合肥三洋[10.92 0.74% 股吧 研报](600983)：洗衣机业务表现尚可 电机业务低于预期
成本控制值得肯定公司销售费用同比增长 10%,管理费用同比增长17%,都低于销售收入的增长,成本控制表现值得肯定。公司销售费用中促销费用和广告费用的下降对控制销售费用有重要贡献。上述两项费用的降低与公司产品销售结算方式的调整有关,公司产品结算价格下调的同时减少部分销售返点,这导致公司业务毛利率下降的同时销售费用率也随之下降。公司管理费用的控制主要得益于占比最大的研发费用增长并不明显,抵消了人力成本上涨的影响。
海隆软件[18.25 3.46% 股吧 研报](002195)：大客户持续放量保障今后三年业绩高增长
移动互联网业务仍处于探索期,短期难以显著贡献业绩。海隆宜通是公司进军移动互联网的业务平台,我们预计下半年公司将加大移动互联网业务的投入力度,重点引进国外市场的成功产品,并加强与运营商的合作运营。我们判断海隆宜通的移动互联网用户数应已有显著增长,但其移动互联网业务则仍处于探索期,短期内难以显著贡献业绩,中长期则有可能带来惊喜。
关键业务高增长确定性高,调高评级至“买入”。基于野村和瑞穗等业务的持续高成长预期,我们调高了公司今后三年的营收预测,并相应调高公司2011~2013年EPS分别至0.61元、0.85元和1.20元(原来分别为0.60元、0.79元和1.04元),今后三年净利CAGR约为43.6%。近期由于市场担忧海外经济环境而导致公司股价调整,我们认为即使日本宏观经济出现放缓,来自野村、瑞穗等主要客户的外包业务持续放量可以保障公司今后三年业绩的快速成长。目前公司股价对应2011年动态市盈率约为29倍,考虑到今后几年业绩增速较高且确定性高,估值较具吸引力。我们调高投资评级至“买入”,6个月目标价为25.50元,对应约30倍2012年市盈率。公司股价可能的催化剂包括定期报表显示业绩保持快速增长态势和移动互联网等国内业务取得明显进展。(海通证券[7.97 1.27% 股吧 研报] 陈美风)
江特电机[23.47 0.30% 股吧 研报](002176)：电机业务全面开花 正极材料迎来收获
公司目前生产的风电电机主要为偏航电机(每台风机使用一个偏航电机),客户包括主机厂商金风、华锐及部件厂商南高齿等,国内市场占有率在30%左右。变浆电机(每台风机使用三个变浆电机)技术上更为复杂,对振动和噪音的要求较高,公司采取循序渐进的策略,并未立即向市场推出该产品,2010年尚无销售,但公司已掌握相关技术,预计2011年下半年可逐步实现销售,其中,南高齿承诺3年内将8%的订单交给公司,公司2010年风电电机收入4500万元左右,2011年将达到1亿元左右,风电电机综合毛利率将维持35%左右的较高水平。
涉锂业务
方面江特电机所在地江西宜春氧化锂储量合计450万吨以上,含新探明(高于原来预计的250万吨),占全国的约65%,江特电机成为宜春打造“亚洲锂都”的主要实施者,受到当地政府的大力支持。公司控股江西江特锂电材料有限公司,完成富锂锰基正极材料布局,2011年富锂锰基正极材料产能开始释放,公司正极材料募投项目共计1000吨产能,其中两条生产线已经投产,其余生产线年底前可全部投产,按照目前市场需求状况,只够供应3-4家电池企业,如果进展顺利,公司将考虑实施扩产。
宜春市已探明锂云母矿近50平方公里,其中414主矿区3.6平方公里,目前江特控制的三个探矿权共计23平方公里。其中何家坪矿区1.5平方公里,开采条件较好,探转采手续正在办理,有望年内实现效益;奉新矿区4.2平方公里;宜风矿区12平方公里,需要井工开采,年内尚不会产生收益。
估值与投资评级
公司远期规划涵盖新能源汽车动力总成--电机、电池、电控全部领域,其中,电机已基本突破,电池也取得积极进展,电控部分基本确定技术合作伙伴。考虑到公司高压变频电机、防爆电机与风电电机业务的快速发展,以及涉“锂”项目的顺利推进,我们预计,2011-2012年公司每股收益分别达到0.35元和0.63元,维持公司“买入”的投资评级。(浙商证券 史海昇)
卓翼科技[19.10 -1.04% 股吧 研报](002369)：未来3年高增长确定性较强
产品线的一体化延伸是公司的长期成长动力,手机的“简单整机组装—代工代料ODM”是未来一年内即可验证的试金石。我们认为公司会在一定程度上复制富士康的成长之路,持续丰富产品线。如半年报所述,公司一方面通过强化模具、塑胶等核心零组件向上游延伸,另外一方面引进手机整机业务向下游拓展。我们认为简单整机组装的意义在于切入下游客户供应链体系,绑定未来代工代料ODM 订单。公司现已成功切入简单整机组装业务,且目前已完成代工代料ODM 的厂房、设备、人员等准备工作,预计明年一季度实现代工代料ODM,成为12年收入占比最大的业务(占比50%)。
维持“买入”评级。我们维持公司11-13年EPS 为 0.56/0.99/1.32元不变,公司未来3年高增长的确定性较强,维持目标价24.7元与“买入”评级。(申银万国[2.70 0.75%] 王华)
金融街[6.74 1.35% 股吧 研报](000402)：增长高财务稳、估值低
公司期末短期偿债能力保障倍数为4.6倍,净负债率仅为47%,扣除预收账款后的资产负债率为49%,财务十分稳健,我们认为,公司可适当增加财务杠杆以提升ROE。期末预收款约123亿,超过2011年收入预测值,业绩锁定性高。
公司预告前三季业绩增长仍将大增,维持推荐评级
公司已预告前三季归属母公司净利润同比增长130%-180%,EPS 有望达到0.6元。我们认为,公司拥有丰富、优质、成熟的投资性房产,租售并举的独特商业模式以及在商务地产开发方面积累的成功经验和品牌价值已使其成为目前A 股中不可多得的优质商业地产股,预计11-13年EPS 分别为0.73(9x)、0.88(8x)、1.14元(6x),RNAVPS10.9元,维持推荐。(国信证券 方焱 区瑞明)
悦达投资[14.33 0.99% 股吧 研报](600805)：东风悦达起亚盈利能力大幅提升
二季度公司盈利能力大幅提升,我们预计2011全年DYK净利率9.6%左右,预计2011年、2012年DYK将贡献投资收益折合每股1.52元、1.87元。我们认为DYK正处于上升通道初期,量、利齐升,且其中SUV贡献利润比例高,汽车业务值得给予15倍动态PE,因此,我们认为悦达投资汽车业务合理价值为22.8元/股。
其它业务盈利预测与估值:剔除汽车业务,我们预计2011年、2012年公司其它业务实现每股0.38元、0.44元,我们给予其10倍动态PE,认为目前其它业务合理价值为3.8元。
悦达投资合理价值为27元,上涨空间大:维持对公司盈利预测为2011年1.9元、2012年2.31元。目前股价严重低估了公司价值,维持 “强烈推荐”评级。(平安证券[0.00 0.00%] 王德安 余兵)
云南白药[62.02 0.32% 股吧 研报](000538)：透皮产品恢复性增长 下半年完成搬迁
公司现金充裕不需要贴现票据,应收票据较年初增加4.6亿;医药商业规模扩大,应收账款较年初增加2.1亿元;增加中药材战略储备、为下半年搬迁提前备货,存货较年初增加5.5亿元。二季度单季每股经营活动现金流0.36元,较一季度大幅好转,我们预计年报经营活动现金流大幅回升。
下半年完成搬迁,维持买入评级:我们维持公司2011-2013年每股收益1.73元、2.23元、2.83元,同比分别增长30%、29%、27%,对应的预测市盈率分别为37倍、28倍、22倍。2011年公司提出“新白药、大健康”以产业为基础的发展战略,我们预计三季度公司将完成呈贡基地GMP认证,年底前完成搬迁。公司内生增长动力十足,外延扩张可期,公司管理层优秀,是我们看好的战略性品种,维持“买入”评级。(申银万国[2.70 0.75%] 娄圣睿)
中南传媒[9.18 1.77% 股吧 研报](601098)：出版传媒[7.83 1.69% 股吧 研报]龙头持续发力
出版发行业务优势继续巩固,行业龙头地位更加突出公司是出版传媒行业龙头公司,整体实力位居全国出版集团第二,上半年又入选第三届全国文化企业30强,并首次跻身《财富》中国企业500强。
上半年,公司主营业务多个指标在高位取得新突破。公司图书市场占有率及排名大幅攀升,在全国主要出版集团中排名第4,比去年同期上升5个位次。公司再次获得义务教育教材政府采购单一来源供应权,全省春季教材教辅实现销售码洋13.06亿元,同比增长1.21亿元,超额完成目标任务。
湖南省内新华书店一般图书销售码洋达3.9亿元,创造新的纪录。公司还成功获得全国出版物总发权资格,以及3500册法国《LeLapinNain》24开全彩图书的印制业务,实现了海外输出和海外业务零的突破。与华为、中广集团合作的数字出版、创新教学平台等项目也在稳步推进中。
公司上半年毛利率为41.11%,与去年同期基本持平,这一盈利水平为业内罕见,充分体现了“多介质、全流程”的竞争优势。
看好公司业务“护城河”宽阔和新业务有亮点,维持“买入”评级公司业绩增长明确,安全性突出;战略推进清晰,行业的龙头地位、丰富的内容资源、数媒电子出版标准制定的资质优势以及受政策眷顾的力度等,加大了公司转型的成功概率,应享有更高估值。维持盈利预测不变,2011-2013年EPS为0.43元、0.53元、0.65元,对应当前股价PE为21倍、17倍、14倍。维持“买入”评级和10.75-12.04元目标价区间。在出版传媒行业集中化背景下,公司作为行业龙头将直接受益于这一行业趋势。(光大证券[11.16 1.55% 股吧 研报] 张良卫)
宁沪高速[5.58 0.36% 股吧 研报](600377)：经济放缓影响逐步显现
上半年车流量增长12%,经济放缓影响逐步显现。除312国道与宁连公路南京段外,各路产上半年车流量增速均在10%以上。总车流量同比增长达12%,高于去年同期约3个百分点。但经济放缓的影响正逐步显现,主要体现在两方面:1)月度增速下滑,6、7月份车流量同比增速分别为4%与6.6%,大幅低于1-5月增速;2)货车增速明显放缓,上半年车流量增长主要来自于客车特别是小型客车,主要原因为近年来江苏省汽车保有量快速上升以及上半年江苏省尤其是公司路产集中的苏南地区投资放缓,上半年苏南地区工业增加值同比增速为12.9%,较去年同期下降近5个百分点。
车型结构变化导致单车收入明显下滑。客货车增速的差异导致公司上半年货车比例小幅下滑,其中核心路产沪宁高速货车比例较去年同期下降2.7个百分点。车型结构变化导致单车收入同比下滑5.5%。另外,“绿色通道”免费政策在全省路网推行,免费车辆计入交通流量数据而未产生收入,是导致广靖、锡澄单车收入下降的另一原因。
地产项目稳步推进。公司拥有花桥国际商务城项目、苏州沧浪区新市路项目及句容市宝华镇鸿堰社区项目。目前昆山花桥C4地块住宅项目销售比例已达85%,均价为9000元/平米,预计下半年将全部售完。若假设本年确认一半收入以及净利率为45%,该项目将增厚EPS约0.016元。
维持盈利预测与增持评级。公司车型结构变化问题值得关注。假设昆山C4地块项目下半年确认50%收入,我们预计2011-2013年EPS分别为0.56、0.59、0.62元,对应目前股价PE分别为10倍,9.5倍和9倍,维持“增持”评级。(申银万国[2.70 0.75%] 周萌)
南山铝业[8.22 0.86% 股吧 研报](600219)：业绩符合预期 轨交及铝板带建设加速
产量增长提升收入,完整产业链保证公司利润。报告期内公司主营产品产销量均实现较快增长,其中氧化铝产量较去年同期增加了96.25%(氧化铝生产线二期项目逐步投产);铝型材较去年同期增加28.31%;热轧卷较去年同期增加了46.88%;冷轧卷较去年同期增加了17.68%,并且调整了冷轧卷的产品结构,增加高毛利罐料产品的产量。公司拥有热电-氧化铝-电解铝-热轧-冷轧-箔轧及铝型材加工完整的产业链,向上公司拥有热电机组合计73.2万千瓦,年发电能力50.14亿度,自产电解铝部分完全能够实现电力自足,在上半年的电荒中仍能稳定用电成本;向下公司深入轨道交通铝材和易拉罐料加工,不断提升产品附加值。
轨道交通材料和铝板带项目建设顺利,计划加快进度。年产22万吨轨道交通新型合金材料生产线项目在报告期内进度已达30%,预计2012年上量,2014年达产。公司拟在下半年加大技术和人才投入,轨交材料有望开拓集装箱、散热器和军工铝材等市场。自筹资金建设的年产40万吨铝板带项目进度为10%,预计2012年底投产。两个项目的建设是公司下半年工作重点,有望提前投产。
估值较低,维持增持评级。我们维持公司11-13年每股盈利预测分别为0.57/0.71/0.83元,对应PE为14.3/11.5/9.8倍,估值处于较低水平,维持中长期增持评级。(申银万国[2.70 0.75%] 叶培培) 
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