不管是阿里巴巴还是投资者，估计都在新一季财报公布后，长舒了一口气——也许 9 月份公司投资者关系主管 Jane Penner 放出的消息，真的是颗“烟雾弹”。
根据 10 月 27 日晚公布的 2015 年第三季度财报，阿里巴巴的利润、营收、GMV（交易额） 数据都全面超出了华尔街的预期，以至于在财报发布后的投资者电话会议上，数位分析师在开口提问前，都先向公司管理层祝贺了“这成功的一季”。
在过去这一季，阿里巴巴旗下的淘宝、天猫、聚划算共卖出了 7130 亿元的商品，同比增长 28%。其中仅天猫的单季同比增长交易额就达到了 990 亿元，这相当于京东第二季度全平台的交易额。
但更让投资者满意的是，阿里又开始证明自己将这些流量变现的能力了：在电商行业，有一个叫做“货币化率”的说法，指的是平台从单份销售额中所能赚到的收入。在阿里，货币化率在 IPO 前一度高达 3.3%，但在宣布“All in 无线”之后，移动端广告的限制就使这一项数据迅速滑落至 2% 左右。
而在本季度，阿里从移动端获得的成交额同比上升近 3 倍，广告收入也大涨 183%，货币化率已经接近 PC 端水平。相应来看，移动端的赚钱能力似乎已经不再是让公司担心的事。
同样还在以三位数比例增长的，还包括刚刚在央视黄金时间打了一分钟广告的云计算业务。虽然分析师们在电话会议中依然流露出对这一项目的不信任，但至少业绩上说得过去：
本季度，阿里云的营收为 6.49 亿元，占全公司营收比例的 2%。根据 CFO 武卫的说法，这一增长几乎全部要归功于新用户的不断涌入，目前阿里云的用户总数已达到近 150 万。
而随着包含“双 11”的第四季度开始，分析师们的总体意见是：目前 80 美元左右的股价还是太低了，如果能涨回到去年 120 美元的历史高位，那就更好了。
今年 9 月，阿里巴巴的股价跌到了 57.2 美元的谷底，但随即开始缓慢回升，截至财报发布前已经累计上涨了 33%。而这份看上去不错的财报，也使阿里巴巴在盘前交易中异常活跃，股价一度上涨约 10%，顺便拉动还没完成拆分工作的雅虎涨了近 6%。
在阿里巴巴股价跌至历史低位时，我们曾提出一个设想是：阿里巴巴的股东会否因此就抛售自己手中的股票，或是转而考虑投资像蚂蚁金服这样更有潜力的关联公司。
当时市场的普遍矛盾在于：同在美国上市的京东显示出了比天猫更快的增长速度，资金的投资方向可能出现一定分化；蚂蚁金服经过一次低调的 A 轮融资，市值就已经达到 450 亿美元，但短期之内，投资者与这些快速增长的业务毫无关系。
随着“双 11”的临近，他们可能会暂时忘掉这些问题，因为无论怎么看，天猫都会是当天市场上最大的玩家，相比之下京东、苏宁或是其他参与的公司结果都不那么重要。
由于阿里巴巴的股价和市盈率目前依然较低，绝大多数投行分析师的投资意见与过去三个月内一致，为“买入”或是“增持”，加上今年 9 月的一批限售股解禁，这意味着市场在低位买买买的机会比以往要更多了。
根据那个曾用一整个封面将阿里巴巴描绘成一家完全不值得投资的公司的《巴伦周刊》的消息，全球最重要的投资指数之一 MSCI 正在考虑，将在美国上市的一批中概股纳入其中国指数的计算范围。虽然最终入选的股票及权重要到 11 月 12 日才会公布，但分析师们普遍认为包括阿里巴巴、百度、网易等公司的入选，几乎是板上钉钉的事。
MSCI 指数的背后，是全球最大的投行摩根士丹利，目前绝大多数全球性基金都将这一指数作为跟踪标准，选择性分配自己的资金。所以说，MSCI 指数的每一次调整，都会成为全球投资者的风向标。
过去，MSCI 的中国指数部分，仅包括了在 H 股上市的国内公司股票——也就是说，在互联网领域，几乎是腾讯一家主导的情况。根据瑞信的估算，如果阿里巴巴最终入选，权重比例可能达 3.8%，并最终提升至 7% 的高位，有望吸引大量资金入场。
高盛分析师 Piyush Mubayi 则更加乐观，他对阿里巴巴在这一指数中的最终权重预估达到了 9.0%。
而就在入选名单公布后，一大批被动型基金就有望率先将钱砸向这些中概股。瑞信方面的预计是，仅 11 月进入阿里巴巴的相关资金就有望达到 16.26 亿美元。
相比阿里巴巴的一季收入或是利润来说，这一数字并不算大。不过，如果你将这笔钱看作是外国投资者对于中国经济形势、以及互联网企业的信心，那就很珍贵了。
在这一季的财报发布前，三大顶级投行高盛、瑞信及德意志银行都曾发布针对阿里巴巴的投资报告，维持先前的“买入”评级。但其中，德意志银行给出的目标股价仅为 85 美元，而高盛及瑞信则将目标放到了 95 美元。在财报发布后的电话会议上，这三大投资机构的分析师也都提出了颇具代表性的问题。
高盛分析师 Piyush Mubayi：天猫的增长速度目前远高于淘宝，是否意味着公司将有主营策略上的改变？O2O 领域的投入非常烧钱，这对于公司的投资策略会产生什么影响？
阿里巴巴管理层：公司的长期目标是在 2020 年达到 1 万亿美元的年销售额，这需要淘宝与天猫共同努力。当然，在天猫上经营的品牌，客单价与服务都要更高，所以增长趋势更好；至于 O2O 领域，其实整个市场都非常活跃，竞争激烈。但我们的投资不会与别家一样，主要还是希望从淘宝和支付宝两大入口入手，收购相关的服务。
德意志银行分析师 Ross Sandler：中国的宏观经济增速放缓，是否会影响四季度的销售额增长率？以及，对于今年的“双 11”，公司有什么样的期待？
阿里巴巴管理层：公司先前也提过，我们并不担心目前的经济形势会在根本上影响社会的消费模式。如果从消费渗透率这个数据来看，目前中国的消费仅占到社会总体支出的 37%，而在发达国家，这个数字是超过 60%。现在中国消费者的收入、以及货币的整体流动性也在变高，所以我们不太担心短期调整带来的影响。
至于双 11，今年我们主打的是移动端、国际化和全渠道三大概念。虽然我们不会对当天的销售额给一个指导目标，但相信这会是一年中对消费者和商家都最重要的日子。
瑞信分析师 Dick Wei：目前公司在移动端发展很好，但在 PC 端的投资回报率是否已经变低了？以及，公司今年完成了好几个超过 100 亿美元的并购案，背后可能带来哪些机会？
阿里巴巴管理层：在货币化率这个概念上，我们其实更看重 PC 与移动端的综合结果，因为最终我们面对的是同一群消费者。但在具体的投资回报率上，我们关注的是客户和消费者的长期留存率，而目前这个形式相当不错。
至于最近的几个并购案，实际上还是在围绕公司的核心策略开展的。我们不仅是关注在线购物，也要关注在线服务领域。所以对于能在这些领域对公司有所帮助的项目，我们都会感兴趣。
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