市场中每天上演的追涨杀跌，真的只是人性的冲动？
市场之中，如果说哪幕情景经常上演，我想非“追涨杀跌”莫属了。
如果说，争议之大、非议之多，却又人人趋之若鹜的交易行为，除了“追涨杀跌”，想必也不会花落别家。
对这种市场中普遍发生的行为，如果只是简单的将其归结为交易者的不理性，而不做更深入的思考，这个行为本身恐怕就不够理性。
我们今天就结合博弈论中的理论模型，来谈谈“追涨杀跌”背后的故事。
这个经典的博弈模型，称之为“愤怒的天使”。
和囚徒的困境一样，是一个由两个玩家参与的双人博弈，其基本的结构如下：
“愤怒的天使”博弈模型
我们用一个具体的例子，来说明这些数字的一种可能的含义。两人相约共同完成某事，完成得到回报为1，未完成得到回报为0。策略α代表某人按时履约，策略β代表某人失约。
我们来看一下，如果甲乙两人同时失约，很自然回报为（0，0）；如果甲失约，乙按时履约，通常的回报为（0，0），但甲可能会因为感到内疚，同时乙会因为甲失约而感到强烈的愤怒，考虑到这两点之后，各自的回报会调减为（-1，-3）；同理，如果乙失约，甲按时履约，回报为（-3，-1）；最后，甲乙共同按时履约，回报为（1，1）。
与囚徒的困境不同，“愤怒的天使”中不存在无论对方出何策略，自己总是有一个优势策略的情况。这是因为，如果甲按时履约，乙最好的策略为按时履约（1 > -1）；甲失约，则乙最好的策略也是失约（0 > -3）。
很明显，这个博弈的最好结果为甲乙双方保持行为上的一致，因而也被称为“协调问题”，即有效协调的结果总是更好的，要么一起做，要么一起放弃。
为什么在“囚徒的困境”之中，合作尽管对双方都有利，却那么难以实现；而在“愤怒的天使”之中，合作却变得显而易见呢？
答案的关键就在于各种博弈选项所得到的结果，完全不同。
回想一下，在上一篇的第六节中，我们给出的三种打破“囚徒困境”的方法，其第二种就是不同的价值观。不同的价值观，本质的意义在于让相同的棋局，对不同的玩家来说意味着不同的结果。
因而，仁者得其仁，智者得其智。在见仁见智之中，原本冲突的棋局就化解为云淡风轻了。
让我们回到市场中来。
当投资者面对即将大幅波动的股价，在当下TA的最优选择是什么？
如果即将开始的是大幅下跌，那自然是早点卖出减少损失了；如果马上开始的是大幅拉升，不用说都知道是赶紧买入啦。
由于市场的涨跌存在着很大的随机性，相信没有哪位投资者总是可以做到提前获知未来的行情走势。所以，对未来价格的判断，更多的是依赖当期价格的走势。当股价掉头向下时，投资者很自然的会感到未来的价格可能会继续下跌；而当股价突然拉升时，投资者会兴奋的认为未来的价格可能会继续上涨。
如果把这个过程，和上一节“愤怒的天使”相联系，是不是突然就理解了“追涨杀跌”背后的合理性呢？
这个相互协调的过程，就是价格上涨我就跟着买入，价格下跌我就跟着卖出。
不然的话，市场涨上去了，我没买，不但没获得应有的收益，心里还会懊恼自己怎么这么犹豫。市场跌下来了，我没卖，看着账上的浮亏增加或者浮盈减少，心里那份气恼，骂自己一顿的心都有了不是。
这样经历过一次，这份悔恨会让自己的记忆加深一层。
到下次市场再大幅波动的时候，有了这份强化的记忆，我们还能继续忍住不去“追涨杀跌”吗？
有一些高频策略利用了“追涨杀跌”的人性弱点
我所知道的一些高频交易的策略，或者T+0的日内回转策略，有不少都是利用这份“追涨杀跌”的人性弱点。
当自动化的程序，通过市场实时的盘口，捕获到大笔买入或者判断市场短线开始了一波拉升，会迅速的提高报价，将上方的卖单吃掉，推动其他想继续买入的投资者不得不提高报价。当拉升动能不足的时候，之前吃入的买单，又会迅速的抛掉，以获利了结。
同样的，当市场行情监测程序发掘，大笔卖单的出现或者判断市场短线开始了一波跳水，会迅速的拉低报价，将下方的买单打掉，推动其他想继续卖出的投资者不得不降低报价。当下跌动能趋缓的时候，之前抛出的卖单，又会快速的买入，以锁定利润。
这种高频策略的存在，进一步加大了短线的波动性，让投资者更加无所适从。
这就好比，慌不择路的时候，又碰上了趁火打劫者。
而这些高频策略的盈利，恰恰来自于投资者慌不择路的时候，不小心从身上掉下来的铜板。
虽然每一次都不算多，但集腋成裘、聚沙成塔，一段时间之后，累积的利润还是挺可观的。
这些打劫来的利润，还有一个专业的名词，叫做滑点。即投资者所期望的买卖价格，和实际成交的买卖价格，之间的价差，就好像这笔新增的交易让市场的当前成交价滑动出去一般。
有趣的是，当类似的高频策略在市场中多了之后，它们之间也陷入了竞争，这又走到了“囚徒的困境”之中，开始了无休止的军备竞赛。
整体来讲，由于高频策略的市场容量是相对有限的，随着同质化策略变得越来越拥挤，策略之间的价格战，会一直杀到该策略品类中低效产能的现金成本之下，让它们做一笔、亏一笔，从而最终退出市场。
东非大迁徙
当交易的协同效应，在更大的时间与空间维度展开的时候，一幅波澜壮阔的画面就拉开了。
正所谓“牛市不言顶，熊市不言底”。
到了大牛市的中后期，巨大的财富效应，吸引着越来越多的投资者，将毕生的积蓄、甚至是借来的资金，投入到股市之中。
有人称其为“羊群效应”。
这让我想起了纪录片中的经典画面：东非大迁徙。
每年的6月份左右，坦桑尼亚大草原的青草被逐渐消耗，食物开始变得越来越稀少。
这个时候，数百万的角马，数十万计的斑马、羚羊组成了声势浩大的队伍，从塞伦盖蒂保护区北上，开启了长达3000多公里的大迁徙，终点是肯尼亚的马赛马拉国家公园。
这场为了食物与繁衍的长征，时时刻刻面临着生死存亡的考验。途中，这些食草动物的群体需要穿越狮子与猎豹埋伏的草原，提防随时出没的鬣狗群和野狗群，以及簇拥在狭窄的马拉河两岸的饥饿的鳄鱼，还有随时等待分享尸体的秃鹫群。
而这些食草动物，选择集体迁徙，很大的程度可能还是为了提升族群整体的存活度。试想，如果它们选择各自单独行动，面对沿途的凶猛动物，可能会留下更多的骸骨。
即使如此，能够从这场生命之旅中幸存下来，并返回出发地的食草动物，不到出发时候的三成。（这个数字，倒是和股市里广为流传的“一胜二平七亏”的说法颇为吻合。）
随着它们归来的还有，旅途中新诞生的众多小生命（仿佛即将进入股市的新韭菜）。
当它们逐渐长大，在来年将会和剩下的父母，再次踏上迁徙的征程。
这种大尺度下的狼奔豕突，会一直持续到某些关键变量所能够支撑的极限。比如，最乐观的投资者，手里只剩下了股票；或者，最悲观的投资者，手中赚满了现金。
而当这个极限点到来之前，市场常常会有若干次的假摔，或者是十分强劲的反弹。
这些假摔和强劲反弹的存在，更加加剧了市场走势的迷惑性。
而当真正的极限点来临之后，一切又走向了它的反面。
仿佛东非大草原上那不断迁徙的动物。
想到这里，我不禁陷入沉思：
作为万物之灵的人类，在多大的程度上保留了遗传的印记？
还真的让我找到了。
现代智人的大迁徙之旅
大约7万年前，人类的祖先晚期智人从非洲大草原上开始了大迁徙。令人吃惊的是，越来越多的生物学证据表明，分布在地球各处、肤色各异的不同人种，都来自于同一个非洲远亲，而不是各自单独进化而来。
这其中，最有力的证据来自于生物学家和人类学家的研究发现，地球上现存的人类只是由14万年前某一个女性或者某一族女性繁衍进化而来。
它的证明依据是只会在母亲和女儿之间单向传递（因而避免了父系基因的干扰）的线粒体基因，通过研究它的变异规律（基因突变频率，即每十万个基因每年发生的基因突变的数量，是一个常数）可以清楚的测算出现代人类发生的时间和来源。
这就是著名的线粒体夏娃学说，感兴趣的读者，可以自行搜索相关信息作进一步的了解。
我国中国科学院院士、上海复旦大学的著名生物学教授金立，通过研究只在父亲和儿子之间遗传的Y基因（因而不受母系基因干扰），得出了类似的结论：现代人类的Y基因只能追逐到7.9万年到3.1万年之间，即共同来自于某一个男性或者某一族男性。
这两项研究的结果，导致了现代人类的历史不超过20万年，也颠覆了传统的以考古推测为主要证据的人类多地区起源论。基因科学的严格证明，让人类单一中心起源论得到越来越多的重视和承认。
直至今日，狼奔豕突一般的追逐水源地的季节性大迁徙，仍然在广袤无垠的非洲大地上上演。成群的瞪羚、角马，浩浩荡荡，从大陆的一端走向另外一端。
也许，来自同一大陆的现代人类，其嵌入基因深入的这份远古记忆，才是驱动“追涨杀跌”的原始动力。
而这份动力的背后，则深深的暗含着自然博弈棋局下的生存奥秘。
未完待续。
市场博弈论系列：
第一篇：《囚徒的困境》
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