游戏行业,曾经如火如荼,现在正在经历寒冬期。今年以来,三七互娱下跌了42%,完美世界下跌了36%,吉比特下跌了32%。
吉比特半年报不及预期,股价自由落体,三个月下跌了40%。
上周三吉比特公布了三季报,给出了清仓式的分红方案,每10股分红140元,资本市场沸腾,第二天毫不客气地拉升涨停。
资本市场是血腥的。
游戏行业,以其轻资产、上瘾性和社交属性,赚钱能力堪比白酒行业:
经过寒冬的煎熬,游戏行业是否会迎来春天呢?
今天,我们一起看一下游戏行业的3颗新星—-三七互娱、完美世界和吉比特。
本文主要包括5个方面:盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力和目前估值,看完,你应该会有答案。
三七互娱手游营收占比96%;完美世界手游营收占比67%,端游营收占比25%;吉比特手游加端游营收占比99%。
1)营收及归母净利润
营收上,三七互娱遥遥领先,是完美世界的两倍,吉比特的3倍。
净利润方面,三七互娱依然大幅领先,完美世界不稳定,吉比特每个季度大概3亿左右。
2)毛利率
游戏行业的毛利率,让多少企业流口水啊!吉比特毛利率最高,常年维持在85%左右,其次是三七互娱,长期83%左右,完美世界第三。
3)净利率
游戏行业,净利率也比较高,特别是吉比特,常年维持在35%左右;其次是三七互娱,完美世界抖动地比较厉害。
4)经营活动现金流净额
游戏行业,经营活动带来的现金流还是非常充足,三七互娱大幅领先,长期维持在7亿左右,其次是吉比特,完美世界第三。
5)归母净利润转换为经营活动现金流的能力
在积累现金流方面,吉比特稍胜一筹,归母净利润基本都转换成了现金流,可谓现金奶牛;三七互娱紧随其后,完美世界难以望其项背。
1)总资产周转率
总资产周转率方面,三七互娱大幅领先,其次是吉比特,完美世界第三。
2)存货及存货周转率
游戏行业,理论上应该是没有存货的,无奈完美世界还有电视剧和影视业务,存货非常突出。
游戏行业,存货周转率其实意义不大。
3)应收账款及应收账款周转率
应收账款方面,三七互娱最多,常年维持在14亿左右;其次是完美世界,吉比特最少。
应收账款占营收的比例,完美世界却是最高的,长期维持在50%以上,有点吓人;其次是三七互娱,吉比特应收账款占比最少。
应收账款周转率方面,毫不奇怪,吉比特最高,其次是三七互娱,完美世界第三。
4)合同负债及占比
对于游戏行业,玩家购买的虚拟货币和永久型道具,一般会计入合同负债。完美世界由于影视剧销售的预收款,导致合同负债最高,长期维持在15亿左右;其次是吉比特,三七互娱最少,这点还是有点意外的。
合同负债占营收的比例,完美世界最高,说明其产品还是很有吸引力;其次是吉比特,三七互娱最低。
5)固定资产占比
游戏行业是一个轻资产行业,固定资产占营收的比例都非常低。没想到的是,吉比特固定资产占比是最高的,长期维持在12%左右;其次是三七互娱,完美世界最低。
1)资产负债率
游戏行业,负债整体不高,完美世界资产负债率最高,长期维持在35%左右;其次是三七互娱,吉比特最低。
2)有息负债
有息负债方面,完美世界最高,其次是三七互娱,吉比特几乎没有负债。
3)现金余额
游戏行业,容易积累现金流,三七互娱现金最充足,其次是完美世界,吉比特第三。三家公司,现金余额远高于有息负债,偿债能力无忧。
4)资本支出及占比
三家公司资本支出都不高,完美世界最高,其次是三七互娱,吉比特第三。
资本支出占净利润的比例,三七互娱最高,其次是完美世界,吉比特最低。
1)营收增长率
营收增长方面,吉比特遥遥领先,长期维持在20%以上,其次是三七互娱,完美世界营收增长不稳定。
2)净利润增速
净利润增速方面,都不太稳定,大起大落。
3)销售费用占比
销售费用占营收的比例方面,三七互娱最高,长期维持在50%左右,这个有点恐怖,其次是吉比特,完美世界最低。
4)研发投入及占比
完美世界在研发投入上支出比较多,其次是三七互娱,吉比特最少。
研发投入占营收的比例,完美世界最高,其次是吉比特,三七互娱最低。
5)净资产收益率
净资产收益率方面,吉比特最高,其次是三七互娱,完美世界第三。
6)机构盈利预测
未来3年,机构预测三七互娱每股收益增长率分别为34.62%、9.71%和9.9%:
未来3年,机构预测完美世界每股收益增长率分别为363.16%、15.91%和14.71%:
未来3年,机构预测吉比特每股收益增长率分别为-3.72%、20.08%和16.17%:
1)滚动市盈率
目前三七互娱的市盈率9.67,处于10年来0.74的分位值:
目前完美世界的市盈率22.58,处于10年来22.1的分位值:
目前吉比特的市盈率15.22,处于10年来9.82的分位值:
2)市净率
目前三七互娱的市净率2.84,处于10年来8.46的分位值:
目前完美世界的市净率2.45,处于10年来3.52的分位值:
目前吉比特的市净率2.45,处于5年来12.86的分位值:
3)股息率
目前三七互娱的股息率5.82%,处于10年来99.72的分位值:
目前完美世界的股息率10.03%,处于10年来99.76的分位值:
目前吉比特的股息率5.93%,处于5年来97.31的分位值:
当然,按这次三季度分红,吉比特的股息率将高达11.12%。
通过以上对比分析,可以看出:
1)盈利能力,整体而言,三七互娱>完美世界>吉比特
2)运营能力,整体而言,三七互娱>吉比特>完美世界
3)偿债能力,整体而言,吉比特>三七互娱>完美世界
4)成长能力,整体而言,吉比特>三七互娱>完美世界
5)目前估值,所处分位,吉比特>三七互娱>完美世界
国内游戏行业,目前政策还比较紧,大多数游戏公司在吃老本,游戏版号进一步放开,更多游戏投放到市场,才可能恢复之前的高增长。
目前,三家公司净利润和市值对比如下:
看完以上对比分析,你认为这三家游戏公司中,哪一家会率先复苏呢?
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