“大资管时代，第三方业务有着巨大的发展前景。”9月下旬，太平资产管理有限公司（以下称“太平资产”）市场总监李冠莹在接受记者采访时如是说。
2016年，尽管保险资管公司投资预期充存在诸多不确定性，但业务表现依然可圈可点，其中，保险资管公司第三方业务异军突起，纷纷跨入千亿时代。
值得一提的是，今年7月，太平资产收购中原英石基金获批，令其成为国内保险业首次通过并购方式控股公募基金的保险资管。
险资领军人物系列访谈之十八，聚焦太平资产李冠莹，听其讲述不一样的投资战略与战术。
第三方业务高速增长
您怎么看待保险资管开展第三方业务？太平资产公司目前是一个怎样规模？
李冠莹：大资管时代，第三方业务有着巨大的发展前景。企业在产业升级转型过程中，催生了巨大的投融资需求；跨越中等收入陷阱之后，积累下的巨大的国民财富管理需求以及人民币国际化背景下巨大的跨境投资管理需求，都将成为保险资管机构新的第三方业务蓝海。
保险资管成立初期目的是为集团内的资金提供服务，按理说它的管理费收入也主要来源于集团内的委托管理费收入，但现在有不少公司的第三方管理费收入已经超过集团内的保险资金管理费收入，它的占比已经发生了一些变化，集团外管理费的占比正在逐渐上升。
目前，太平资产总体的管理规模是4000亿，第三方业务达到1500亿左右，占到近四成，而且这一比重仍在加大。从资金来源来看，保险资管的第三方业务主要是承接了企业年金、养老金、银行资金、境外资金以及其他保险机构的资金。
:在开展第三方业务时，保险资管有什么样的核心竞争力？
李冠莹：基于保险上下游产业链拓展出来的综合金融服务能力，我认为这是保险资管机构非常独特的一个优势。保险资管机构可以通过资产管理带动人寿保险、财险、企业年金、金融租赁、养老和健康产业投资等领域的发展，能够为第三方客户提供更为丰富的业务选择。
具体来说，如今保险资产管理更加讲究跟主业乃至全产业链的协同。比方说，保险的上游产业链包含健康领域、养老领域、医疗护理和财险中的一些汽车服务领域等等。保险资产管理通过对相关领域开展战略性或财务性的投资，将带动这个产业链与保险主业的协同发展，因而进一步实现保险资产管理长短期投资的有效匹配，这也是在泛资管时代，保险资管机构的一种非常独特的优势。
此外，相比于基金公司等资管机构，保险资管公司的投资领域更大，载体和产品的种类也很丰富，我们不仅可以通过专户或者组合类资管产品来投资于二级市场，还可以通过发行债权投资计划计划、股权投资计划、项目资产支持计划等方式参与到一级市场当中，为客户提供一揽子的金融解决方案。
下一个蓝海在哪里？
:今年7月，太平资产收购中原英石获批，属首例险资并购成立公募基金，公司处于怎样的考量做出了上述收购决定？
李冠莹：我们是第一家通过收购的形式实现控股公募基金的保险资管机构，现在中原英石已经更名为太平基金开始运营。
通过收购基金公司，我们能更好地实现第三方业务板块中个人与机构财富管理的协同发展。我们既可以对客户提供公募的产品服务，也可以将险资的资管机构的第三方产品与之有效的衔接起来，对客户提供一篮子综合的财富管理服务，这对于我们拓展第三方的整体板块是非常有帮助的。
太平资产和太平基金是如何进行业务的相互联动的？您如何看待个人财务管理的前景？
李冠莹：此前，保险资管机构一直没有涉及个人财富管理领域。我们新近收购的太平基金，为我们深入个人财富管理领域提供了一个有效平台和入口。反过来看，太平基金也因而有了险资的背景，有了太平的品牌，能够让客户更加信任这家新公司，也能够实现太平旗下多个投资平台的有效联动。
目前，第三方财富管理的参与主体还是机构，但是随着中国改革开放多年来财富的高速积累，国内已经产生了大量的高净值客户，他们对于财富管理的需求是非常旺盛的，市场空间也是非常大的。
作为保险资管机构，我们在积极探索个人财富管理领域的同时，也是持着一种小心谨慎的态度，这是由投资者的风险偏好决定的。机构投资者具备足够的风险识别和承受能力，而个人投资者的这些能力还有待确定。但我们坚信，未来个人财富管理领域的市场空间是非常巨大的，这也是保险资管机构开拓第三方业务重要发力点。
您怎么看待社保基金的管理？您是如何从企业年金和养老金委托方面看保险资管行业？
李冠莹：养老金管理是一个庞大的市场，尤其是在我国即将进入老龄化的大背景下，为了进一步地稳定投资收益，满足企业和个人的养老需求，社保基金推行养老金受托管理的市场化也是大势所趋。
在企业年金以及养老金的委托管理方面，保险资管的核心竞争力之前应该是被低估了：第一，保险资管机构的风险偏好更趋近于保险资金运用，它的收益是非常稳定的；第二，他的风险管理能力很强，具有完善的信用评级以及风险控制体系。
为了更好地适应养老金管理的需求，我们保险资管机构重点要做的就是加强资产配置和组合管理的能力建设，通过对不同资产的配置，分散风险，稳定投资收益；同时，我们也致力于建立适应于养老金长期投资需求的激励机制，以机制为基础，筑巢引凤，加强优秀人才的引进和培养。
对于保险资管而言，目前获得社保基金投管人牌照的机构并不多，这个不利于形成多元化、多策略和多形式的养老金管理模式。因为对于体量足够大的资金，首先要解决的问题是要分散。只有分散，才能产生竞争，才能倒逼参与机构持续地去提升投资能力、研究能力以及风控能力。
我们非常愿意参与到这种多元化的市场主体竞争当中去，通过发挥保险资管的核心竞争力，为客户创造优秀、稳定的投资业绩，为构建健全的社会保障体系贡献自己的一份力量。
投资的战术与战略
在宏观经济下行以及低利率低投资回报率的大背景下，可以说是出现了股债双杀的局面，您是如何看待两个市场的机会和风险的？
李冠莹：权益市场跟中国经济形势相关紧密，只能说要谨慎地看待。现在权益市场还是处于相对振荡的时期，我们要做的就是加强研判，把握住市场上的机构性机会。对债市来说，要重点关注信用事件的暴露以及信用风险的蔓延，发挥信用评级的前端管控功能，严格控制信用风险敞口。
但是对于投资者来说，在相对较长的周期内，随着整个大类资产板块的轮动，还是能把握住一些机会。在保监会大类资产监管比例的框架内，我们根据市场变化情况，对大类资产配置的比例也进行了积极主动的调整。目前我们整体权益的配置，应该是控制在一个合理的范围内，而对债券的配置力度则会相对大一些。
在优质资产荒的背景下，太平资产的投资策略有什么变化？
李冠莹：现在整个经济形势呈“L”形，反映在投资市场上，就是优质资产供给偏少，这就是现在大家说的资产荒。
作为保险资管机构，太平资产一贯坚持稳健的投资思路，在选择投资范围、选择投资标的时都会把风险管理放在首位，因此对我们来说，符合要求的优质资产更为稀缺。
面对资产荒，我们始终坚持着长期投资、价值投资的理念，重点做好大类资产配置，根据市场形势变化合理布局各类资产配置比例。在当前利率下行的环境下，我们在资产配置上坚持多元化、分散化和国际化原则。首先，坚持资产配置的多元化。目前，保险资金投资范围越来越广，包括私募股权基金、政府和社会资本合作（即PPP模式）、资产证券化产品等领域保险资金均可参与，多元化配置为保险资金分享企业发展、经济增长提供了更多可供选择的工具；其次，坚持资产配置的分散化原则。一方面是金融产品的分散化，配置上涵盖债券、股票、股权、另类、不动产等多产品、多领域。另一方面就是投资区域的分散化，坚持跨市场、跨区域形式的分散投资。第三，坚持资产配置的国际化原则。险资之前投资海外资产主要集中在不动产领域，目前保险资金可以参与沪港通试点，为保险资金的国际化配置提供了更为便利的渠道。此外，我们也高度重视投资与保险产业链的协同，通过股权投资的方式，在医疗、养老、健康等领域进行资源整合，在创造投资收益的同时，也为保险主业的发展提供支持。
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