本文由投资脉搏用户@银行螺丝钉撰写。
周期之王:券商
券商盈利极其不稳定,没法用PE估值,但净资产质量还是可以保证的,可以用PB来估值。券商在周期底部,全行业平均估值会降到1.5PB以下,大券商会更低,例如中信能到1.3PB。每一轮熊市的最低估值无法测量,但1.5PB以下都是比较低估的了。
10月初其实是券商最好的时机,很多大券商PB都在1.5倍以下,安全性足够,现在的价格再入手其实已经不保险了。
不过不要紧,我们还有保险股。
稳定避险:保险
我国保险是一个处于成长期的行业。无论从保险的密度还是广度都有一个很大的提升空间,从2014年的保费收入是2.02万亿,根据规划的话,到2020年保费收入将达到5万亿,复合增长16%以上。
保险资金的运用渠道(投资渠道)也在不断突破。保费收入急剧增长,险资入市的比例也在提升。可以预见保险公司的长期业绩会获得提升。保险的增长来自于2项动力,一是业务增长,观察保费的增长趋势;二是投资回报,观察保险投资资金的回报情况。这2项构成了2个周期曲线,然后再把这2个曲线组合在一起分析保险的投资周期。
以平安为例。2013年只有0.7PEV,增长到现在也只有1.1PEV左右。内含价值增长速度18%的寿险,1.8倍的PEV比较合适。当前平安从PEV角度也属于比较低估的,值得长期介入。
高股息稳健蓝筹:银行
能够从银行业中脱颖而出,长期稳健发展的银行,主要有三类:
风控能力优秀,注重传统利差收益的银行,例如富国银行、招商银行;
依赖区域经济发展的地区性银行,例如南京银行北京银行;
注重非利息收入提升的银行,例如兴业银行。
当前银行平均股息率在3.5-4%之间,远高于10年期国债收益率的3%。如果银行经营稳健,资产质量可控,这种高股息还是非常难得的,适合作为长期收息资产配置。像经营优秀的浦发招商兴业,以及资产质量优秀同时市净率接近1的北京银行。
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