 5月7日凌晨，阿里巴巴集团SEC提交IPO招股书，最高融资金额从此前预计的150亿美元到200亿美元缩水到10亿美元。 由于尚未确定招股价，不知道阿里市值还能否达到1500亿美元，但传说中“史上最大的IPO”肯定是泡汤了。这说明阿里是多么急于上市，而中概股市场多么脆弱。 业务及规模 根据招股文件，纳入阿里上市主体的最重要业务为淘宝网、天猫和聚划算。2013年，三项业务总成交金额（GMV）达15420亿，线上卖家达800万户，活跃买家2.31亿（其中移动端1.36亿）。 招股文件首次披露了三大线上市场的运营数据：年成交113亿订单、每年投递50亿个包裹（参与的物流工作者超95万）、每位用户每年交易49次、最高单日成交额362亿（光棍节）、支付宝（没有纳入上市主体）交易金额达3.224万亿。 除了三大线上市场，阿里还将Alibaba.com、1688.com、AliExpress及阿里云（2013年用户数达到98万）纳入上市主体。 招股书还提及阿里生态圈的其它成员：阿里金融（提供了34.2万笔贷款），UC浏览器及菜鸟供应链管理有限公司(阿里持股48%) 财报要点 1、营收 阿里营收增长势头可谓迅猛，2013财年（截至201年3月31日）较2012财年的增幅为76%。
许多企业为了包装上市把营业额做得很高，但应收账占比大幅上涨。结果是只见营收不见现金流入。而阿里2013年后三个季度的应收账仅为营收的7.4%，相当于总资产的2.8%。剔除股权激励、折旧等非现金支出，2013年后三个季度阿里营经现金流达245.8亿。 但是从营收结构看，阿里拓展海外市场收入增长的速度远远落在了后面。2013财年，中国市场营收增长87%、海外市场只增长了23%。结果，来自中国市场的营收占比从2012财年的80%到2013财年的85%到2013年三后个季度的87%，同期海外市场营收占比为18.8%、12.1%、8.8%。
2、成本费用 营运成本占营收的比率从2012财年的33%下降到2013年后三个季度的24%，换言之毛利润率从67%提高到76%。同期，营运成本加三项费用占营收的比率更是从74%大幅降到51%。规模如此之大，阿里控制成本费用的能力令人吃惊。
3、盈利能力 阿里具有很强的盈利能力，2013年后三季度毛利润、净利润分别达到20.57亿和17.74亿元。 2013年底，阿里共有员工20884名。人均创造毛利润、净利润146万元和85万元。也就是每名阿里员工每月可创造7万元净利润。
4、股权激励 根据招股文件，2012、2013财年及2013年后三季度，阿里股权成本分别为12.54亿、12.59亿和19.19亿。分配到营运成本及各项费用中的情况见下图。
5、两大亮点 许多企业（特别是中概股）为了报表好看，越是临越上市投入的市场费用越高。市场费用相当于营收30%、40%以上的现象很普遍。而阿里市场费占比却越来越低，说明自然流量（Organic traffic）占比逐年提高。所谓自然流量就是用户直接从收藏夹或地址框进入，而未经百度等有偿流量分发机构“转手”。这种趋势不仅说明企业的知名度、美誉度达到相当的水平，还意味着营收的增长和比营收增长还快的利润增长。 其次是移动动端收入占比快速上升。招股文件披露的7个季度中，移动端月活跃用户数从1.33亿增至2.31亿，累计上涨73.7%；移动端成交金额占总GMV的比值更是上涨了328.3%。
总结 阿里拿出的财报罕见地靓丽，可惜因为种种原因在时间上错过了中概股最佳上市窗口，在地点上错失了香港。中概股在美国不是主流，全部中国公司（包括百度、奇虎360、携程这些明星）的市值加起来只有2000亿美元，只相当于IBM一家。如果阿里是一家美国公司，凭这样的财报，估值肯定在2000亿美元之上。 文章为作者独立观点，不代表虎嗅网立场 向作者提问 加入文集 |
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