更是达到60%(2012年至今年中期每股收益分别为0.57、0.89、1.49、0.89元),给它60倍市盈率,定价在90元是比较合适的价格。当然也有大量的新股业绩增速不高,而市盈率却是特别高,如众兴菌业(002772)上市前几年业绩没有稳定的高增长,业绩摆动也很大,2012年至今年中期每股收益分别为0.59、0.49、0.91、0.33元,即使今年业绩能达到0.8元,也有60倍市盈率,这是明显高估的。由于其业绩增长的不确定性,且行业壁垒也很一般,对其估值最多也只能给予30~40倍。
因前几个月新股停发,次新股市盈率被市场给予极高估值,普遍在80倍以上。随着IPO开启,如果每一只新股都在80倍市盈率成交,则市场流动性将很快会被耗竭。另外,也没有多少投资者敢于在80倍市盈率去接盘,因而他们的市盈率会很快地回归到40倍左右。反过来说,现在市场中的次新股普遍存在30%~50%的下跌空间。
次新股的下跌,会带动市场出现继续回落的走势。短期看,现在正在交易的次新股系统性风险较大,而长期来看,次新股估值的回归,会让我们在将来买到很多40~60倍市盈率的高增长、五年十倍的好公司。
做投资,绝非误打误撞,每一次正确的选择,都离不开对大势的把握。通过深入分析之后,我们非常有希望在未来一段时间找到牛股。
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