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超日债警钟 防范优于“补牢”

备受瞩目的上海超日太阳能公司的破产重整计划获得通过。这是一场多方角力的博弈,最终获得大多人的认同,避免了超日公司的退市以及破产清偿,而“11超日债”也有望获得本息的全额偿付。超日公司自资金链断裂迄今已近两年,各方心头的压力,随着以协鑫牵头的9家重组方的介入而将翻开新篇章。

然而,并非每一家公司都会面临这样的幸运。欢庆之后,如何加大对投资者的保护,建立资本市场健康完善的投资环境,仍是一个绕不开的话题。有人提出,“11超日债”发行中的各种问题,不能随着超日公司的重组被掩盖。

今年五月颁布的“新国九条”颁布提出,要坚决保护投资者特别是中小投资者的合法权益。然而,由于在实践中缺乏有效监督,上市公司违规行为屡禁不止,投资者难以避免因上市公司的造假或内幕,受到损失,之后的维权道路也是漫漫艰辛。

我们看到,在超日公司资金链断裂之后,11超日债无法支付利息的紧要关头,上海市奉贤区政府没有以政府兜底等方式出手相救。这也让外界认为,提供良好的商业环境是政府真正体现的“亲商”。有人就此评价,确实不能因政府等人为买单,造成债券市场的虚假繁荣,但也不能刻意鼓励违约,来显示对刚性兑付的打破。

就超日债案例来看,超日债民应该风险自负,但是应该建立在完善的制度保障下——超日债民指出,债券发行之时,并没有和投资者签订风险警示书,存在制度缺失。

今年6月,上交所和深交所发布的《公司债券实施风险警示通知》提出实施债券风险警示的类型,以及“签署风险警示债券风险揭示书”。而11超日债则于2012年3月发行,2013年5月停牌。

至于超日债是否涉嫌违规、欺诈发行,各方至今仍然语焉不详——2012年2月29日,超日公司预盈年度净利润超过8200万元,一周后,“11超日债”以高息发行,受到热捧。一个月后,公司推迟年报发布,又一个月后,公司业绩修正,宣告年度亏损5800万元。有律师指出,超日公司在管理人接收之后确认的有效担保近3000多万元,与超日债保荐人中信建投去年年初所称的追加了担保,担保差额居然高达10亿。

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