来源：王剑的角度
2015年7月，我拿着一堆材料，到东方证券正式报到，从此在南外滩点卯。
这是我的第四份工作，也是第三份证券分析师工作。不知不觉，我参加工作已有9年，成为了一名名副其实的高龄分析师。
2006年夏天，我结束了6年旅京求学生涯，因北京气候恶劣，决定回到南方，在上海或杭州找差事。求学期间，专业是金融学，却对信息技术兴趣浓厚，自学课程，长期跟踪，并将其与金融结合，深信金融IT业前景广阔，愿意投身这片蓝海。
金融IT业从金融电子化起步，先后经历电子金融、网络金融阶段，目前发展为最新阶段：互联网金融。
我的第一份工作在银联数据，中国银联的子公司，金融信息服务业，也算如愿以偿。入职便领了一堆公司股权，仿佛瞬间成为金融、IT两个热门领域的双料赢家。当时，我以为我最终会成为金融IT业的专家，像当时的那些业界名人一样，在媒体上和别人骂来骂去。
我在公司负责投资管理，因为公司有一笔金额不小的闲置资金。投资范围包括股票、债券、基金等，风格保守，追求绝对回报。领导们负责投资分析和决策，并对我悉心指导。我边看边学，点滴做起，从此走上了投资的道路。
公司位于浦东外环外的卡园里，四周花团锦簇、鱼跃莺歌，我白天做事，晚上读书，周末出游，时光飞快流逝。可惜，最后公司未如期上市，我倒是用这5年时间，系统学习了各种投资工具，熟悉了金融信息服务业和公司财务分析，也考取了CFA。
但我发现我照此下去，既成不了金融IT专家，也成不了投资专家。投资与金融IT，我必须做出取舍，专注其一。最后我选择了投资，经朋友介绍加盟浙商证券，成为了一名行业研究员，负责银行业。
2011年6月8日，我上午从前公司领取了退工单，下午即到浙商证券报到。当时的我不会知道，后面还有3年漫漫熊市等待着我。 入行之初，领导先布置我用一个月时间，研读外资投行关于中国银行股的研究报告，以便打好基础。老外写报告，动辄长达几英里的英式从句，长篇几十页，事无巨细地描述一家公司，但逻辑清晰明了。而后，又花近一个月时间，在同行同学帮助下，自己摸索着建立银行股财务模型。
而我和所有的金融行业分析师一样，面临着行业个股少、荐股难度大的问题。自我2011年6月入行开始，大盘便一路向下，年底收在2199点，跌去了20%。2011年中期暴发浙江中小企业流动性危机，重创了银行业，不良资产多年“双降”的势头就此终结，“四万亿”刺激时信贷狂潮的恶果开始显现，银行业的噩梦开始。
个股难有表现，于是我主要开展两方面工作，并取得一些收获：
一是紧密跟踪浙江经济金融局势。因为，银行的噩梦从浙江开始，我们去不良资产的最大源头寻找答案。这项工作极大地受益于公司遍布全省的营业网点，各地同事们给予了热忱的帮助，草根调研成了我收获最大的工作之一。这项工作使我深刻理解了“金融服务于经济”的本质内涵。
二是按照公司要求，在2012年底前写完10家银行的个股深度报告。感谢领导的严格要求，屡次驳回我的报告草稿，直至我找出各家银行的特色为止。这才发现，银行业个体分化其实已经很大，并且越来越大，银行业已经在悄悄酝酿变革，等待着破茧的时刻。
近忧，是不良资产周期。还好，这是一个周期性因素，随着经济见底回升，这一痛楚早晚会结束，我们不用过于担心。
远虑，则是传统银行业务的穷途末路。这不是周期性因素，而是永久性的变化。其原因是传统产业本身已到末路，“旧常态”终结，所以“寄生”于传统行业的银行，忽然间发现没生意做了。
我国的传统产业，一言蔽之，就是低端制造业。为阐释这一因素，可借用我熟悉的温州案例，因为它是整个中国的缩影。
温州地少人多，农耕不足以果腹，因此自古有经商、“做手艺”（手工业）的传统。改革开放前期，温州人办厂经商，发家致富。
但到了2008年之后，本地的土地、劳工、环保成本上升，支持不了低端制造业，低端制造业渐次向成本更低的地区转移（中国内陆或东南亚等国）。旧实业难做，高科技又不会玩，资本无处可投，但它又永远要去逐利。刚好又碰到信贷狂潮，于是，我们看到炒房炒矿炒绿豆炒生姜的上演（经济虚拟化）。最后泡沫在宏观调控中崩溃，一地鸡毛。
事实上，低端制造业转移是社会经济发展的普遍规律，很多国家和地区都经历过。规律不可违背，我们需要考虑的是如何应对。
应对方式无非产业转型升级。升级是用新技术去升级低端制造业，打造高端制造业，转型是指转向战略新兴产业、现代服务业等。只是，知易行难，转型升级口号天天喊，企业家们却一筹莫展。这便是银行业所处的经济背景。行长们跟着企业家们一起一筹莫展，我们作为行业研究员，也只好跟着行长们一起一筹莫展。
迷茫之中，我还是继续保持着定期跑基层草根调研的工作习惯。2015年年初，浙江危机的余波渐渐平息，大多过度杠杆的企业已经关张大吉，我又去浙江多地调研银行，银行的朋友们带我去参观他们的优质企业客户。浙东四明山脉深处的一家企业刚刚引进德国的汽车电池技术，我们参观了电池车间。而山脉另一边的一家电器零部件企业，凭借顶尖技术，让全球采购商都用人民币来结算。甚至连火电厂这样无比传统的企业，也能通过技术升级，把热效率提高到极致。
所谓的好企业，专注主业，拒绝过度多元投资，在细分子行业内做到市场或技术龙头。原来，转型升级不是只存在于新闻联播中，它们就在我们周围，只是在过去资本泡沫之中，阿猫阿狗都在赚钱，好企业并不惹眼，直到大浪淘沙，它们这才涌现。
“所谓的大时代，就是一个选择，或去或留。”很多优秀的企业家，在前几年的资本泡沫中，选择了留，并收获了成功。好企业只能是少数，但他们让我们看到了“新常态”的曙光。于是，我们也选择了留。
经济转型，低端制造业式微，传统银行业务作为旧金融的主力，将和旧产业一起临近日暮。
但如果我们把金融看成一件“商品”，那么经济就是它的需求方，金融体系是它的供给方。对于经济而言，金融这件商品永不可缺，它只是需要“因势而变”。经济结构转向多元化，需要合身的新金融服务。
所以，我们观察到，在新旧常态交替的时期，金融改革却悄悄加速，各项管制逐步放开。银行逐渐收回低端制造业的贷款（当然也承担一定损失，并遭受“抽贷”骂名），希望能投到高端制造业和新兴产业中去。面对新兴产业和长尾市场，银行老旧的抵押文化失灵，各种新式金融服务轮番上阵，银行开始介入新型贷款（科技金融、文化金融、绿色金融等）、互联网金融乃至综合化金融（混业）。而其他非银行金融机构、互联网金融企业更是异军突起。
变革是收拾旧残局，同时是一场新的盛宴。变革的环境，对参与者最大的意义，就是不存在固化的格局，有人可以抓住变化获得突破，也有人会错失变化而退出舞台。拿到一块牌照就能轻松赚钱的时代一去不复返。对于银行是这样，对于行业研究员也是这样，对于积极迎接变革的人而言，这才是最好的时代，我们谁也不想缺席。
如何享受变革的盛宴，我们要从金融业“万变不离其宗”的特点出发。
首先，是“宗”，金融业不管怎么玩，金融学原理永远在起作用。你可以颠覆金融业的商业模式，但不可能颠覆金融学原理。须深刻理解金融学原理，尤其是面对眼花缭乱的新型金融业态时，更需通过原理看清本质。如果这些知识已还给老师了，还得恶补。
其次，是“万变”，要紧密跟踪经济结构的变化，以及金融随之转型的进展，尤其要关注互联网金融等新兴业态。跑到经济最前沿去，最基层去，跑到企业车间去，去观察最新的变化。
此外，发达国家早期均经历过新旧常态交替，具有参考价值，熟悉西方的经济金融史会有很大帮助。
这几个要点，无非读万卷书，行万里路。从这一角度看，金融业的研究工作，其实是相当繁重的，但“一勤天下无难事”。 最后，我相信金融研究最终会带给我们最开阔的投资视野。
金融所经营的“商品”是资金，本质是金融资本。在一个理想模型中，资本永远是逐利的，会配置到效率最高的领域去（领域有很多维度，比如区域，比如行业）。
所以，从一个宏观的角度去看，金融是一个经济体内资源优化配置的系统，是一个超级“资本市场”，是整个经济体的“策略师”。它最终构建了一个投资组合，并随时根据经济变化而调整。如果我们相信金融资本是足够“聪明”的，那么我们就会重视这个组合，并关心它的每一次调整。因为每次调整，都代表着这笔资本的持有者（包括银行、非银行金融机构、新型金融机构乃至非正规金融机构）发现了一个新的投资机会。当然，这位“策略师”有时也会犯错，需要我们清醒应对。
随着金融市场化改革的推进，会让我们的金融体系越来越趋近这一模型。
我们的终极目标，是跟随这位“策略师”抓取每一个投资机会。为了这一恢宏的目标，我愿意在新的工作岗位上，与诸君共勉。
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