全球最大盖板玻璃公司（占全球手机和平板市场23%份额）——蓝思科技披露了上市招股书：2013 年蓝宝石收入12.34 亿元（拥有规模切割抛能力及42 台蓝宝石长晶炉），计划募投18 亿扩产蓝宝石项目。其为蓝思科技第一次公开全面资料，我们判断，此将释疑蓝宝石浪潮之确定性；虽然招股书没有直接表明苹果新品是否会采用蓝宝石防护屏，但我们通过招股书之细节解读可以判断：蓝宝石手机盖板应用之趋势。
亮点解读之一：通过扩产机台类型与数量，我们判断蓝宝石盖板应用已明确。1）采购“开方机”，明确盖板应用。在公司募投项目中计划采购“晶球切割机”（即开方机）；现有应用（包括LED、摄像头与HOME 键）均属于圆片掏棒，只有手机屏幕应用需要方型切割机；我们预计，此为明确的盖板应用计划。2）募投548 台长晶炉，我们判断非仅摄像头与HOME 键应用。仅以100KG长晶炉计算，548台长晶炉能满足6 亿台/年配置蓝宝石摄像头与HOME 键的手机；若用GT 的生长炉，产能将更大；我们预计，此非仅以现有应用为目标。
亮点解读之二：通过开方机扩产数量，我们判断苹果新品盖板使用数量将超市场预期。募投项目中，计划扩产200 台开方机（符合我们之前报告预期）；产业链调研显示，开方机5 寸片产能约4 万片/月（0.3mm/片计），总年产能0.96 亿片；考虑到各项良率损失，我们预计，最大产量将在5000 万片以上，远大于市场预期的千万片规模。
亮点解读之三：长晶壁垒高，蓝宝石短缺将不是短周期。蓝思与奥瑞德2012 年合作长晶，但2013 年由于持续亏损奥瑞德撤资，2013年蓝思长晶仍处于亏损状态。目前具备大晶体量产能力的公司极少（上市公司仅天通和露笑）；预计蓝宝石买方市场将会持续长时间。
亮点解读之四：大陆有望孕育蓝宝石产业“大鱼”。1）蓝思采购望面向国内。蓝思计划募投蓝宝石项目中设备投资仅15 亿元，以前后段各一半的分配（548台长晶炉仅7.5 亿），单台仅140 万相当于国内80KG长晶炉对内售价；即使招股书表述为对外采购，但我们判断对内采购的可能性仍很大。2）下游各厂有望加速与国内有能力长晶厂合作。蓝思与伯恩两大巨头的纷纷寻求上游资源投资与整合，将加剧下游大厂对产业链供给安全的焦虑，上游实力企业有望加速受益。
重申对蓝宝石最该被重视的行业判断，大陆公司将深度受益。蓝思科技招股书已明确蓝宝石大周期之发展趋势，国内企业将拥有技术与配套优势。受益公司：具备技术优势与全产业链布局的天通股份、大客户合作优势的露笑科技、薄片激光加工关键技术的大族激光。（来源：国泰君安）
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