所以在这一原理指导下,我们具体到目前市场估值水平,从经验看,没有低估,当然也没有大幅高估,是在一种没有低估,但也不高估的鸡肋状态,所以从这个意义上讲,目前并不是价值投资的最佳时机,这是我的第一个观点。
第二,价值投资要讲求中庸,巴菲特也罢,很多其它价值投资者也罢,都是以价值为依归的,以理性分析为前提的。但是,有的时候,市场的走势是极其复杂、怪异和不可测的,或者说,有时任何投资人都有认知盲点,都有信息的空白区,所以理性的投资人在决策时,因信息、因知识的限制,有可能形成的结论并不一定完全符合市场,这是不可避免的,在这种情况下,我也认为应该讲求中庸之道。所谓中庸之道,要顺随大势,要随波逐流。我自己在历史上没有空仓过,一般持有百分之二三十就永远不会再减持了,哪怕在6000点之上也是如此,所以最终留下股票就是一个观念,任何时候的未来变化都有两种可能,要脚踩两只船,要左右兼顾,有时要随波逐流。这种做法对不对,我也无法确定,但是我认为,不因过份只相信自己,历史上3000点空仓,赵丹阳是非常理智的,自制能力非常强,但实际上,真正更有价值的做法应该是适当减仓,然后随波逐流,这是我的第二个意见。
第三个意见其实和第二个意见是关联的,我们说随波逐流不是满仓随波逐流,满仓随波逐流就有点失去理性了,是在理性评估市场背景和估值条件的情况下确定合理的仓位结构和仓位比例,脚踩两只船,多空同步准备,根据对市场估值水平的判断决定资金和股票的比例。如果认为市场危险度很多,那么资金多股票少,反之股票多资金少,换句话说,每一个市场背景和局势面前其实最终的解决方案就是一个仓位结构和资金股票的比例,而不是说该不该完全买入或完全空仓,完全买入和完全空仓我个人认为有时候并不是正确的,因为它没有考虑市场的复杂性和投资人认知的盲点,我认为正确的做法就是有一个对估值水平的初步判断,然后进行资金和仓位的分配,这样也许是比较客观的做法。
总而言之一句话,我提供三点依据:一是投资的所有决策都是要关注外部市场环境,一切成败都是由外部市场环境的估值高低决定的,不依据估值高低做最基础战略的决定是不对的;第二,决策过程中应该脚踩两只船,要做两面派,资金股票到底哪个多,那就依据量化的估值水平做仓位结构的设置。以上几条意见不一定对,供你参考。
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